贷款 贷款攻略 新型贷款 这个市场的超级牛市还将继续,错过要再等7年!
这个市场的超级牛市还将继续,错过要再等7年!

周三,大宗商品市场遭遇血雨腥风,各大品种主力合约全线大跌。玻璃主力跌停,橡胶逼近跌停,聚丙烯、塑料、PTA、聚氯乙烯等品种主力合约跌幅均在2%以上,软商品,农产品,有色金属,贵金属均未能幸免。

2016年,大宗商品迎来了轰轰烈烈的上涨行情,前几年一直表现垫底的绝代双焦居然成为傲视群雄的“高富帅”,涨势气吞山河,吓呆整个华尔街,不少投行高呼超级大牛市要来了,不过自2月中旬以来,反映国内大宗商品期货价格的文华大宗商品指数已经停止涨势,进入盘整格局,难道大宗商品的牛市就此戛然而止了吗?苦等7年的商品多头就如此不堪一击吗?

多头纷纷押注大宗商品

3月6日数据显示,随着全球经济复苏预期逐渐升温,投资者重燃对大宗商品的热情,大宗商品看多押注创纪录新高,去年跟踪大宗商品期货价格的S&P GSCI 指数创七年来最大涨幅,而CFTC历史数据也显示,大宗商品多头押注已创下纪录高位。

投资者对大宗商品的兴趣升温,较2016年之前大为转变,大宗商品价格大涨吸引了新的生产商,从原油、天然气到铝和小麦等所有市场比比皆是。

随着通货膨胀和全球需求改善迹象重现,投资者开始重新涌入大宗商品市场。美国商品期货交易委员会(CFTC)追溯到2006年的数据显示,1月份石油、铜和棉花期货的多头头寸均触及纪录水平。这也是近10年来这些材料和资源价格第一次同时创下新高。

而根据花旗集团的数据,1月份全球管理下的大宗商品资产较前月增长7%至3910亿美元,同比增长超过50%。该行的数据还显示,主动型管理基金的多头头寸增至2014年以来的最高水平。

Deutsche大宗商品咨询公司的投资组合经理Darwei Kung认为,“大宗商品这一波涨势刚刚开始,之前这一市场曾经历过大幅下挫,并且去年跌势才刚刚结束。大宗商品价格还有很大的上行空间。”

花旗集团表示,大宗商品的涨势仍然持续,并预计由于全球经济重拾增长,大部分商品将在2017年表现强劲。而且湖南大宗云服务分析称,“眼下中国正在刺激消费,并配合货币政策来推动需求和增长。美国也在重拾经济活动,暗示大宗商品价格可能正在触底,并将发起反弹。”

华尔街投行对于今年大宗商品走势可谓是信心满满,与此形成鲜明对比的是,国内重磅分析师并不看好商品未来的行情。

重磅分析师唱衰大宗商品

新财富最佳宏观分析师姜超曾表示,本轮经济复苏和价格上涨不可持续,尤其是从历史来看,几乎从未见过在美元走强周期里面的商品价格持续上涨,因此周期复辟最早或将在17年1季度证伪,而今年大家寄以厚望的产能过剩行业或会重新面临困境。

东航金融研究院分析师陈立也持相同观点,他认为,去年一波由黑色主导的商品大涨带动了PPI大幅回升,原材料价格的上涨能否顺利传导至下游生产企业,这将在第一季度乃至第二季度体现出来,在这样一个证伪阶段中,大宗商品又恰恰遇上金融去杠杆,因此,大宗商品在未来3个月内将以缩量震荡调整的走势来等待下游产品的复苏。

两者的观点总结起来就是,目前大宗商品进入证伪期(上涨后的价格能否被下游生产商所接受需要时间来检验)。接下来,我们梳理一下去年商品大涨的逻辑以及今年这些逻辑有没有发生本质的变化。

大宗商品爆发罕见牛市,如今上涨逻辑已不复存在?

去年以来,中国商品期货爆发罕见牛市,铁矿石今年至今涨幅接近60%。更惊人的涨幅则要数焦炭和焦煤,去年累计飙升173%和147.7%。

然而,以焦炭焦煤“绝代双焦”为代表的黑色系品种给了空头一记重击,并发出严正警告:“牛市慎言顶”!

有分析认为,始于16年的这轮大宗商品行情的发动建立在“天时地利人和”的基础上。

2016年大宗商品价格暴涨,供给出清可能是主要因素,需求复苏、补库周期、流动性填平估值洼地和美元回调起到了助推作用,但2017年有些逻辑可能弱化,大宗商品市场可能出现明显分化。

我们来看一下16年大宗商品暴涨后的5大逻辑在今年会不会产生质的逆转。

可见,2017年支撑商品牛市的部分逻辑可能弱化,但根基依然存在。

展望后市:行情不会终结,分化将是主基调

在分析了大宗商品上涨逻辑的动态变化后,有一点可以肯定的是,大宗商品期货行情没有结束,大牛市依然继续。

放眼全球,全球经济持续复苏,特朗普抛出万亿基建计划,亚洲基础设施需求的巨大潜力,新兴经济体与欧美发达经济体基础设施的升级改造都将为大宗商品的需求提供强有力的支撑。

回到国内,对内供给侧改革继续深入推进,国内经济企稳带来的需求回升都是支撑商品行情的坚实支柱。在当前经济下行压力仍在与资产荒背景下,商品期货逐渐成为大类资产配置不可或缺的组成部分,大宗商品也成为一些机构投资者对冲的资产标的。

在盘点完积极因素后,有三点风险因素不容忽视。

展望后市,今年大宗商品行情将以分化为主,领涨品种会出现明显轮动。

海通研究分析师高上认为,商品将迎来强弱转换,工业品转农业品,黑色系转为有色。2017市场关注重点将从供给侧转向需求侧,从国内转向海外。目前看,黑色系涨幅较大,一直充当行情领头羊,其中也积累了风险。分析师认为,2017年行情有望强弱转化,随着全球经济的逐步复苏,有色、能源可能接替黑色系,带领行情延续牛市行情。

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高盛认为,大宗商品表现与商业周期息息相关,一旦商业周期进入复苏阶段,大宗商品回报将显著改善。展望后市,高盛预计经济增速和大宗商品回报将逐步改善,全球商业周期已在2016年年初回复到复苏阶段,直到2017年大宗商品的配置将持续上升。

至于2017年最被看好的大宗商品,不少业内人士及国际投行一致认为,铜是比较被看好的。得益于特朗普当选及其提出的基建计划,铜在2016年末上演大爆发。而特朗普在2017年上台后即将落实的基建计划,以及中国大量的工业需求都将对铜的影响不容小觑。

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