贷款 贷款攻略 新型贷款 那些看着靠谱,实际有坑的理财产品
那些看着靠谱,实际有坑的理财产品

限额令下,地方性金融资产交易所作为一种特殊的存在,具体有标的范围广、监管相对宽松的特点,对于包括P2P在内的一些互联网金融企业来说无疑是开展金融创新和监管套利的最优场所。短短几个月内,不少企业和平台陆续成为金交所会员或直接入股以为后续的金融创新打下基础。

对于P2P而言,与金交所协作一方面可以进行大额资产的“合理”转移,规避限额令的合规风险;另一方面,在资产荒背景下,引入一些金交所在售的理财产品,可以填补资产供给与需求出现缺口的时间差,留住存量资金,免得投资者站岗过久寻找替代平台。所以我们看到金交所三大类别的产品中包括了理财计划。

撇开合规问题而言,定向融资计划和资产收益权转让对接的是企业或企业拥有的资产收益权,通过债权和资产证券化为实体企业提供融资,为企业输血。而理财计划似乎与P2P的定义扯不上啥关系了,可能只是作为平台留住存量资金的一种手段,但投资者面对这些金交所的理财产品时得多长一份心眼。

金交所的理财产品与大家平时接触的银行理财不同,理财产品被挂到金交所说明本身就不太好卖,有一些定期的、固定收益的理财产品,但也包含了较为复杂的结构型产品。

结构性理财产品往往挂钩一种基础资产,投资者能获得的收益与标的资产的价格有关。一般而言,结构性产品为实现“保本”,其收益率与价格之间的关系是非线性、非对称的,并隐含了一些期权的特征。

某大平台在去年9月末曾推出一款看涨型结构性理财产品,预期收益2.8%~10%,该产品与黄金期货合约AU1612挂钩属于保本浮动性理财产品。其中,保本收益就是2.8%,浮动收益为0%~7.2%。如此大跨度的收益率下,隐含的是较为复杂的计算方式。产品合同中写到:

额……不过好在平台把数学表达式和预期收益用文字描述了下:

1.若存续期内任意一天标的收盘价相比期初涨幅超过10%,产品预期年化收益率为5%。

2.若存续期内任意一天标的收盘价从未比期初涨幅超过10%:1)期末收盘价相比期初涨幅在2.8%—10%之间,产品预期年化收益率与上述涨幅一致;2)期末收盘价相比期初涨幅小于2.8%,产品预期年化收益率为2.8%。

同时,平台也给出了黄金期货价格和收益率之间的关系图(其实这张图不准确哦)。

这个产品牛就牛在(坑就坑在)只要存续期内任意一天标的收盘价相比期初涨幅超过10%,产品预期年化收益率为5%。所以,投资者收益率不仅与期货价格有关和还取决于期间价格波动率的大小,嵌套了障碍期权。投资者购买带有衍生品属性的理财产品,其实已经参与到了“赌局”当中,持有到期可能会碰到以下几种情景:

1.期末,黄金期货收盘价涨幅超过10%,但投资者只能拿5个点,坑!

2.存续期一度涨幅超过10%,

(1)期末收盘价涨幅回落到5%~10%,投资者拿5个点,还是坑;

(2)期末收盘价涨幅回落到2.8%~5%,但投资者拿5个点,还行。但这种情况概率较小。

(3)黄金期货冲高后迅速回落,期末收盘涨幅小于2.8%甚至收跌,投资者收益还是5%,不错。不过这种概率更小。

3.存续期涨幅未超过10%

(1)黄金期货上涨,期末价格涨幅在[2.8%,10%)之间,投资者收益率与黄金期货涨幅相同。产品说明中的预期收益率最高10%,即指黄金期货期末价格涨幅接近10%这类情况,但是概率,你懂的。

(2)黄金价格表现平平,期末价格收盘后收益率小于2.8%或者下跌,投资者获得2.8%的保本收益。

在P2P平台上投资居然只有2.8%的年化收益率,你逗我呢。对不起,这个产品的现实结局就是这样的……

此产品收益起算日为2016年9月29日,到期日为2016年10月27日,对应的期货价格收盘价分别为为284.75和278.25。期间黄金期货从未高过初始价格,期末收盘时跌幅为2.28%,所以投资者到期只能拿年化2.8%的保本收益……

这个金交所挂牌的产品肯定是券商里搞金融工程的大牛设计的,虽然不知道具体原理,但可以肯定的是该产品具有障碍期权的触碰生效机制,而且还是美式的。对于投资者而言,获得高收益的可能性在于金价平稳上涨,比如涨个5%~10%,那获得的实际收益率和黄金期货涨幅一样,收益还不错。但先决条件显然相当苛刻,该期间是美国大选白热化期间,政治不确定性会是金价波动率变大。

那么金价暴跌了还要保本券商不就是活雷锋了?事实上一些结构化产品是成对出现的,对称的看涨、看跌型结构化产品可以完美对冲,当然券商也可以利用黄金期权或期货对冲风险。

其实,去年陆金所也有一款与苹果公司股价挂钩的另类产品,叫做“财富汇-联结苹果(AAPL)指数-双向非对称”,比上面黄金那位稍微简单点。具体而言,如果三个月内苹果股价上涨或下跌5%以内则投资者获得2%的收益;苹果股价上涨5%-20%,投资人可获得对应2%-12.5%的收益;苹果股价上涨超过20%,则投资人只能获得2%的收益;而若苹果股价下跌5%-10%,则投资人可获得2%-5.5%的收益,倘若苹果股价下跌超过10%,则投资人只能获得2%的收益。其实看下面这张图你就懂了。

本质上此产品类似欧式多重障碍期权,障碍就是-10%,-5%,5%,20%几个股价点位。投资者要获得较高收益只能期望苹果股价给力且不能太给力(涨幅超过20%),产品介绍里也说明了“博最高预期收益”,其实就是赌……

然鹅,苹果股价在此期间下跌了2%,投资者花了3个月时间拿了年化2%的保本收益……要知道P2P的机会成本是很高的啊。

苹果股价区间统计

所以,以后如果看到和xx挂钩来源于金交所的结构性理财产品,各位投资者可得小心啦。不过,随着后续金交所监管的收紧,此类结构性产品的出现可能只会是“偶尔”了。但我想提醒各位投资者的是,银行、券商、互联网理财平台都有挂钩其他资产的结构性理财产品,投资者不能被其机构背景和“高收益”所吸引,最终拿一两个点的保本收益大呼“骗子”。且理财产品去刚兑势如破竹,以后投资时多张个心眼,不懂的可以不买、可以去学习,但不能盲目参与。最后给大家看下银行结构型理财的名字,大家有个概念。

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