贷款 贷款攻略 新型贷款 PPP资产证券化启动 可能成下一轮热点
PPP资产证券化启动 可能成下一轮热点

3月8日上交所公司债券项目信息平台发布信息显示,首创股份、华夏幸福两单PPP资产证券化项目获得受理,标志着业界一直期待的PPP资产证券化终于落地。

首创股份和华夏幸福昨日股价出现明显异动,首创股份更是一度冲击涨停板,最终分别收涨5.84%和3.13%。同日,深交所固定收益信息平台发布信息显示,广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划也获得受理。

尽管PPP板块今年以来缺乏整体性行情,但仍有部份个股脱颖而出,明显走强。有券商预期,PPP证券化对吸引社会资本参与PPP项目起到积极作用,有望持续推动上市公司订单和业绩增长;随着近期财报的逐渐披露,上市公司将释放与PPP相关的项目库,有望成为下一轮热点。

西南证券认为,一系列措施反映出政府坚定推动PPP证券化的决心和执行力,有望加速PPP证券化大潮的来临。短期来看,PPP证券化或将催化PPP板块;而长期来看,则为社会资本提供了退出机制,对吸引社会资本参与PPP项目起到积极作用,有望持续推动上市公司订单和业绩增长,建议重点关注。

国开证券认为,从近期公布的上市公司对外投资公告中可看出,多数是PPP项目,此类上市公司近期的市场表现已经与A股市场走势出现较为贴合的相关性曲线。随着财报的逐渐披露,上市公司将释放与PPP相关的项目库,有望成为下一轮热点。建议关注污水垃圾处理、园区基础设施领域中拥有稳定现金流项目和充裕PPP项目订单的上市公司。

相关概念股:

三维丝:厦门珀挺并表大幅改善业绩,转型发展势头良好

厦门珀挺并表贡献近七成净利润。公司营业收入增长主要得益于2016年新并入的厦门珀挺上半年营业收入达2.49亿元,贡献总收入的53.8%。另外,受市场环境等因素影响,公司滤料营业收入同比减少33.82%,利润大幅下滑;

此外,因上半年未承接环保工程类项目,导致归属于环保工程类营业收入同比减少95.18%。综合毛利率为33.08%,同比上升9.76个百分点。期间费用率为16.73%,同比上升3.48个百分点。实现营业利润0.67亿元,同比增长98%。其中厦门珀挺贡献净利润0.50亿元,占净利润的69.02%。此外政府补助增加致营业外收入同比增加1697万元,对增厚净利润也产生一定影响。

并购重组逐步转型为综合环保服务商。公司最初是一家从事袋式除尘器核心部件高性能高温滤料的研发、生产、销售。这两年滤料市场竞争激烈,产品售价逐步下降,盈利下滑。公司开始朝外延式方向发展,向洁净工厂的综合环保服务商转型。2015年通过收购北京洛卡环保切入脱硫脱硝领域,业务范围覆盖了烟气除尘、脱硫、脱硝,初步搭建了工业废气净化综合服务商的架构;2016年通过收购厦门珀挺机械,进军环保节能散物料输送仓储行业。三项业务的终端客户大部分相同,均为火电、钢铁、水泥等行业内企业,协同性高。

珀挺产品顺应工业4.0,市场范围广。厦门珀挺从事散物料输储系统设计和集成业务,突破传统带式输送机技术,向节能、环保、智能化、数字化的方向发展,顺应工业4.0时代潮流。厦门珀挺是大型国际跨国公司台塑集团的长期合作伙伴,业务范围已经遍布菲律宾、越南、印尼、韩国、德国、美国、澳洲等国家,具备开拓海外市场的营销渠道和客户资源,拥有丰富的海外项目管理经验。

珀挺在手订单充足,奠定公司业绩增长基础。厦门珀挺积极拓展海外市场,目前的在手订单金额超过10亿元,目前还有业务项目在跟踪,预计未来几年还会承揽更多的订单,拓展更多的区域,厦门珀挺的业务发展势头良好。

预计公司2016-2017年EPS分别为:0.45元、0.59元,对应PE分别为42倍、32倍。目前公司市值较小,并购重组转型后业绩增长势头良好。

蒙草生态:PPP快速推进助公司业绩超市场预期,稀缺中西部生态修复龙头

蒙草生态业绩快报显示,2016年公司实现营业收入28.4亿,同比增长60.8%;:实现归属于母公司所有者净利润3.42亿,同比增长115.0%。

(1)PPP建设项目快速实施是促使公司业绩超市场预期(2016年业绩增速95%)的主要原因。公司承接的PPP项目绝大部分为优质的入库项目,2016年签订的巴彦淖尔市临河区绿化景观升级改造PPP项目、兴安盟阿尔山市生态县域经济PPP项目、满洲里中俄蒙风情大道综合整治工程PPP项目都已进入施工阶段开始贡献收入利润,在手优质PPP建设项目快速实施促使公司业绩超市场预期。

(2)公司依托丰富的种质资源和干旱、半干旱地区生态修复集成技术优势迎接PPP发展大潮。根据测算,“十三五”期间草原修复存在2亿亩的市场空间,对应投资额超过千亿元;蒙草立足于中西部地区,是少数依靠自主研发能力进行生态修复和市政园林建设的企业,其修复地区植被存活率高、养护成本低,经济性好。种质资源优势和生态修复技术优势构成了公司的核心壁垒,助力公司迎接PPP发展大潮。

(3)在手订单充裕,后续业绩有望持续高增长。2016年至今已经公告签订PPP项目共计60.68亿元,收入订单比214%,公司在手订单充裕,并且随着高毛利率PPP项目逐渐进入施工阶段,公司后续业绩有望持续快速释放。

(4)内蒙古自治区成立70周年为重大项目建设落实提供重要契机。2017年是内蒙古自治区成立70周年大庆,认为庆祝自治区成立70周年是不仅是一起政治事件,也是自治区落实生态与基础设施建设、社会及民生工程重大项目建设的重要契机,公司作为本区域内唯一一家生态类企业将会显著受益,一方面带来工程量的增加,另一方面工程进度与现金支付也应获得加速,利好公司未来业务开拓。

股价表现的催化剂:获取大单,业务转型升级取得突破,业绩超预期等:上调盈利预测,维持“增持”评级:预计公司16年-18年净利润为3.42亿/5.15亿/6.95亿(原值16年-17年净利润分别为1.98亿/2.44亿),对应增速115%/51%/35%;对应PE分别为34X/23X/17X。

葛洲坝:站稳带路、国改、PPP风口,54%空间

预测2016、17年EPS0.77、1.01元,增速32%、31%:考虑到公司订单充足、收入保障倍数10倍、业绩具备高增潜力,提高目标价至15.88元(+16%),对应2017年PE16倍,空间54%。

超预期:在手订单充足,业绩有望超预期。2016年订单超预期,新签2136亿,近3年订单增速16%、32%、18%,在手订单对收入的保障倍数达10倍;万德一致预测增速25%,而认为16年仅PPP净利就可达15年净利总额的0.2-1.6倍;且业绩呈加速趋势,前三季、第三季净利增速为25%、48%。

三大认知差尚存,公司是被低估的央企海外龙头。

认知差 :估值低。PB仅1.2倍(行业均值1.5),PE仅10倍(470亿市值)远低于中国交建14倍(2400亿市值),PEG估值仅0.33(行业均值0.8)。

认知差 :公司被忽视的优质央企。公司是中国能建旗下的优质资产;积极拓展PPP(15年至今签订PPP项目金额近5000亿)、高效开展环保外延(17年营收增速有望达50%)、管理层具备活力(高管合计持股0.05%)。

认知差 :公司是未被认知的央企海外龙头。海外订单占比居央企第一(公司、中交建海外订单占比33%、27%);对标中国交建,14年带路行情期间中国交建市值从753亿翻到3031亿,PE从5倍翻至22倍,且葛洲坝目前市值仅460亿,PE仅10倍。

三大催化剂(一带一路、国改、水泥行情)下,站稳风口。

(原标题:PPP资产证券化启动 望成下一轮热点)

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