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投资成长股: 何处是征程?

自从2015年6月份的“股灾”发生以来,关于成长股的风险讨论就不绝与耳。然而在此之前的半年多的“牛市”时间里,许多对于成长股的溢美之词却是随处可见,那时关于其风险的警告和劝诫大多被戏谑和嘲讽。当李大霄预言A股“地球顶”已形成时,很少有人愿意相信,就像他当时预言的“钻石底”一样,被大多数人嗤之以鼻。

首先,我们撇开其预测的准确性不谈,因为股市没有人能准确的预测股市,即使偶尔能预测准确,大多是运气的成分。证券之父格雷厄姆曾说:“就我在华尔街60多年的经历,如果能告诉大家点什么的话,那就是没有人能准确地预测股市的变化。”但即便如此,对于那些在大众恐惧时敢于振臂疾呼,在大众贪婪时敢于高声呐喊的人我们仍应给予发自内心的敬意。

其次,即便我们不能准确地预测股市,当有人给予风险警告的时候,你是否能引起足够的警觉?你是否能给予足够的重视和思考?俗话说“忠言逆耳”,鲁迅《立论》说道一个小故事:“有一家人的小孩满月,摆酒,请了许多人来祝贺。许多人就送了很多礼,当然,也说了很多祝贺的话。这个说:这个小孩的面相真好,将来一定是个大官。那个说:这个小孩的眼睛很有灵气,将来一定是个大才子。诸如此类。主人听了非常高兴,一一答谢,还请他们就座吃饭。这时,突然冒出一个冷冷的声音:这个小孩以后肯定会死掉。主人大怒,让仆人把说话的人赶了出去。 ” 没办法,这是人性,股市中亦不例外。大多投资者喜欢听“跨过6124,翻过10000点”的豪言壮语,却很少愿意听“地球顶已形成”的苦口良言。

再次,当我们对成长股进行投资时,你是否真的明白它的确定性和不确定性。经济学家吴敬琏曾说:“中国股市连赌场都不如! 一个不讲信义不讲规矩的赌场,一个可以偷看别人底牌的赌场”。假设吴老这个说法到今天仍成立,你靠什么在这个不规范的赌场里立足?难道是靠一个个 “莫须有”的故事和泡泡?个人以为,是要靠投资确定性。你对持有股票的确定性来自于你对其公司未来成长性和真实性的判断。那么,你是否确定你持有的成长股在未来几年一定会高速成长?你是否确定你持有的成长股那个“莫须有” 的故事一定会“美梦成真”?当然有人会说,就是因为不确定才要赌啊,这样才会有暴利。不可否认,这样“一夜暴富”的股市在股市中经常都在发生,但是上帝的馅饼未必会砸到你的头上。仅靠运气得来的东西,也很可能会靠运气失去。英语中有句谚语“Easy come, easy go.”(来得容易,去得也容易) ,说的就是这个道理。

那么,我们应该如何对待成长股呢?

成长股: 何处是征程?

个人拙见,应该从以下三个方面来着手:

一是投资与我们的生活密切相关的公司。

彼得·林奇做股票从来不听市场预测,他成功的一大秘诀在于从生活中去挖掘优秀的公司。他也明确地建议投资者,善于在生活中发现好的投资机会。就A股而言,以暴风科技为例,数年前我的电脑上安装过暴风影音,但几乎没有留下什么深刻的印象就被其它软件给取代了。近五年来,在我的记忆里几乎没有用过该公司的产品,也没有从亲朋好友那里接受过其产品的推荐,从个人的角度来讲,其在行业的地位和影响力还没有足以影响到我的的生活。单就这一点来看,乐视网对我生活的影响要大于暴风科技,尽管我同样也没有买乐视网。

二是投资我们能够理解的公司。

不熟不做,是投资的一大原则。大多数投资者喜欢听自己不太懂的故事,而且这些故事从逻辑上来讲也显得十分“高大上”。当“互联网+”的概念旋风袭来之时,各种美好的愿景和故事满天飞舞。不可否认,“互联网+”是未来国家产业转型和发展的突破口之一,但并非每一个行业和公司都能在“互联网+”的烈火中淬炼而浴火重生。在对德国精密工业制造的基因进行探寻以后,《中外管理》杂志主编杨光在2014年撰写了《德国人为什么不提互联网》一文,其中的许多观点值得细细体会。正如杨光主编在这篇文章的结尾写道:“我无意否定任何潮流,而只想提及潮流的另一面。”一样,大家在听这些美丽的故事的时候你是否想过它的另一面?你又是否真的听懂了?

三是投资不透支未来股价的公司。

简而言之,即安全边际,股价不能偏离公司本身价值太远。当股价透支了未来十年或者更长时间的股价,你真的敢耐心地持有它吗?你真的会安心地抱着它睡觉吗?你也许会说,别人的股票比我的更离谱,也都敢买啊。那可能是别人没有告诉你后面的事:一可能是他很快又卖了,第二种可能是他深套了,不敢割肉,不好意思再跟你谈股票。倘若以目前最好的公司的成长性进行计算,5-10年后的公司价值都不足以支撑你的股价,那只能说这种股票已经超出了我的认知范围,让外星人来投资吧,我是绝不敢碰的。

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