贷款 贷款攻略 新型贷款 基本面分析之财务报表的秘密(利润表)
基本面分析之财务报表的秘密(利润表)

很多投资者看财务报表,通常找不到合适的方法去解读财务报表,笔者再这里系统的和大家分享一下怎么能比较准确的判断一个公司是否值得关注。

利润表

公司编制利润表的依据是“收入-费用=利润”来编制,具体是:

营业利润营业收入减(营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失)加(投资收益)

综合收益总额营业利润 加(营业外支出、其他综合收益) 减 (营业外收入、所得税)

净利润是综合收益里面归属于母公司股东的综合收益总额为基准计算的,但是还扣除了:1、出售、处置部门或被投资单位所得收益;2、自然灾害发生的损失;3、会计政策变更增加(或减少)利润总额;4、会计估计变更增加(或减少)利润总额;5、债务重组损失;6、其他等产生的费用。

扣非净利润:扣非后净利润是扣除非经常性损益后的净利润的意思。非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系,以及虽与经营业务相关,但由于其性质、金额或发生频率,影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。比如营业外收入突然大幅增加,从而影响了公司正常经营的净利润。在扣非净利润里面就会减去这部分影响。

主要从以下七个方面来衡量公司是否值得价值投资:

1、扣非净利润(着重强调)

这是单纯的反映企业经营业绩的指标,把资本溢价等因素剔除,只看经营利润的高低。这样才能正确判断经营业绩的好坏。有很多亏损企业,为了避免变成ST,通常采取变卖资产,或者大幅增加营业外收入,来达到净利润大于零的目的,扣非后净利润更好的真实反应企业经营是否好转的指标。另外对于业绩大幅增加的企业,更要看扣非后净利润是否也大幅增长,排除非正常经营导致净利润大幅增长,是否是企业出现利润拐点的出现。

2、长期盈利的关键指标是毛利率

企业的毛利润是企业的运营收入之根本,只有毛利率高的企业才有可能拥有高的净利润。我们在观察企业是否有持续竞争优势时,可以参考企业的毛利率。毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。如果企业具有持续的竞争优势,其毛利率就处在较高的水平,企业就可以对其产品或服务自由定价,让售价远远高于其产品或服务本身的成本。如果企业缺乏持续竞争优势,其毛利率就处于较低的水平,企业就只能根据产品或服务的成本来定价,赚取微薄的利润。如果一个公司的毛利率在40%以上,那么该公司大都具有某种持续竞争优势;毛利率在40%以下,其处于高度竞争的行业;如果某一个行业的平均毛利率低于20%,那么该行业一定存在着过度竞争。

3、衡量销售费用及一般管理费用的高低

在公司的运营过程中,销售费用和一般管理费用不容轻视。我们一定要远离那些总是需要高额销售费用和一般管理费用的公司,努力寻找具有低销售费用和一般管理费用的公司。一般来说,这类费用所占的比例越低,公司的投资回报率就会越高。如果一家公司能够将销售费用和一般管理费用占毛利润的比例控制在30%以下,那就是一家值得投资的公司。但这样的公司毕竟是少数,很多具有持续竞争优秀的公司其比例也在30%——80%之间,也就是说,如果一家或一个行业的这类费用比例超过80%,那就可以放弃投资该家或该类行业了。

4、远离那些研究和开发费用高的公司

那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷,这使得他们将长期经营前景置于风险中,投资他们并不保险。那些依靠专利权或技术领先而维持竞争优势的企业,其实并没有拥有真正持续的竞争优势,因为一旦过了专利权的保护期限或新技术的出现替代,这些所谓的竞争优势就会消失,如果企业要维持竞争优势,就必须花费大量的资金和精力在研发新技术和新产品上,也就会导致了净利润减少。

5、不要忽视折旧费用

折旧费用对公司的经营业绩的影响是很大的,在考察企业是否具有持续竞争优势的时候,一定要重视厂房、机器设备等的折旧费。

6、利息支出越少越好

和同行业的其他公司相比,那些利息支出占营业收入比例最低的公司,往往是最具有持续竞争优势的。利息支出是财务成本,而不是运营成本,其可以作为衡量同一行业内公司的竞争优势,通常利息支出越少的公司,其经营状况越好。

7、计算经营指标时不可忽视非经常性损益

在考察企业的经营状况时,一定要排除非经常性项目这些偶然性事件的收益或损失,然后再来计算各种经营指标。毕竟,这样的非经常性损益不可能每年都发生。还要考虑所得税的影响以分析净利率。

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