贷款 贷款攻略 新型贷款 2017年的一带一路或许就是2016年的PPP,要重点关注!
2017年的一带一路或许就是2016年的PPP,要重点关注!

东方园林神州长城企业性质民营企业民营企业布局领域PPP一带一路布局时点2013年2008年在手累计订单529.31亿元166亿元对收入的保障倍数9.84倍10.55倍业绩增长确定性强强经营管理风格极具扩张性极具扩张性

(2)中国化学:战略调整驱动订单高增长,在手现金充足、安全边际高

受益于战略调整,新签订单创近五年新高,基本面大幅改善。2016年前十月,公司新签订单426.44亿元,同比增长29.74%(仅次于中国中铁31.7%的增速),扭转订单连续四年下滑的局面。公司订单增速创新高,一方面受益于加大“一带一路”市场开拓力度,海外订单表现抢眼(前11月新签207.17亿元、增长136.93%),占比持续提升(24.41%→39.02%);另一方面受益于公司转型升级、实行扭转业务单一的战略,大力开拓基础设施等市场。随着基建投资回暖以及“一带一路”持续落地,未来公司的业绩大概率扭转下滑局面并迎来高增长。在手现金充足,安全边际高。受前期业绩下滑影响,在大建筑股行情中,公司估值偏低且明显滞涨;根据三季报数据,目前公司在手现金达190.93亿元,占总市值(329亿元)的比例超过50%;加上预付款(74.86亿元)的话,则占市值比例达到80%,公司的安全边际极高。与葛洲坝的相似性:从企业性质来看,二者同为建筑央企;从订单增长情况来看,二者都经历了订单的高增长,葛洲坝2015年前三季度新签订单增长77.42%、中国化学2016年前三季度海外订单同比增长72.26%;从安全边际来看,目前二者的PE(TTM)分别为12.5倍、13.0倍,在建筑央企中估值偏低、安全边际较高;从转型来看,二者目前均在推进转型升级且转型方向包括环保领域;从国企改革来看,二者的国企改革均在推进中。

表、中国化学和葛洲坝极具相似性

葛洲坝中国化学企业性质央企央企布局领域PPP一带一路订单增长情况高增长高增长安全边际高高估值估值低、市值小估值低、市值小转型方向环保环保、基建国企改革推进中推进中

(3)中钢国际:订单充足+资金好转驱动业绩高增长,高管持股动力充足

海外订单收入保障比达到7倍,充足订单驱动业绩高增长。目前公司在手的已生效、待结转的海外订单金额达192.56亿元,是2015年海外收入(27.53亿元)的7倍,随着公司生效订单结转为收入、未生效订单(71.4亿元)加速生效,公司有望迎来业绩高增长。3D打印世界领先、节能环保实力突出,新业务的布局和拓展值得关注。公司的金属3D打印技术世界领先,智能制造领域突破可期;中钢天澄提供大气污染治理整体解决方案,是钢铁和煤炭行业主要烟气治理供应商,随着环保治理趋严,公司环保业务有望快速增长;同时,公司进行多元化发展,拓展电力、矿产行业等,积极开拓基建和PPP项目。随着大股东债转股落地,银行信贷支持增强将加速项目开工和进度;并且,112名高管通过资管计划出资1.53亿元参与三年期定增(8亿元),充足动力和资金有望推动公司业绩爆发性增长。

(4)北方国际:充足订单加速生效,国际工程+民品双轮驱动

资产注入大幅增厚业绩,民品成为新主业之一。公司正在实施资产重组,由大股东向上市公司注入系列优质资产,以打造民品国际化经营平台;交易完成后,国际工程承包和民品业务占比均在50%左右。并购标的承诺2016年的净利润合计达1.15亿元,为公司2015年净利润的52.51%,承诺的净利润将大幅增厚公司业绩;大股东将公司定位为未来新的增长极并且公司作为大股东旗下唯一的上市公司平台,未来资产注入值得期待。在手订单巨大,新老市场齐发力,工程主业有望高增长。公司在手合同金额达570.06亿元,为2015年收入的13.3倍;待生效合同总额为359.41亿元,为2015年收入的8.39倍。随着核制裁的解除,公司在伊朗接近300亿的订单有望加速生效。目前公司已生效、待结转的订单金额约166亿元,为2015年海外收入的4倍,随着充足海外订单结转为收入,公司业绩有望迎来高增长。(作者:逍遥三无)

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