贷款 贷款攻略 新型贷款 德银:预计舜宇光学(02382)增长潜力巨大 目标价大升至60港元
德银:预计舜宇光学(02382)增长潜力巨大 目标价大升至60港元

智通财经获悉,德银发表研报表示,舜宇光学(02382)车载镜头需求增长,双摄像头具备更好的定价,市场份额进一步加大,以及更好的盈利增长预期。该行将其目标价由40港元上调至60港元,仍基于不变的22倍市盈率,并使用相同的0.7倍PEG比率,维持“买入”评级。德银将其今明两年盈测分别上调32%、43%。

舜宇光学过去一年表现持续好于预期,德银预测2016年EPS增长35%,但仍过于保守,鉴于其交付量已达69%。该行预期其今年表现将进一步上行。

两大新产品出货量强劲

舜宇今年推出的智能手机摄像模组(CCM)和镜头组出货量分别增长25%、18%,平均售价和毛利率也呈上升趋势,受益于产品升级和双摄像头模组趋势。鉴于1月份数据强劲(CCM/镜头组出货同比增长104%/88%)显示,德银认为舜宇指引可能太保守。

德银预计,这两个产品出货量将同比增长35%-40%,主要由于中国和韩国客户的市场份额持续增长,其次是中国主要客户的有机装运增长15%-20%(如华为/Oppo/Vivo,约占舜宇总销售的60%)。

德银续称,顺宇光学通过赢得多个关键项目(华为P10/P10 Plus /荣誉V8,Oppo R11/R11 Plus,Vivo X11,GioneeS9等),其在中国双摄像头模组的市占率可能超过50%。

3D感应模块成为新的增长动力

德银称,即将推出的iPhone 8(高级版)可能应用更高级的3D感应模块。3D感测模块的潜在应用包括测距(用于AR应用),生物测定认证和/或手势控制。

德银预计Android品牌将于2018年复制此功能,这将有利于舜宇作为这一领域的领先企业。舜宇已于2016年向富士通的虹膜识别手机,以及联想的project tango手机提供类似产品。

估值和投资风险

德银将其2017/2018每股盈利预测提高32%/43%,目标价由40港元上调至60港元(基于每股盈利22倍)。德银认为,这一估值受益于行业增长前景改善和舜宇的市场份额增长潜力。

主要下行风险为,市场份额减少,竞争加剧和外汇亏损等因素。

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