贷款 贷款攻略 新型贷款 期市收评:绝代双焦表现抢眼 能源化工“逃出生天”?
期市收评:绝代双焦表现抢眼 能源化工“逃出生天”?

金融界网站3月2日讯 黑色系依然受到政策压力,没人敢顶风作案。 有色金属 有环保和特朗普两大题材也是易涨难跌。缺少炒作因素的能源化工就成了倒霉蛋成为空头的主要打压对象,随着价格不断下跌,化工内部也出现了强弱分化,其中橡胶、塑料等抗住压力探底回升,或许意味着化工品暂时逃过一劫。

截至收盘,焦炭上涨1.74%,焦煤上涨1.58%,菜粕上涨1.4%,豆粕上涨1.24%,螺纹上涨1.05%。

库存难以快速消化

库存高企使得当前石化产业链各环节的悲观情绪加剧。去年四季度以来,由于进口利润持续存在,因而今年一季度将有大量的美元货源涌入市场。此外,石化库存主要是用来验证供需情况,对于聚烯烃行业而言,库存对行情的指导意义非常大,可以说,市场行情围绕着库存走。我们认为70万吨的石化库存是一个临界值,低于60万吨基本是一个多头市场,而到达50万吨几乎是历史最低值,市场基本是一个单边暴涨行情。2016年四季度的大涨行情正是基于这一逻辑。但随着春节期间累库如约而至,石化库存从节前最低的50万吨涨至100万吨以上,加之港口库存不断累积,市场预期不断变差,而石化频繁降价则加剧了下游的观望态度,库存更加难以消化。

当前,无论是煤制一体化还是油制一体化,聚乙烯的生产利润都非常丰厚,因此成本端支撑在聚乙烯行业并不存在。不过,成本端的变动(主要是原油价格波动)对于下游企业的备货动力还是有着较大的影响。市场普遍看涨2017年能源价格上涨, OPEC 国家对原油的减产执行力度远超预期,市场预计上半年原油价格将在当前基础上上涨10%—20%至60—65美元/桶, CFTC 的净多头持仓头寸已经创下历史新高。如果原油后市大涨,那么对下游的心理影响还是非常大的。实际上,在2016年国庆节后原油大涨,下游又处于旺季集中备货期,因此 LLDPE 的上涨就非常流畅。3月原油价格如果逐步向上突破,那么整个化工品价格重心将明显上升。

总之,当前市场的焦点在于库存高企,难以快速消化,胀库风险如同达摩克利斯之剑压制着多头。而3月还有两套新增装置产能或投放,因此 LLDPE 价格承压明显。虽然3月需求能得到释放,进而形成供需两旺局面,但仍需要紧密跟踪库存的边际变化以及市场情绪。

据 Mysteel 统计,截至2月24日,全国35个城市螺纹钢社会库存为866.88万吨,环比下降0.78个百分点,结束了此前连续十二周的上升态势。当前的库存量基本恢复到2012年的同期水平,社会库存的“蓄水池”功能重启。同时, Mysteel 统计的全国139家建筑钢材生产企业的螺纹钢库存也已连续两周下降,螺纹钢钢厂库存与社会库存双双下降,表明终端需求开始启动。进入3月,天气转暖,全国各地工地陆续开工,预计后期库存去化可持续,对钢价将形成较强支撑。

总体而言,去产能政策有增无减,基建投资有提速迹象,下游终端需求开始启动,库存由升转降,钢市供需格局有望进一步好转。预计后市钢价重心仍将上移,但近期钢价上涨过快,已透支了部分利好因素,预期的兑现尚需时日,钢价短期或将迎来回调。

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