贷款 贷款攻略 新型贷款 「深度观察」资产管理或将迎来变局 投资或现轮动趋势
「深度观察」资产管理或将迎来变局 投资或现轮动趋势

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约120万亿元规模的大资产管理行业,在今年或将发生近几十年来前所未有的巨变。

随着我国经济发展,百姓收入不断提高,资产管理行业进入发展的快车道,并不断改变着金融行业生态,使金融业从以资金为核心逐渐过渡到以服务为核心。

不过,随着资产管理行业的发展,金融机构间的合作越来越频繁,这也对金融监管提出了更高的要求。而近期,一系列加强监管的信号被释放出来,对此,有分析认为,功能性监管将成为未来趋势,受此影响,部分资金也或将调整投资方向。

资管市场正在重塑金融业

今年是王伟参加工作的第十年,在这十年中,他一共换过三次工作,服务了四家不同的金融机构。“大学毕业后,金融专业出身的我,找到的第一份工作职位是一家信托公司的销售经理,一年后跳槽到一家银行,不久后又进入了一家券商干了三年,目前在一家私募基金公司工作。”王伟说。即便是这样,他也从来没有跳出资产管理行业这个圈子。

资产管理行业很大,一方面是规模大,一方面是涉及面广,几乎所有金融机构都和资产管理相关。

西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏表示,资产管理市场是一个增速更快、前景更广、对金融机构更有价值的市场。目前资产管理市场的代表性领域有银行理财、信托、基金、券商资管、保险资管等。

对于商业银行、券商、投行等金融机构而言,资产管理是一个非常有价值的市场。对此,翟立宏认为:“金融机构里传统业务最明显的特点就是顺周期性,波动幅度非常大,管理风险非常高。相对于金融机构的传统业务而言,资产管理则是以服务为主的业务模式,这一模式的最大特征是稳定,一旦形成规范、成熟的业务模式后,它能给金融机构带来稳定的收入和利润。当然我们说的稳定不是‘死气沉沉’的稳定,而是有着快速发展和前景稳定。”

在资产管理市场发展的同时,它也在重塑着整个金融体系。传统上以资金为核心的金融业正在向以服务为核心转变。

对此,翟立宏拿银行业举例表示,银行业传统模式在利率管制和融资短缺的背景下,只有把规模做大才能有收益,因此所有的工作都是围绕资金来做。而资产管理市场的出现,意味着未来金融机构不再围绕资金做业务,而是围绕客户做服务。资金实际上是个载体,真正创造价值的是服务过程。未来银行的核心基础不是资金本身,钱不属于银行,银行是在做服务,没有客户就没有一切,银行所有的业务的最终目的都是为留住客户。

对于未来的发展前景,翟立宏认为,中国财富管理存量是非常大的。从理论角度出发,随着百姓收入的增加,存量资产将以加速度增加,而资产不仅有人均资本的输入,还包括财产收益以外的收入,所以它的发展前景将非常更广。

功能性监管模式来袭

随着资产管理行业的发展,如今在实际操作中,已经出现了越来越多跨界操作的状况,银行+信托、银行+证券、银行+信托+证券、基金+信托等互为通道、交互嵌套和跨界融合十分普遍,本质上就形成了日益深化的综合化或混业化经营。

“从去年开始,银行委外业务就很火,各路券商、基金都在争取从银行那里拿到委外资金,这样一方面券商、基金等机构可以从银行拿到资金,而银行也可以将大量的理财资金运作起来,各方都能够受益。目前,我们私募基金公司也在积极争取这项业务,已经有私募基金公司陆续承接了银行委外项目。”王伟说。

事实上,银行委外业务仅是金融机构间合作的一种很普通的形式。而据不完全统计,目前仅委外市场就有近20万亿元的体量。面对这样的现实情况,如何降低风险,是对监管部门的一大考验。

对此,普益财富研究员魏骥遥表示,国内目前仍然是分业监管的体系,这样就造成了混业经营模式与分业监管体系的制度性错配。在这个过程中,存在部分金融机构主动跨界创新、刻意规避监管、深化跨界套利的行为,加上监管体系自身的分业监管、监管标准以及监管执行等方面的差异,资产管理领域的风险在逐步显性化,并且风险跨界传染的可能性大大加强,存在潜在的空间维度系统性风险。

近期,有媒体《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称指导意见)的报道引发了金融圈的诸多讨论。对此,有业内分析认为,这透露出资管业传统的行业分类监管模式或将被打破,功能性监管或将成为主流。

一般的解释,所谓功能性监管是通过建立跨产品、跨机构、跨市场的金融监管体制,协调不同金融行业、部门的监管,达到提高金融监管效率的目的。

申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇表示,分业经营在金融市场化趋势下越来越融合,资管产品开始相互渗透,使得单一监管部门的监管规则很难达到防范风险的效果。资管业务需要更高层级的统一规范和监管,以避免各部门监管规则的冲突,影响金融监管效率,比如资产负债比率管理、流动性比率管理、准入合格管理人制度明确,期现结构匹配管理,尽管此前一直有相关规则,但需要一个更高层级的统一规范,以避免规则冲突的弊端。

或现大类资产轮动趋势

日前,刚刚上任的银监会主席郭树清在媒体面前首次亮相。这次在国务院新闻办新闻发布厅举行的新闻发布会,郭树清介绍了银行业支持供给侧结构性改革有关情况。

有分析认为,2017年之后,更加严格的规范将是市场唯一标准,可能引发资产管理行业从来没有过的巨变。从某种意义上讲,整个金融行业的“供给侧”改革也在拉开序幕,导致的结果是债券、固定收益类理财、银行表外业务风险暴露增加,资金重新配置大类资产开始轮动。

在发布会上,郭树清表示:“减少表外业务扩张,该纳入表内的要纳入表内。”对此,有分析认为,作为资产管理最主要的组成部分,银行理财将受到影响,大量资金需另行出路,严控表外业务扩张进入真刀实枪的执行阶段。

星石投资分析师对此点评认为,过去,银行理财能够提供高收益固收理财产品,主要通过投资房地产市场获利。由于表内业务受到严格监管,其资金投向、潜在风险需上报监管,投资限制较多,而表外业务由于缺乏监管成为极受资金青睐的投资路径,规模急剧扩张。郭树清的讲话意味着表外业务扩张将受到更严格的监管。

据央行报告披露,截至2016年末,全国主要金融机构(含外资)房地产贷款余额为26.7万亿元,同比增长27%。“紧紧把握‘房子是用来住的、不是用来炒的’的定位,分类实施房地产金融调控,促进房地产市场平稳健康发展,有效推进去库存。”郭树清强调。

星石投资分析师表示,以房地产为基础资产的理财产品收益已经开始发生调整,与此相关的各类银行理财产品都可能受到显著影响。

此外,对于债市的去杠杆问题,郭树清表示:“部分交叉性金融产品跨市场,层层嵌套,底层资产看不见底,最终流向无人知晓。这种现象的产生,很大程度上是源于监管制度缺失,就是所谓‘牛栏里关猫’,没有完善的监管制度,银行业经营必然引发严重的风险暴露。”

星石投资分析师表示,目前,有相当一部分交叉性金融产品利用监管套利加大债券市场的杠杆,而本次“交叉性金融产品”被直接点名,这意味着债市去杠杆将进一步展开。“债券市场的‘去杠杆’在两会之后可能将全面落实相关政策,控制相关风险,这是2017年金融行业‘供给侧’改革的重中之重,目前国债期货市场的走势已经提前反映了相关的政策趋势。”星石投资分析师说。

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