贷款 贷款攻略 新型贷款 创业板飙涨背后真相解密 20股定增折价超20%(附股)
创业板飙涨背后真相解密 20股定增折价超20%(附股)

一扫上周五低开下探的阴霾,本周一两市迎来个股与指数普涨行情,其中创业板更是以放量中阳线突破60日线压制。不过与指数表现强势不相称的是市场整体赚钱效应略有不足,这也表明指数开门红背后大有文章。

具体而言,两市自然涨停板和大涨股数量远不及前期水平,这无疑表明场内资金跟风意愿不强。尽管从个股涨跌比来看,市场情绪面依旧偏暖,但"两会"维稳预期下,游资短炒热情明显降温,单一热点表现不够强势的特征也十分突出。所以周一的开门红既凸显出 "两会"期间,A股做多窗口依旧开启,不过同时也表明,在市场整体跟风意愿不强的背景下,要想充分受益"两会"行情所带来掘金机会,那么在题材个股上需要精挑细选才行。

从盘面来看,由于前期呼声较高的军工、国企混改等主题在"两会"上并未传出超预期利好消息,所以场内存量资金自然而然将目光转向了补涨潜力巨大且两 会上频有暖风吹出的中小创题材。如受新能源骗补案告一段落消息影响,前期超跌的锂电池板块在利空出尽后表现抢眼,龙头股科恒股份持续强势拉板;此外,受"人工智能"首次写入全国政府工 作报告利好消息刺激,相关概念股科大智能、赛为智能股价在近期充分调整后遭到资金蜂拥抢筹,暴力涨停。由此可见,随着市场天平往中小创倾斜,前期股价调整充分且"两会"期间有超预期利好刺激的中小题材具备巨大的补涨潜力,是主力资金掀起"两会"结构性行情的首选对象,这一难得的主题机会投资者岂容错过。

提积极发展创业板背后真相

关于资本市场,总 理在其所作的政府工 作报告中表示要“深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度。积极发展创业板新三板,规范发展区域性股权市场。”尽管只有区区几十个字,但对资本市场而言,其重要性不言而喻。

创业板改革之声渐强

在政府工 作报告明确提出要积极发展创业板的同时,有关创业板改 革的声音也是不绝于耳。2013年11月,证监会新闻发言人邓舸表示,证监会正在对创业板改革相关问题进行研究,总体思路是,将适当放宽财务准入指标,拓展市场服务的行业覆盖面,完善创业板并购重组制度等。

2017年1月13日,在深交所召开的第三届理事会第48次会议上,深交所表示2017年要在坚持稳中求进,全面加强风险防控的基础之上,在关键领域重点项目上破题。其中就包括研究制定创业板改革方案,更好地支持服务创新创业。

今年全国证券期货监管工作会议召开后,2月13日,深交所党委召开专题会议学习了会议精神。深交所又表示,2017年将完善多层次市场体系建设,深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。

与此同时,创业板上市公司业绩也持续快速增长。根据深交所日前公布的数据显示,2016年603家创业板公司合计实现营业收入8052.72亿元,较上年同期增长34.46%;合计实现净利润932.16亿元,较上年同期增长38.15%。营业收入和净利润的增长速度皆达到了近5年以来的最高水平,净利润增长速度5年来首次超过营业收入的增长速度。

当下亟待纠正对创业板市场的几个认识误区

创业板的并购是打造和完善产业链的并购,是提升核心技术的并购,而不能是单纯买利润的并购,要围绕主业建立更高竞争门槛。良好的投资者关系越来越重要,为一时多募点儿钱,失去市场诚信,未免得不偿失。市值增长的逻辑已从以前的并购逻辑演变为内涵增长逻辑。

2013年开启的创业板牛市,2016年秋季正式步入颓势,很多公司市值折损过半,昔日红红火火的创业板“两创(创造概念 创造估值 )”戛然而止。抛开行情低迷、投资热点转换这些市场本身的原因,创业板公司当家人观念是否及时调整显得尤为重要。基于创业板市场某些人士的认识误区,笔者以为当下最要紧的是认清市场发展逻辑已经变化的事实,亟须端正几大理念:并购不能乱、诚信大于天、沟通不能断。

创业板公司上市时规模小,内涵增长发展慢,于是外延式并购成为发展必选。2013年之后的创业板行情,业绩增长因素倒是其次,IPO堰塞湖之后的并购大潮相当于给公司和机构打的肾上腺素,重大重组不断,停牌不断,复牌涨停不断。一些公司在这段时间市值飙升。各公司董事长碰面,机构去公司调研,董秘聚会交流,互相询问最多的一句话就是“今天你们并了没有?”似乎没有并购或没有停牌筹划并购就不好意思跟人家说自己是创业板公司。

须知,并购是把双刃剑,产业链协调的并购带来的是A+B=A×B或A的B次方的化学反应。但如果只并出A+B=B+A的效果,则要担心业绩对赌不达标而不得不商誉减值的痛苦。因此,创业板的并购是打造和完善产业链的并购,是提升核心技术的并购,而不能是单纯买利润的并购,更不是讲故事的并购,要围绕主业建立更高竞争门槛。纯粹的利润的物理叠加的并购,并不适用于创业板公司。

2016年,创业板公司利亚德市值提升一倍,便是公司依托在LED小间距显示技术的优势,通过产业链的纵深并购,完成产品终端布局和海外销售渠道布局,产生的各板块业务出现化学反应的结果。借用巴菲特的说法:“只有建造足够长的雪道,才有可能滚出足够大的雪球”。

去年有不少创业板公司在做一年期定增时,总拿曾经的高市值做比对,为此不惜在定增前路演阶段,过高估业绩,承诺并购,以期刺激股价。定增成功了,价格也被哄抬,但之后难过的日子开始了,定增价高,股价弹性空间小了。另外,过多承诺的业绩,一旦落空,公司被动不说,核心研究机构和持股机构还会判定公司不诚信。而有了不诚信记录,以后沟通成本将会大增。去年就出现多起公司定增乱承诺利润而实际达不到,二级市场上被一路抛售,定增机构差点被爆仓的实例。去年还有某深圳公司在小范围路演时预测利润水分过大,致使业绩快报从预增变成预减,结果被深圳主要公募机构纳入“配置黑名单”。现在上市公司可选标的越来越多,良好的投资者关系越来越重要,为一时多募点儿钱,失去了资本市场诚信的口碑,未免得不偿失。

有董事长在定增询价和准备外延式并购时候希望天天见机构,希望提升股价,提升市值;定增之后或者并购完成锁价之后,积极性大降,能不见就拖着不见,能少见就少见。我曾经多次建议他们保持沟通的持续性,重视长期维系的重要性,很多人一脸无辜地说:“我现在得重点搞业务,现在的股价跟我没有太大关系,解禁前再沟通。”的确,股价和完成的定增暂时没有关系,但与未来的定增、并购、市值管理和减持有关系。“人走茶凉”,不仅在普通的人际交往上会寸步难行,在资本江湖上杀伤力更大。放弃持续沟通就相当于放弃价值,而培养长期投资持股者,不仅依靠利润,依靠增长,也需要与投资人的感情交流。

2013年至2015年,创业板市值的飙升与膨胀主要靠外延式并购,黑科技、新概念的“激素”,再加上A股市场机构炒新和炒小的“基因”。而未来,IPO提速带来的供应改变,业绩对赌失败带来的并购光环破灭,潜在并购对象独立IPO的意愿增强带来的并购标的减少,让市场投资理念逐渐转向了内涵式增长势头明显的企业。去年创业板整体低迷,但也不断涌现出一些案例值得研究分析,三聚环保的强势上涨,是在万亿规模市场的技术突破带来的利润倍增;爱尔眼科、大禹节水的抗跌,是对大市场小公司的强烈预期。在创业板整体下跌的情形下,这些公司的案例表明,未来创业板的利润增长、市值增长的逻辑正在悄悄变化,从以前的“并购逻辑”演变为内涵增长逻辑,从“小市值、多并购、高弹性”的高增长投资逻辑转为“大市场、高增长、低PE”的稳定投资逻辑。

2015年6月初,创业板整体市盈率最高达140倍,随后经过几轮深度调整,至今还有60多倍,似与传统价值投资20倍市盈率理论依然相去甚远。但有市场经验的投资者都理解“股市是个多解的方程”这句话的涵义。不同的股本,不同的商业增长逻辑,不同的行业及周期,不同的题材和概念,不同的牛熊阶段,甚至不同的战略执行阶段,都会带来估值的巨大不同和波动。对单个公司来说,市场整体市盈率只是参考,找准自身的核心逻辑,是决定估值的核心因素,牛市熊市里是不谈估值的,要么高估很多,要么低估很多,因此估值在大部分时候是个伪命题。而在目前的牛皮盘整期,估值才会对战略落地效率、规划执行能力,包括并购、增减持带来重要影响。

虽然创业板遇到估值过高的质疑,面临个别权重公司趋势不明对整体市场的压力,但毋庸置疑,创业板依然是国家微观经济层面创业创新的主战场,是体现我国经济活力的主战场,是国力较量在企业层面的主战场,是真正彰显企业家精神的主战场。为创业板创造良好发展环境,不仅是中国经济之福,亦是投资者之福。

滕飞:创业板的春天将来临?

自2016年四季度开始,我国经济数据出现企稳迹象,工业增加值维持6.0%的同比增速,信贷同比增速也显著高于名义GDP的增速;并且在四季度美国经济强劲、全球经济复苏预期增强的带动下,我国的进出口数据也逐渐好转,扭转了过去几年进出口同比增速下滑的态势。这种趋势在1月份得以进一步强化,1月我国各项经济数据明显好于预期,显著提升了股市的信心和热情。

1月我国进出口总值2.18万亿元人民币,比去年同期增长19.6%。其中,出口1.27万亿元,增长15.9%;进口9111.7亿元,增长25.2%。进出口数据的大幅好转一方面是因为人民币贬值使得人民币计价数据虚高,因为进出口大多数进口产品以美元计价;若以美元计价则进口同比增长16.7%,出口同比增长7.9%。但是即使以美元计价,我国的进出口同比、环比仍然比较强劲。

信贷数据尤其亮眼,1月新增人民币贷款2.03万亿元,明显高于上月的1.04万亿元但低于去年同期的2.51万亿元;1月社会融资规模增量录得历史最高的3.74万亿元,远高于上月的1.63万亿元、去年同期的3.48万亿元。融资需求的强劲反映了经济企稳的迹象,但是新增贷款中以基建和房地产为主,说明仍然是以投资带动经济增长的老路,这种增长能否引发内生性的可持续增长需要时间检验。

在经济企稳、复苏强劲的预期之下,A股迎来了短期的复苏,上证综指从1月底的低点3100点上涨到目前的3253点,上涨4.9%,创业板指从年前低点1830上涨到目前的1938点,涨幅5.9%,印证笔者曾在2月7日专栏中做出A股中小板股上涨动力更大的判断。目前来看创业板的低谷可能将要结束,在去年被大盘压制一年之后,今年将具有更大的上涨动力,就和一线城市的房地产调控一样,当需求被限购限贷等政策压制之后,未来的反弹将更剧烈,价格的上涨也更猛。

从过去两年的形态看,创业板指的铁底在1800点,自股灾以来分别三次到达这个位子,并且每次到这个位子后都会发生较大级别的反弹。第一次是2015年9月初的“股灾2.0”,创业板指收盘价最低达到1855点,盘中最低点1779点,但是在1800点附近只徘徊了3天就开始一波反弹,最高点在11月达到2800点,涨幅达到51%。第二次是2016年3月初,指数最低收盘价1880点,盘中最低1841点,在1900点附近徘徊一周多后开始上涨,4月中旬最高达到2320点,从低点上涨23%;第三次就是今年1月中旬以来,收盘最低价在1月16日的1830点,在1800-1900点区间徘徊一个月时间,目前已站上1900点,从低点上涨了5.9%,参照历次的规律,应该还有至少17%的上涨空间,如果是震荡市有可能是这个涨幅;如果是小牛市,则上涨到2500点附近是完全有可能的,涨幅在30%左右。市场下跌的空间越大,在底部筑底的时间越长,则为下一波反弹的蓄势动能也更足,上涨的幅度也会更大,创业板已经体现出这种特征,对未来的上涨空间要有一定的期待。

证监会主席刘士余在记者会上表示要整顿资本市场秩序,依法监管,从严监管,全面监管,强调保护广大中小投资者合法权益,这对于我国股市未来的发展具有积极意义。股市是资本的博弈,如果机构和主要股东凭借资金优势、信息优势去设局赚散户的钱,那么对于股市的发展是没有任何好处的,也是资本家赤裸裸的剥削。资本市场具有四大功能,价格发现、资源配置、风险管理和公司治理,其中价格发现是前提,如果价格都是人为操纵的,没有公平竞价的原则,那么股价所反应的一切都是虚假的,也就导致市场的混乱,管理层的公司治理也不需要做的很好,通过操纵股价即可,这就完全没有体现出资本市场的功能;资金也不是因为公司做得好而被配置,而是被套利操纵的。因此对于市场秩序的整顿和中小投资者权益的保护,刘主席说得很对,也很及时,这是有利于我国股市健康长期发展的基石。

因此,从监管者的态度看,未来市场将更加稳健有序。对于投资者而言,不要听从小道消息,不要见风就是雨,要有自己的独立判断,不管是政策层面还是消息层面,对于价值的分析和判断要有自己的准神,对于股价与价值的偏离要有个基本的判断,股价不可能是一根一成不变的准绳,但的确反映了当时的市场情绪和公司的相对价值。如果能从市场的波诡云谲中发现价值洼地,并能承受一定的市场波动,则能在投资中获得相对稳健的收益。

投资前瞻:本周重点关注七件事

上周美国数据仍然表现乐观,消费者信心、制造业以及就业数据好于预期提升了3月加息预期。2月消费者信心指数为114.8,好于预期,包括现状指数以及预期指数在内的所有分项也有所改善。此外,美国ISM制造业PMI为57.7,符合预期,因制造商对特朗普新政策下的增长前景持乐观态度。就业数据也表现强劲,上周初请失业人数下降了19000人,表明美国就业市场接近充分就业。未来数周这一趋势是否会延续下去?

国外外汇网站Forex Crunch周五(3月3日)撰文指出,投资者应重点关注以下数据和事件:

1、澳洲联储利率决议(周二)

澳洲联储在2月会议上将官方现金利率维持在1.5%不变,符合市场预期。一些经济学家认为,澳洲联储下一步将是加息,而其他人则表示由于通胀处于相对低位,其仍有降息空间。澳洲联储正监控房地产投资者近期贷款增长情况以及更多有关经济表现的数据以决定下一步行动。

2、美国ADP非农就业数据(周三)

美国1月就业人数稳步增长,录得6月以来最大增幅。ADP报告显示,1月新增就业人数24.6万,远高于12月的15.1万。这些数据表明,继2016年下半年的不温不火时期之后,就业加速增长。低失业率迫使雇主提高薪资以吸引工人,这将促使家庭收入增加。

3、美国原油库存(周三)

尽管炼油厂产量提高且汽油库存下滑,但截至2月24日当周美国原油库存仍录得增加。原油库存增加了150万桶,符合市场预期。美国原油进口增加了79.3万桶,而出口则大幅下滑至72.1万桶,而之前一周为121万桶。

4、欧洲央行利率决议(周四)

欧洲央行在1月会议上维持基准利率不变,符合预期。该行还决定维持购债刺激计划不变。欧洲央行行长德拉基表示,欧元区经济走强,但仍然脆弱,需要更多反弹时间。因此如有需要认购可能会增加货币刺激。下行风险为经济增长低迷、通胀压力低迷以及意大利银行危机担忧。

5、美国初请失业金人数(周四)

美国至2月25日当周初请失业金人数为22.3万,好于预期的24.3万和前值24.4万。美国初请失业金人数降至44年低位,刷新1973年3月以来新低,表明美国就业市场处于或接近充分就业状态。美国至2月25日当周初请失业金人数创44年以来最低,且已连续104周维持在30万人以下,这显示劳动力市场进一步收紧;加之此前数据显示通胀上升,这可能会让美联储在3月份的会议上加息。

6、美国非农就业人数与失业率(周五)

美国1月份就业人数新增22.7万,失业率增加至4.8%。经济学家们原本预计2月就业人数增加17万,失业率仍维持在4.7%。不过,薪资增长依然不温不火,平均小时薪资仅增加了3美分,年率为2.5%。薪资增长缺乏表明就业市场仍有收紧的余地。3月14-15日美联储就将召开利率会议,这项数据会是影响美联储利率决定的一大关键因素。

彭博调查显示,目前,市场预期美国2月非农就业人数增加19.0万人,前值为增加22.7万人;预期失业率自4.8%降至4.7%。预期小时薪资月率上升0.3%,年率上升2.8%,分别高于前值的上升0.1%和上升2.5%。

这些机构参与乐视定增浮亏14亿 还有20股定增折价超20%

上周五收官战,尽管沪指继续下挫,但以题材股为首的中小创却强势收红。然而在创业板一派红红火火的氛围中,曾经的创业板老大乐视网却一度暴跌8%,再创一年半新低。

明星公募牛散浮亏三成

作为明星上市公司和创业板最大的权重股之一,乐视网的再度大跌无疑成为了市场的焦点。自融创入主复牌以来,乐视网仅仅度过了一周的蜜月期,随后便再度开启一路阴跌的模式,直到近两个交易日开始加速下跌。

与场外不断爆出的资金危机相比,去年乐视网实施的48亿巨额定增也再度受到市场的关注。当时以每股45.01元的定增价格参与乐视网定增的三大知名公募财通基金、嘉实基金、中邮基金以及牛散章建平,如果以周五收盘价31.89元计算,目前已浮亏近三成,48亿投资额已经缩水了近14亿。

20股折价超20%

事实上,鉴于当前的市场行情,定增被套已非稀有之事。我们统计了近一年来上市的增发股票,发现除了乐视网以外,有20家上市公司3月2日的收盘价较定增价格折价20%以上,见下表:

其中宁波港和恒泰艾普两只个股的折价率达34%,甚至超过了乐视网。不过换句话说,抄底定增破发股也往往是一种比较有效的策略,因此我们也可以在这些定增破发股中寻找合适的投资机会。

两维度挖掘定增破发机会

那么我们到底该如何挖掘?以下的两个角度可以供您参考。一般来说,随着增发股票解禁日期的临近,此时增发股仍处于大幅折价的个股就有了拉高股价的动力。我们筛选了增发股将于今年上半年解禁并且目前仍然处于破发的个股,见下表:

其中有8只个股的折价率在10%以上。另一方面,在增发对象中,凡是有大股东参与的股票往往有着更为出色的表现。这是因为大股东对公司有着更深入的了解,掌握着更多关于公司的信息。

因此,我们在近一年来有增发股上市的股票中,筛选出全部有大股东参与定增,并且截至3月2日仍处于破发状态的个股,见下表:

这样的个股中,有19只股票的大股东认购比例超过15%,9只超过40%。

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