贷款 贷款攻略 新型贷款 周评:利率缓步上行 债市结束反弹
周评:利率缓步上行 债市结束反弹

许一览 博士、FRM(国际金融风险管理师)

本周上交所国债市场小幅上涨,周五上证国债指数收于160.01点,较上周末上涨了0.08点,全周共成交了8.68亿元。上交所企债市场小幅上扬,周五上证企债指数收于209.62点,较上周末上涨了0.08点,共成交94.97亿元。本周国债期货小幅下行,TF1706收盘报98.425元,较上周下跌了0.370元。从市场情况看,本周市场资金面继续维持紧平衡,交易所债市小幅上扬,银行间债市重回跌势,见下图:

资金面上,本周市场资金面维持紧平衡,短期市场利率略有下降,银行间市场债券质押式回购7天品种利率维持高位,加权平均利率保持在2.7%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下行,周五为4.0851%。本周央行进行了1500逆回购操作,考虑4300亿元逆回购到期资金后,最终实现资金净回笼2800亿元。市场分析人士表示,在央行全面抬升货币利率,以及MPA考核等因素影响下,中大型商业银行资金拆出意愿明显不足。这也直接导致市场间针对流动性需求出现明显分化迹象,中小银行正是这种较紧资金面的主要冲击所在。从中小银行主动发行的同业存单可以看出,同业存单利率持续攀升的情况下,同业存单发行总额却大幅攀升,反映了中小银行资金面非常紧张,被动忍受高成本的主动负债。招商证券(600999,股吧)徐寒飞称,央行公布的2月份货币政策操作中,显示出节前的TLF并未续作,也给了市场信心一定的打击。

基本面上,3月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,较上月回升0.3个百分点。财新智库3月1日公布数据,财新中国制造业采购经理人指数(PMI),2月录得51.7,比1月高出0.7个百分点,显示制造业整体运行连续六个月扩张。2月整体改善幅度虽然尚小,但已是4年来次高纪录。

政策面上,据路透报道,被问及中国央行未来是否会继续“随行就市”上调逆回购利率时,央行副行长易纲表示,利率的波动是市场供求关系决定的,而且总体来说国内的利率非常稳定。市场预计未来央行加息的可能不大,但较为市场化的同业资金价格有明显的上行趋势。

总体来看,目前市场资金面维持紧平衡,各家机构对未来市场资金面的研判大都较为保守,市场利率中枢明显上升。考虑到未来美元加息、人民币保汇率和国内去杠杆等诸多因素,债市的走势不容乐观。(本文仅代表作者个人观点)

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