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鸿凯投资:历经牛熊转换,坚持主观交易不动摇

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近年来,“量化投资”成为国内投资圈最火的关键词之一,大批私募纷纷涌向量化基金,最直接的表现便是2016年量化基金的发行量明显高于主观交易基金。

虽然量化基金来势汹汹且攻势凌厉,但在量化投资大行其道的今天,仍有不少私募坚守主观交易策略,并且创造了惊人的收益。鸿凯投资便是其中之一。

2016年,鸿凯投资旗下的多只产品取得非常优异的成绩。“常然鸿凯1号”自2015年成立至今,累计收益超过400%;“鸿凯激进7号”成立未满一年,累计收益已高达191.58%。近期,私募排排网也采访了鸿凯投资副总经理胡卫东,胡总与我们分享了鸿凯历经牛熊转换的投资历程,并对鸿凯发展现状、投研情况、投资理念、对量化投资的看法以及未来前景等问题进行了深入交流。

鸿凯源起

鸿凯投资成立于2009年6月,

创始人林军,是中国第一代股民,人称“励志哥”,在资本市场摸爬滚打二十多年,经历过国债327事件、期铜大牛市、A股大牛市、大豆大牛市、金融危机引发的商品崩盘以及救市带来的牛市盛宴,从3000元的入市资金到现在坐拥几十亿资产,堪称投资界的一个“传奇”。

如今,鸿凯投资已经成长为一家成熟的大型私募基金公司,拥有强大的投研团队,以基本面分析为主,深入产业链调研,对大盘和商品的走势有很强的判断能力,历经多个牛熊市并屡屡创下佳绩。

投资理念

胡卫东表示,鸿凯投资的投资理念,是在泡沫形成之前介入,在泡沫破裂之前退出,在泡沫破裂时攫取更大收益。一句话概括,即为抓住大趋势,追求高收益,容忍大回撤。

在投资策略上,鸿凯投资以基本面分析为主,深入产业链,研究价格涨跌的来龙去脉;同时拥有多套策略,对应不同的风险等级,既能管理好高风险高收益的产品,也能做到低风险中等收益。主要投资策略包括:主观趋势交易、日内短线、对冲套利、期现套利、新三板对冲等。

业绩归因

当问及“鸿凯激进7号”的业绩归因,胡卫东表示,之所以能够在2016年取得优异的业绩,首先是踏准了去年期货市场的的几个大节奏,抓住了去年上半年和下半年的行情;其次是规避掉了双11的黑天鹅事件。

“我们的研究体系是自上而下的,从宏观层面入手,然后再到微观。当时的供需基本面,有些商品的需求和供应是不平衡的,像能源化工板块,当时的产能非常大;而有些板块去产能很彻底,它的供应链相对比较紧缺,所以它的价格就不太容易下跌。双11那天为什么那么多商品会跌?因为在此之前价格上涨过快,已经透支了。所以在那个时候,我们做了一些对冲,强的品种我们是做了一些多头,弱的品种我们就做了一些空头,因为它偏离基本面,一旦出现大幅震荡的行情,价格容易拉升。在双11之前,普遍商品暴涨,有些没有基本面支撑,却被资金哄抬,那就容易被套保盘砸下去,同时量化交易也加剧了盘面的波动,所以说跌起来是很快的。”

轻个股,重节奏

胡卫东认为,资产的积累是在不同的牛熊转化过程中积累出来的,只有大的周期才能产生大的资产积累。无论投资股市还是期市,投资者必须认清投资周期,以及投资周期背后的现象,这对投资事业本身非常有帮助。

“鸿凯投资在私募中穿越牛熊的次数是最多的。2006 年林总成立德才缘投资,开始从事资产管理,2009 年成立鸿凯投资,从2009年到2014年期间,资产积累也是比较快的。其中2008年林总在铜期货上赚了不少,所以说大的周期才能产生大的资产积累。”

在股市上,胡卫东表示,鸿凯一般都是抓大节奏,他认为抓个股就像买股票,抓到黑马股票就像中奖一样。股市在于把握时点,踏准节奏,抓住节奏就等于抓住了股市的精髓和灵魂。

“我们既没兴趣、也没能力专门抓个股这种黑马,我们认为抓住大的节奏就好。板块会有轮动,一般的话我们会把资金分配在不同的板块中,投一些具有成长性的、能看得懂的股票,享受牛市当中的一些收益。熊市期间,谁也不可能说有那么大的本事能赚特别多的钱。像股票、期货,甚至还有艺术品,我们都会在不同的板块间去投资,资金无论到哪里,他都是价格波动,都是资金在推动。我们有专门的股票团队,最近还在扩大,也合并了几家私募,所以在牛熊转换期间收益也非常不错。”

赢在信息

目前,鸿凯的在职研究员有14个,均具有现货和产业链背景,经验十分丰富。胡卫东表示,鸿凯的研究员都是亲自跑出去调研,信息的获取非常及时。

“信息都是靠跑出去才获取的,互联网上的信息都是二手甚至三手的。所以说为什么研究员最终能够出成绩?因为他了解最新最好的信息,比如说这个农产品哪些减产,全球哪个地方发生干旱或者洪涝灾害,这些灾情对主产区产生的影响等等,这些是一定会影响未来的农产品收成的,那对供应等各方面都会有一些影响,这些信息肯定要出去跑才能第一时间了解到。现在金融都是信息化,所以说我们作为专业机构来讲,赢在信息,信息量必须很丰富。”

除了自有研究员之外,鸿凯投资还有外部的顾问团,根据顾问团提供的信息,在决策时作为参考。除此之外,创始人林军还创办了香然会金融俱乐部,定期举办金融沙龙,请专家、学者过来进行信息分享。

“这个金融沙龙是属于公益型的活动,我们坚持做了10年,办了将近500期,也获得了上海交易所的支持。我们定期把一些专家、学者请到我们平台上来,从不同的侧面来分析行情,相互分享。我们不光需要研究员的调研信息,其它信息我们也需要收集过来参考,横向的和纵向的我们都需要。因为我们不能只听多方的观点,而不听空方的观点,也要看一看哪些说得比较真实,信息也需要不停地甄别。收集完以后我们的投研团队再去进行筛选,所以说信息就是交叉过后,发现哪些是确定性的东西,这对我们的交易还是很有帮助的。还有一些别人的好的经验,我们也要学习参考。”

坚守主观趋势

对于目前国内量化投资的火爆现象,胡卫东表示,量化投资是建立在主观的基础之上的,人对信号的识别能力更胜计算机和现有的金融模型,所以主观交易者在这方面胜过量化交易者。

“从我个人的角度来讲,我认为量化还是建立在主观的基础上的。量化是人的思维的一个体现,行情只分上涨、下跌、横盘整理,量化只是在这个波段当中克服了人性的一些弱点,但是如果说量化失去了主观的指导,量化也会容易失去方向。有行情的时候,你会看到量化的两种结果:稳定挣钱和稳定亏钱。量化的团队也是非常考验主观研究的,量化就是把人工的东西程序化,就是一个工具而已。”

对于鸿凯未来有没有考虑做量化投资,胡卫东表示,早在2011年,鸿凯便试图发展过量化投资,但是后来放弃了。因为他们发现,真正好的量化团队不在国内。

早前创始人林军在接受私募排排网专访时也表示:“计算机语言我个人认为是一种技术分析的手段,技术分析很多时候是滞后的,我们量化交易这块还没发展起来,当然我们在2011年也试图发展这块,也找了很多人和团队,但是我们找的这些人都不对。后来我们也就不做了,因为我发现从海外回来的、有投行背景的人做量化更有优势。况且,在国际上也不全是量化交易,而且量化交易也有资金瓶颈的问题。最后我们发现最赚钱的还是我们的趋势交易这块。”

未来鸿图

鸿凯目前的管理总规模是8.5亿,产品总数是21只。对于公司未来的发展规划,胡卫东表示,鸿凯是控制规模,追求高收益,未来计划把管理规模扩大到50亿,但也要根据市场容量和条件来定。研究团队还会继续扩张,未来会有更大的增长空间;产品方面,今年会重点发行一些进取型产品。

“我们去年发了一些激进型产品,收益还不错,但这类产品并不适合大的机构,大型机构要求资金比较稳健,我们去年也发了一些相对来说比较稳一点的普通型产品,这些产品我们打算今年把它改良成进取型。进取型产品一般仓位都比较大,收益介于普通型产品和激进型产品之间。”

对于未来股市行情,胡卫东表示:“我们觉得股市还是会往上走一走。但是我们持谨慎的态度,股市受国家的政策影响比较大。”

对于未来期市能否再出现2016年那样的大行情,胡卫东表示,期货是周期性板块,需要耐心等待时机。而机遇是给有准备的人的,所以要早做打算早做准备。“我们也是希望客户他们能够和我们一起成长,分享在期货市场里的收益,这个需要时间和耐心,因为期货这个板块具有周期性,需要我们投资人耐心等待。我们的产品的收益都是一年期的,一年总归能等到1到2次的机遇。投资需要耐心,大的节奏来了,总会能挣到钱的。”

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