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商品期货宽幅震荡,期货私募产品近六成亏损|私募月报

商品期货宽幅震荡,期货私募产品近六成亏损

1月商品期货市场宽幅震荡,但商品期货指数仍上涨6.28%。1月商品期货市场的上涨主要是因为12月份商品调整幅度较大,而1月份的上涨属于反弹行情。具体到板块,1月份,工业品先涨后调整,共上涨9.12%,其中,有色金属、煤炭、建材、天然橡胶涨幅靠前;农产品先调整后上涨,春节临近再次进入调整,共上涨1.82%。

1月份管理期货策略私募基金平均收益为负。据私募排排网数据中心统计,1月纳入统计排名的485只期货私募基金平均收益率为-0.84%。从实现正收益的产品占比来看,1月份实现正收益的产品数量有182只,占比37.5%,与2016年12月份的占比相近;负收益产品数量是290,占比59.79%。收益率超过商品期货指数涨幅6.28%的产品只有24只,占比4.95%,亏损幅度超10%的产品有13只,占比2.68%。

1月管理期货私募基金发行量延续2016年四季度的态势。1月份共发行了86只产品,与去年1月份156只的发行量相比,跌幅超过45%,究其原因,有三点:一是央行有收紧银根的意向,市场预期资金面不乐观,二是2017年春节比2016年春节提前了10天,影响了1月份的产品发行,三是去年股市开市即遇熔断行情,整个一月份下跌22.65%,而今年市场普遍看好股市行情,股指期货也有望松绑,资金回流股市。

1月份共有27只管理期货策略私募产品遭到清算。据私募排排网统计,27只清算产品中,有8只产品提前清算,占比30%,19只产品到期清算,占比70%。提前清算的产品中,收益率为负的产品有两只,分别是-6.38%和-11.71%;正收益产品有六只。到期清算的19只产品中,收益率最高的产品是润时资产管理的信达润时成长1号;负收益产品只有四只。

一、管理期货策略私募基金发行及清算情况

2007年4月发布的《期货交易管理条例》,以及相应的8个配套规章和规范性文件,为期货私募的发展提供了制度的保障。2014年,私募基金管理人牌照发放,期货资管“一对多”放开,期货私募基金如雨后春笋般崛起,全年共计发行期货私募基金416只,这一数量是2014年之前发行产品总量的4倍多。

2015-2016年,每年期货私募基金发行都维持在成倍的增长水平。2015年期货私募备受市场关注,虽然受到股灾的影响,但全年总计还是发行了1118只期货私募基金,相比2014年增长了约170%;2016年截至12月底,期货私募基金发行总量达到1616只,比2015年增长498只,同比增长44.5%。截止2016年年底,管理期货策略私募基金累计发行3231只产品。2017年1月份共计发行86只产品。

图1:2010-2017年管理期货策略私募基金发行及清算数量(单位:只),数据来源:私募排排网,截至2017年01月底

2017年1月管理期货策略私募基金的发行量延续了2016年第四季度的趋势,维持在70至90的区间;与去年1月份156只的发行量相比,跌幅超过45%,究其原因,有三点:一是央行有收紧银根的意向,市场预期资金面不乐观,二是2017年春节比2016年春节提前了10天,影响了1月份的产品发行,三是去年股市开市即遇熔断行情,整个一月份下跌22.65%,而今年市场普遍看好股市行情,股指期货也有望松绑,资金回流股市。

基金清算方面,据私募排排网统计,2017年1月份共有27只管理期货产品遭到清算,其中有8只产品提前清算,占比30%,19只产品到期清算,占比70%。提前清算的产品中,收益率为负的产品有两只,分别是-6.38%和-11.71%;正收益产品有六只。到期清算的19只产品中,收益率最高的产品是润时资产管理的信达润时成长1号;负收益产品只有四只。

图2:2017年1月管理期货策略私募基金发行及清算数量(单位:只),数据来源:私募排排网,截至2017年01月底

2017年1月自主发行产品的占比达到80%,期货专户占比20%,而公募专户、海外基金、券商资管、信托与有限合伙均没有发行产品。

从发行的子策略类型来看,国内期货私募主要采用的是多策略组合的复合策略,该子策略产品发行数量占到总量的93%;除此之外,系统化趋势、系统化套利、主观趋势与主观套利合计占比7%。据私募排排网了解,相对于单一策略而言,复合策略有利于降低市场波动风险,熨平净值曲线。复合策略产品中大部分也包含了趋势交易策略与套利策略,或者现金管理策略;另外,越来越多的私募使用CTA趋势跟踪策略,而主观交易策略所占的比重越来越低。

图3:2017年1月管理期货策略私募基金发行分类、子策略统计,数据来源:私募排排网,截至2017年01月底

二、管理期货策略私募基金风险收益情况

1月份,商品期货市场处于宽幅震荡,CTA趋势跟踪策略收益率明显下降,不少产品出现了5%之内的回撤,受此影响,1月份管理期货策略私募基金的平均收益为负。据私募排排网数据中心统计,1月纳入统计排名的485只期货私募基金平均收益率为-0.84%。从实现正收益的产品占比来看,1月份实现正收益的产品数量有182只,占比37.5%,与2016年12月份的占比相近。1月份最高收益达到为27.03%,最大损失超过50%。

1月份商品期货指数上涨6.28%,主要是因为12月份商品调整幅度较大,而1月份的上涨属于反弹行情。对于部分产品采用的大周期趋势策略,宽幅震荡行情较难实现正收益。具体到板块,1月份,工业品先涨后调整,共上涨9.12%,农产品先调整后上涨,春节临近再次进入调整,共上涨1.82%。

表1:管理期货策略私募基金收益率表现,数据来源:私募排排网,截至2017年01月底

夏普指数代表投资人每多承担一分风险,可以拿到几分超额报酬,若为正值,代表基金报酬率高过波动风险;若为负值,代表基金操作风险大过于报酬率。从近一年管理期货策略私募基金的夏普正负比率来看,负值和正值基金的占比接近1:4。另外,在夏普比率为正的产品中,值大于1的产品占比接近三分之二。

图4:管理期货策略私募基金近一年夏普比率分布情况,数据来源:私募排排网,截至2017年01月底

从近一年的回撤数据来看,如果以管理期货私募近一年的平均回撤水平12.11%作为衡量标准,超过标准和低于标准的基金占比分别为4:6。另外回撤超过30%的基金占比不足4%,也有半数基金产品的回撤低于10%。

图5:管理期货策略私募基金近一年最大回撤分布情况,数据来源:私募排排网,截至2017年01月底

三、管理期货策略私募基金收益排行榜

1月份,商品期货指数上涨6.28%,整体呈现先筑底再反弹,后盘整的行情。结构性行情再现,单边趋势行情没有出现,以趋势策略为主的管理期货策略私募基金产品只获得-0.84%的平均收益率。1月份最高收益率明显低于前两个月的最高收益率,而1月份最低收益率是-57.96%,亏损幅度也明显大于前两个月,显示了震荡行情严重影响了期货策略的盈利能力,也加剧了产品间收益率的差距。

据私募排排网数据中心不完全统计,1月份有净值数据的485只管理期货策略私募基金产品中,收益率超过商品期货指数涨幅6.28%的产品只有24只,占比4.95%,实现正收益的产品数量是182,占比37.53%,13只产品收益率为0,占比2.68%,负收益产品数量是290,占比59.79%,亏损幅度超10%的产品有13只,占比2.68%。

1月份期货私募基金产品前十名收益率均在10%以上。排名第一的是2016年8月31日成立的富犇进取1号。该产品采用的是主观趋势策略,据私募排排网展示的净值曲线看,该产品的策略收益具有较强的不稳定性,净值最低下跌之后虽有几次拉升,但截至2017年1月20日的净值数据显示,该产品净值依然小于1。

翼融盛达一号获得亚军,该产品采用复合策略。从净值曲线看,该产品相对稳健。

朋锦宏图1号获得季军。该产品是“老面孔”,2016年11月排名第六,12月排名第一。据私募排排网数据显示,该产品回撤非常小。据了解,该产品采用系统化趋势策略,策略比较成熟,交易周期相对较短,较少隔夜持仓。

从成立时间看,前十名产品中有8只产品运作时间不足一年,最短运作时间不足4个月。这些产品在较短时间内获得如此可观的收益,得益于期货的趋势行情及灵活的交易策略。

从策略角度看,前十名私募基金中,复合策略占据六席,系统化趋势、系统化套利、主观趋势、主观套利各占一席。越来越多的数据表明,期货复合策略更能适应多种行情,并取得较好的收益,而对主观策略产品而言,管理人要想取得好的业绩,在投资理念、执行力和研发能力方面须有深厚的功底。

表3:2017年01月管理期货策略私募基金收益前十排行榜,

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