贷款 贷款攻略 新型贷款 2017黄金市场预测 黄金管家要起飞
2017黄金市场预测 黄金管家要起飞

资料来源:黄金管家研究院

综上所述,2017年美国实际利率水平上升是大概率事件,也是黄金市场面临的头号利空因素,不过需要注意的是,黄金市场交易的是“预期”而非“事实”,黄金价格不会等到预期变成事实才作出反应。从近40年美国经历的5次较为明确加息周期看,加息前因预期效应黄金价格会承压,加息当天黄金价格大概率会波动剧烈,加息后可能会因缺乏炒作热点暂时陷入沉寂,且随后可能会逐步缓慢上行。因此,尽管黄金市场面临着利空因素的影响,但我们并不过分看空金价,相反,美联储每一次符合预期的加息动作都可能会为我们带来阶段性的买入机会。

(二)欧洲政局的“黑天鹅”风险:欧元信用受损利好黄金价格

继2016年英国公投脱欧、意大利公投失败以后,伴随着西方民粹主义的抬头,欧元和英镑,尤其是欧元的信用根基遭到不少质疑。欧元一直被视为货币界中最重要的可以与美元抗衡的货币,而随着欧洲政局的动荡,已经有不少市场参与者预期欧元区最终将瓦解,欧元也将不复存在。欧元和英镑的信用受损有利于黄金,因为黄金是不受制于任何主权信用的终极货币,黄金所谓的“避险功能”,其实规避的正是以美元为基础的信用货币体系波动的风险。2016年,以欧元和英镑计价的黄金价格表现均好于以美元计价的黄金价格,欧元金价和英镑金价全年分别累计上涨11.34%和28.95%,涨幅均大于美元金价的8.6%,这正是欧元和英镑信用基础下降的佐证。

2016年欧元金价和英镑金价表现远优于美元金价

2017年伊始,英国首相特蕾莎梅如期公布脱欧计划,整体立场是拒绝与欧盟藕断丝连,哪怕以牺牲英国经济为代价也在所不辞。英国脱欧将是一个漫长的过程,至少两年起步:一方面,英国政府需要思考怎么脱欧不违反英国宪法,另一方面,《里斯本条约》第50条规定英国与欧盟的谈判期限是两年,而该期限想要延长必须获得其他27个欧盟成员国的一致同意。

除了英国脱欧以外,2017年,欧洲还将迎来一大波政治选举,任何一个选举都可能成为蔓延整个欧洲大陆的“黑天鹅”事件,直接或间接地提升市场对于欧元区最终瓦解的预期。欧洲政局动荡以及其所导致的欧元信用危机是2017年黄金的重要利好因素。

2017年欧洲主要风险事件时间表

(三)黄金基本面乐观:投资需求已成为黄金第一大需求来源

世界黄金协会公布的最新数据显示, 2016年前三季度,黄金的需求结构中最显著的一个变化是:投资需求已经取代首饰需求成为黄金的第一大需求来源(约占总需求的50%)。尽管2016年首饰需求整体下降,但ETF、ETP等场内交易基金的份额大幅增长,同时央行和其他大型机构依然在增持黄金,尤其是中国官方的黄金储备已经从2015年的1722.5吨增加至1842.6吨,黄金储备占外汇储备的比例也增加至2.3%。

黄金需求结构:投资需求已取代首饰消费成为第一大需求来源

2017年,我们预计黄金供给仍将稳定,主要因为截至2016年第三季度末,全球黄金总供应量保持在1100吨左右,其中约80%的供应来自矿产金,而矿产金的勘探、投产和开采需要数年甚至数十年的时间,在短期内出现大幅变化的可能性不大。需求方面,预计总体不会有明显的疲软或大幅的下滑,我们预计:

1、投资需求在总需求中的比重会继续上升,并且依然是影响黄金价格中短期走势的直接因素。在经历了2016年第四季度的连续减持后,以SPDR为主的黄金场内交易基金(ETF、ETP)的持有量可能会逐步回暖,主要原因是欧洲地缘政治风险上升、新兴市场国家的货币贬值以及美元资本回报率增速趋稳。截至2016年末,中国上市的四支黄金ETF基金共持有约48吨黄金资产,互联网黄金类产品也逐步兴起,预计这些投资工具会成为国内个人投资者最青睐的品种。 2017年,全球央行和大型对冲基金等机构依然会是黄金市场的净买家,尤其是新兴市场国家,包括中国、俄罗斯等,为了提升本币信用,都有充分的动力进一步增持黄金储备。根据世界黄金协会的一份调查,在受访的机构中,有超过半数(56%)的机构在未来3年倾向于增加黄金储备,约有33%的机构倾向于保持现有的黄金储备不变。

全球主要黄金ETF基金持仓量变化

数据来源:exchangetradedgold,黄金管家研究院

超过半数的受访央行表示未来年会增持黄金

2、首饰需求有望改善。作为全球重要的黄金首饰消费大国,印度一直备受关注,2016年下半年,有关印度将限制黄金进口的消息开始在市场上流传,然而临近年底时,剧情反转,印度媒体称印度政府将考虑把黄金进口关税从10%下调至6%。如果该消息属实,那么印度黄金的进口量将在2017年大幅回升,全球首饰需求疲软的局面也将得到改善。尽管首饰需求的改善不会对黄金价格造成非常明显的利好刺激,但其却是支撑黄金价格的重要因素。

3、工业需求保持稳定。历史上,工业需求(医疗、计算机、手表等)占黄金总需求的比重一直保持在10%左右。过去3年,尽管工业需求在总需求中的占比逐步下降至7-8%左右,但其绝对量并没有明显变化,基本保持在每年300-400吨的水平。预计2017年黄金的工业需求不会有太大变化,总体保持稳定,对黄金价格的影响中性。

(四)人民币汇率波动:国内黄金投资者需要关注的额外机会

2016年,离岸和在岸人民币均贬值超过5%,虽然不是无序贬值,但给人民币资产带来不小的贬值压力,在国内美元流动性趋紧的情况下,黄金已经成为国内投资者规避人民币贬值风险的重要手段。2016年11-12月,人民币兑美元加速贬值,一度逼近7的整数关口,而黄金作为一般等价物的本质也完美显现:上海黄金交易所AU9999的价格远远高于国际黄金价格,高出的价差/价格占比为2-3%,正好约等于同期人民币的贬值幅度。国内黄金市场是一个相对有效和公允的市场,国内黄金价格的走势不仅跟随国际黄金价格的变化,也隐含了人民币汇率的波动预期。

人民币黄金是国内投资者规避人民币贬值的重要工具

目前,各大主流机构均预测2017年人民币将贬值至7以上,即使乐观一点的机构,也认为人民币的贬值趋势还将持续至少半年。

部分机构2017年人民币汇率观点

在人民币贬值的大背景下,人民币黄金的配置需求会上升,即使国际黄金价格不变,因为人民币贬值的因素,国内投资者持有黄金也会获得额外的收益。当然,我们认为人民币的贬值依然会是有序的,也就是说在贬值的过程中也会有一些阶段性的升值,那么,人民币每一次短期剧烈的升值都可能会为投资者提供配置黄金的机会。

三、技术分析及结论

2017年,黄金市场面临多空因素的交织。最大的利空因素是美国实际利率的上升,但是随着美联储加息靴子的逐步落地,同时川普新政真正实施的时间及实质效果仍存不确定性,再加上2016年后期市场对实际利率的上升已经有所预期和消化,因此实际利率因素对于黄金价格的影响可能会逐缓。欧洲政局动荡,“黑天鹅”事件频发,欧元信用受损,英国经济受脱欧影响难有起色,这将利好2017年黄金价格的走势。2017年黄金的基本面可能会进一步改善,投资需求在黄金总需求中的比重会继续上升,并且依然是影响黄金价格中短期走势的直接因素。由于本币贬值压力、美元流动性趋紧等因素,各大央行,尤其是新兴市场国家央行将继续成为黄金市场的净买家。受税收政策等因素的提振,印度等主要黄金首饰消费国的首饰消费可能会回暖,而全球黄金的工业需求仍将保持稳定,对价格影响中性。

人民币汇率的波动是中国的黄金投资者需要关注的额外因素,这其中机会与风险并存。2017年人民币兑美元汇率有序贬值至7以上是大概率事件,因此人民币黄金的配置需求会上升。即使国际黄金价格不变,因为人民币贬值的因素,国内投资者持有黄金也会获得额外的收益,但需要注意的是人民币汇率在特定时期内的剧烈波动会对黄金资产的短期收益造成较大的影响。

从国际黄金价格的走势图形来看,目前月K线布林带走平,1100-1400美元/盎司可能是2017年黄金价格的主要交投区间,按照现在的人民币汇率折算,这个区间大致对应245-310元/克。

黄金年报鸣谢单位:

京东金融、腾讯理财通、蚂蚁金服、工商银行

中金公司、银河期货、汤森路透、中期国际

黄金管家研究院(Research Institute of Master Gold, RIMG)隶属于黄金管家,依托北京盈吉通电子商务有限公司运营,是从事以黄金为主题的市场研究、行业咨询、产品研发和高端培训业务的专业研究机构。

作为专业智库,黄金管家研究院的团队成员来自政府部门、国际组织、国内大型金融集团、黄金行业龙头企业及相关研究机构,具备夯实的理论基础和丰富的实战经验。研究院充分整合金融领域、黄金领域、互联网领域和学术领域的资源,以专业化、创新化、精细化和系统化为标准,致力于推进中国黄金行业创新,践行黄金行业均衡发展。

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