贷款 贷款攻略 新型贷款 美团点评“外源创新”快速补短: 30亿元产业基金帮助你,还是控制你?
美团点评“外源创新”快速补短: 30亿元产业基金帮助你,还是控制你?

互联网领域总是动静不断。近期,美团点评高调宣布作为基石投资人首次发起设立一只总规模为30亿元的产业基金,基金投资方向为餐饮、零售、酒店旅游、休闲娱乐等本地生活服务领域C轮前的2B和2C项目。基金首期规模为15亿元人民币,单个项目投资金额在3000万元以上、1亿元以下。

互联网企业设立产业基金已不是什么新闻,在美团点评之前,BAT已相继宣布成立百度风投和百度资本、阿里巴巴文化产业基金、腾讯产业共赢基金,并快速投入运作。与此同时,春雨医生、e袋洗、齐家网、找钢网、火辣健身、纷享销客、懒熊体育、智东西等互联网创业公司也纷纷加入其中。至此,产业基金似乎已成为互联网公司的标配。

之所以如此,原因大致可以归纳为以下三点:

一是互联网领域“以快致胜”的竞争规律使然。从赢海威时空到新浪、网易、搜狐三大门户,再到BAT,过去二十年,无论是产品、技术还是管理,中国互联网领域的迭代速度不断加快,行业内竞争唯快不破。

在这种情况下,内源创新已很难跟上行业发展速度,通过产业基金投资收购,以外源创新来快速补短便成为一种必要手段。这一点对于新锐互联网企业尤其重要。

二是平台经济模式的内在要求。所谓平台经济就是以平台身份对双边用户收取不同价格,依托交叉网络外部性以正向循环方式提升双边用户规模并实施交叉补贴的一种商业模式。

依托这一模式,平台接入用户越多,资源就越多,平台价值就越高,效益也越好。BAT采取的都是这一模式,只是入口不同而已,百度是搜索,阿里是支付,腾讯是社交。

BAT设立产业基金大举投资收购的意图也在如此,即为平台接入更多商家资源,从而可以吸引更多消费用户。随着更多消费用户加入,平台对商家的吸引力又进一步提高。如此,便形成了正向循环。

三是降低发展不确定性的内在要求。企业成长的基本逻辑是在相对于当前不确定性更低的业务领域不断加大投入以提高收益规模。但不确定性的降低要以充分信息为条件,而充分信息在现实生活中是不可能实现的。

在互联网领域,因迭代不断加快,创新找不到概率分布,规律总是相对的,产业发展路线图很难事前勾画。因此,只能不断试错。但试错的成本和风险都很高,产业基金因其共担风险和成本属性自然就成为了互联网企业进行业务布局试错的最好工具。这一点,不只适用于BAT,也适用于所有互联网企业。

当然,互联网企业运作产业基金的确也有其得天独厚的条件。

一、产业背景经验的估值背书二、大数据的海量资源注入三、大长尾的海量用户连接四、战略收购的退出预期。

依托这四个条件,除了像其他私募股权投资基金向企业投入资金外,互联网企业产业基金在提供增值服务方面通常会更具优势,而这样的增值服务正是创新型创业企业所需要的,凭此可加快被投企业的成长。

从整个互联网产业生态来看,对于这样的产业基金,其存在是必要的。而站在私募股权投资基金行业竞争角度,这种产业基金在募投管理方面的优势也比较明显,从而可以预期有更高的胜出概率。

对于想从这些基金融资的互联网企业,还有几点需要引起注意:

首先,创始股东快速增值退出难以实现。这种互联网企业主导的产业基金与一般商业性私募投资基金不同,它本质上是一种公司附属型基金,首先要服务于其主发起人的产业战略布局,增值退出只是次要目标。对此,被投企业创始股东要有清醒认识。

其次,战略协同的实质是战略依附。的确,被投企业可以期望从产业基金背后的互联网企业那儿获得产业经验和估值背书,同时将其海量资源和海量用户整合进自己的产供销链条,从而实现战略协同,提升竞争力。但这很可能只是一厢情愿,因为这类基金首先要服务于其主发起人的战略目标,所以很可能会造成被投企业对基金发起人的战略依附,从而失去发展的独立性。

最后,要关注潜在的控制权争夺。这种控制权争夺既源于私募股权投资基金短视的回报要求与被投企业成长演进的矛盾,又源于互联网企业设立的这类基金服务于发起人的战略布局而在投后管理上与被投企业产生的目标冲突。由此,控制权争夺很难避免。实践中,基金管理人通常会运用“重大决策一票否决权”等交易结构条款来锁住其风险,从而使得博弈结果有利于投资方而不是被投企业。被投企业需要警觉的是,其创始人甚至有被迫离职的危险。

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