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菜油库存偏大压制走势

菜油拍卖3月1日投放99966吨,全部成交,成交均价6477元/吨,远低于上期(2月22日)均价6539元/吨。

(来源:国家粮食交易中心)

国内菜油供应压力偏大

截至2月20日当周,菜籽总库存量为57.2万吨,较上周的45.75万吨增幅达25.02%;两广及福建地区菜籽库存增至42.1万吨,较去年同期的28.3万吨增幅48.76%。根据船期跟踪统计,国内一季度菜籽预估到港130万吨左右,远高于去年同期的92万吨,叠加节后工厂开机率逐渐恢复,使得菜油供应不断增加。截至2月23日,两广、福建油厂菜油库存为9.33万吨,相比去年同期增幅为102.86%。

自去年10月12日以来,菜油持续拍卖火爆,因为部分大型油脂企业担忧2017年菜油市场供应紧张纷纷提前布局,以国储菜油作为油脂储备的重点,截至2月22日已累计成交187.9万吨,仅流拍600吨,整体成交比例高达99.95%,但这些拍卖的油出库量仅110万吨左右,实际被市场消费的量很少,多数成交的菜油转为企业库存,而消化仍需一段时间,这将对菜油市场价格产生抑制。

替代消费令菜油需求萎缩

我国植物油消费结构中,豆油占比最大达45%,随着豆油市场份额的不断扩大、棕榈油进口的剧增,国内菜油市场受国内豆油、棕榈油市场影响相当大,这主要与豆油、棕榈油对菜油的需求替代有明显关系。如果菜油价格过高,精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代,或者进行掺兑,从而导致菜油需求量降低,促使菜油价格回落。近期,受豆油和棕榈油价格大幅下跌影响,豆油和棕榈油对菜油的替代效应更加明显。

展望后市,外围油脂市场利空氛围浓厚,加之菜油拍卖持续、终端消费空间被挤占,短期库存压力偏大,菜油走势难言乐观。但全球菜油库存消费比降至低位、国内3-4月部分油厂大豆压榨停机以及2013年菜油即将抛完,2014年的菜油是否抛储仍不确定,菜油下方空间也不宜过分悲观,预计短期内1705合约将在6600-6950元/吨区间弱势振荡。

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