贷款 贷款攻略 新型贷款 私募迎来超级大机遇:终于分到20万亿委外资金蛋糕!
私募迎来超级大机遇:终于分到20万亿委外资金蛋糕!

私募终于拿到委外资金

私募终于拿到委外资金,这对私募绝对是个大福音。编辑在上一期《证监会突击检查!33家私募成为重点抽查对象》一文中披露,2016年有超过1万家“空壳”私募被注销,这些“空壳”私募中的确有很多是戴了私募的帽子干非私募业务。但也必须说,有些私募是非不为也,而是不能也,因为他们产品发不出去,更没有人来委托他们理财,巧妇难为无米之炊,就这样成了“空壳”私募。

现在私募能拿到委外资金,给私募的生存之道多开了一条路,说得更积极一点,给私募的发展拓展了更大空间。

委外资金已存在多时,不过以前是流向公募,私募要么是不被信任,要么是不被认可。随着市场环境发生变化,委外资金对私募稍稍打开闸门,这不仅意味私募拿到了资金,更从政策层面上体现出对私募的宽松。

门是打开了,但流量不会一下子太大,据一些私募提供的数据,他们的产品,只是在五、六千万到二、三个亿之间的规模。银行方面称,做好了再追加资金,不行就赎回。

银行对委外资金的运作,一向很谨慎小心,因为这些钱都来自普通老百姓的理财产品,一旦出事,责任极大。本来对公募的合作就要求严格,现在对于私募更是严上加严,进入他们的名单要多层选拔,严格考察。不少的银行还要求私募“跟投”,作为安全垫,比例从5%到20%不等。

毕竟,认可和信任不是一日可以形成的。

为什么私募承接银行委外机遇大增

在债券价格面临回调,债券型公募基金有可能丢失机构订单的前提下,私募基金与商业银行及其他机构的合作空间有望提升。特别地,近年来私募基金管理规模高速提升,私募基金行业受到广泛关注。

截至2016年9月底,基金业协会已登记私募基金管理人17710家。已备案私募基金41230只,认缴规模8.8万亿元,实缴规模6.66万亿元。而公募基金管理规模为8.83万亿,相对而言私募基金发展更为迅速(图6)。

随着“大众创业,万众创新”的良好政策推出,私募基金行业也迎来了创业潮,以海归为首的量化派纷纷在北京、上海等地设立了自己的量化私募基金,而以公募为首的主观派一度掀起了公募的离职潮,许多业界知名公募的掌舵人和基金经理都加入了私募大军,成为了私募领域的坚实力量。

私募行业的发展和监管政策的开放是分不开的。2012年6月6日,中国证券投资基金业协会正式成立;次年6月1日,《基金法》实施,私募证券投资基金正式纳入监管范围;2014年1月17日,中基协正式发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》,私募基金通过在基金业协会办理备案登记,可以发行契约型基金募集产品,相当于私募基金获得了针对限定客户的融资权;在之后的两年内,中基协频繁发布多项针对私募基金的细化监管规定,旨在加强监管,树立行业形象,为私募基金行业的健康发展铺平道路。2016年7月,鹏扬投资获批拿到私募行业第一张公募牌照,私募行业的健康发展也获得了监管层的鼓励和认可。

另外,在投资策略上,私募具有绝对优势。金融市场上新的合约和品种陆续推出,比如股指期货、国债期货、期权和场外衍生品等,大大地丰富了私募的交易策略,沪港通、深港通、定向增发、网下新股配售等交易机会,私募基金均在第一时间受益。我们把国内私募证券基金的策略划分为股票多头、CTA策略、债券策略、相对价值策略(阿尔法策略/统计套利/ETF套利/分级基金套利/跨市场跨品种套利)、宏观对冲等五类策略,经研究发现,在不同的市场环境下,总有策略可以相对稳定地获取绝对收益。因此,相对于公募基金而言,私募基金策略更加丰富,操作更加灵活,而且没有监管层严格的仓位限制和反向交易等规定,更易于为投资人获得高收益(图7)。

在交易执行层面上,私募基金可以和证券公司、期货公司争取到服务器资源,为下单交易通道提供便利,以便交易更迅速的完成获得交易速度优势。

私募投资标的更为广泛,方法灵活,可以在“资产荒”的背景下及时改变资金配置,从而保证收益。

虽然私募基金有众多优势,但商业银行对于委外机构的选择上,尤其是对私募基金的选择上仍面临难题。如何筛选优秀的私募基金合作,如何把控私募基金操作的风险,如何对私募基金进行投后管理等诸多问题摆在银行面前。

对私募基金的考察一般分两个维度:一个是公司评价,一个是产品评价。

在公司评价方面,银行通常用白名单制度做为评价标准,参照很多五大行和股份制银行的标准,门槛很高,对公司注册资本、管理规模、成立年限、投研团队背景等方面有着硬性指标,赋权重打分计算,分数超过60分即可列入白名单。但是,从流程上,大多数银行忽略了对私募公司的实地尽职调查,对私募的信息收集仅从材料判断,难免有失偏颇;从有效性上,规模是收益的敌人,任何一个好策略都有容量的限制,基金经理也有个人管理能力上限。一味地追求大牌名气,管理规模,实际上投资收益并不会如想象中理想。在委外投资上更应该与银行私行代销体系区分开来,因为预期收益和风险完全不同。

在产品评价方面,据了解,国内现有的各种商业银行具备私募基金产品评价能力的很少,这也是很多银行面临筛选私募时候的重大难题,银行自身团队对私募基金行业缺乏认知,对私募基金策略研究不够,再加之私募行业中出现了许多新的变化,量化投资方向的私募基金不断增多,在很大程度上使得银行对私募基金不同策略的评价存在局限性。比如,量化对冲和网下打新等策略不仅收益可观,甚至可以做到低风险或是“无风险”,这样的策略很少出现在银行委外的菜单上。

上面所介绍的应该是商业银行和私募基金合作中的难题,也不是没有解决的办法,私募基金行业很多FOF公司和第三方平台机构可以为商业银行提供对私募基金的研究尽调和评价服务,商业银行与第三方专业机构的合作必不可少。

私募要切到委外理财这块蛋糕并不容易

私募要想切到委外理财这块蛋糕并不容易,编辑在前一节已经说过,这里不仅有认可和信任的问题,还有银行的口味问题。银行对收益要求不高,安全第一,只要跑赢银行存款利息,做到每年8%~10%的稳定收益率即可,但风险千万要小,绝对不能出意外。

所以,为了符合银行的口味,获得更多的委外资金,一些私募开始积极建设量化团队,同时开通线下打新资格,以量化+打新策略赢得委外青睐。所谓量化策略,简单地讲,就是把行为模式中的事件或信号数字化,在不同的触发条件通过预定的逻辑来启用,而不是单凭人的感觉或直觉进行判断和决策。这种策略,净值波动小,且不受人的主观影响。加上有线下打新资格,银行觉得安全,还可能获得超额收益,比较符合银行的口味。

也有一些私募在策略选择上以多策略为主,因为多策略有回旋余地,东方不亮西方亮,净值也比较有保障。

私募除了在策略上进行选择,在对象的选择方面,选择放弃大银行,专攻小银行。一位私募人士表示,要拿到大型银行的委外资金比较难,大银行的要求比较多,规矩比较严,所以他们打算绕开大银行,向城商行、农商行寻求突破。

委外资金流向私募,是两方面的共同需要

私募需要委外资金,同样银行也需要私募,因为银行理财产品的资金需要有投向。过去,银行的理财产品买债券,但是债券的收益率很低,而且大家都在买债券,所以银行也没有资产可投了,除了投非标产品以外,必然要逐步把股权市场打开。但是“术业有专攻”,银行自身能力有限,投资股市不是它的专业,它的资产需要专业机构来管理,在面对业绩压力时,选择通过托管方式把这种压力往外传递,银行的委外资金可以看做是银行将其业绩压力向外传递的过程。

所以编辑说,委外资金流向私募,是私募的需要,也是银行方面的需要,而且这种需要还很迫切。据一位在上海的私募人士讲,“从去年底到过年前后这段时间,最多的时候一天要接待8拨机构来宾,上周来我们公司的就有20家左右的机构。”还有一位讲得更夸张,“有一些大的MOM机构,给我们钱的第二天就要求满仓,给我们的业绩基准就是比较沪深300指数,不追求每年一定要赚一个预期收益率,只需要每年跑赢这个指数就行。”

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