贷款 贷款攻略 新型贷款 国资|国企欠债,全民买单?
国资|国企欠债,全民买单?

事隔17年,中国启动新一轮债转股,这说明又有一批国有企业像当初一样,彻底还不起银行的钱了。

1999年9月,中国信达资产管理公司与北京建材集团共同签订债转股协议书。北京水泥厂也由此成为中国首家债转股试点企业。彼时,实施债权转股权是国务院决定的搞活国有大中型企业、实现三年国企脱困的重大举措。

201610月,国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,大量国企迅速宣布了债转股框架方案。

根据统计,截止今年1月份,已经有20多家企业披露债转股方案,涉及金额超过3000亿元。覆盖的行业主要包括钢铁、煤炭、化肥等产能过剩较为严重的行业。

第二波浪潮中,最早的案例是在月27日,中钢集团的债务重组方案正式获批。

企业档案

国资委主管的钢铁矿产行业大型央企,旗下拥有所属二级单位65家,其中包括两家上市公司中钢国际和中钢天源。

像所有钢铁企业都遭遇的一样,在产能过剩、矿价暴跌的影响下,2014月中钢集团开始出现债务违约,据债委会核查,截至12月末,中钢集团及所属72家子公司债务逾1000亿元,其中金融机构债务近750亿元,牵涉境内外80多家银行,集团旗下上市公司的业绩也受到了影响。这一背景下,中钢集团通过债转股扭亏的方案最终出炉。

该方案涉及中钢集团与几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款,方案中债转股的比例约占金融机构债务的一半。经德勤审计后,金融机构的债务规模在600亿元左右,其中留债规模近300亿元,转股规模近亿元。具体到各家银行而言,留债和转股比例各不同。

再比如,11月底,工商银行与太钢集团、同煤集团、阳煤集团三家企业签署了《债转股合作框架协议》,涉及金额近300亿。

企业和银行的良药?

普遍认为,债转股可以降低银行当前总额庞大的不良贷款。据中国银监会数据,截至月底,中国商业银行不良贷款余额已高达15123亿,与年底相比,猛增了接近八成。

所谓债转股,就是把银行的债权变成股权。一个还不起银行贷款的企业,如果实行债转股,基本上等于把短期的不良贷款,变成了长期的不良股权。按常理,作为债权人的银行,肯定不愿意做这样的事。

那么,为什么银行现在同样对债转股抱有热情呢?原因是债转股以后,原来可能马上产生的坏账现在变成了股权,银行的不良贷款率会相应降低,银行的账面会变得更好看。那些本来可能要为不良贷款承担责任的银行高管,就会变得一身轻松。既然银行的钱不是自己的,又有国家政策支持这么做,何乐而不为呢。至于以后这笔账会变成什么样子,那就和自己无关了。

资深财经记者、财经观察员丁明豪曾撰文指出,完成债转股后的企业,必然还会有贷款需求。由于债转股使其负债率大幅度降低,又可以成为银行的“优质”客户,同时由于银行已经成为其股东,伸手相救更变得理所当然,由此将导致银行越陷越深。

当然,按有关要求,债转股对象要锁定有潜在价值、出现暂时困难的企业,并且是以国企为主。但这基本上只能是一个理想化的设想,因为这样的企业在现实中很难找到。在实际操作中,所谓潜在价值是很难有定性、定量的指标的,人为界定几乎是必然的结果,有着非常大的寻租空间和操作空间。

此前,德银在一份报告中称,债转股只对债务进行了重组,并没有从根本上改善企业运营,只能暂时缓解面临困境企业的负担;且如果这些企业没实施改革,那么这些广泛采用的债务重组方案,还可能在更长时间内加剧债务问题以及资本的错配。

研究结果表明,年启动的债转股效果并不理想。据调查,由于债转股后,不用再承担为数不小的利息,企业的财务成本大幅度降低,2000年全国有80%的债转股企业实现了扭亏为盈;但到2002年,该比例下降到了70%以下,部分企业又重新返困。这说明,企业的经营能力和经营效果并没有本质性的改善。

虽然债转股能够成为很多企业的救命稻草,但必须清楚的是,债转股并不是所有债务违约企业的灵丹妙药。

深陷逾50亿元债券违约的东北特钢,刚一提出债转股就遭到债权人的强烈抵制,被投资人多次勒令不得进行债转股,最终东北特钢连发公告表示不恶意逃废债”“不单方面债转股事实上,包括鞍钢、武钢、首钢等钢铁企业,以及有色、汽车制造等行业的国有企业,都曾受到债转股的支撑,但这并没有改变这些行业本身的运行轨迹。

困顿之下的东北特钢无法复制中钢债转股模式

倾向于降低国企负债水平的债转股,会加剧国企和民企间的不公平。银行之所以乐于给一些并不符合标准的国企贷款,原本就是因为有政府信用做背书。当这种背书变成事实上的兜底行为时,冒险性的贷款和放贷都会更加失去约束。由此产生的挤出效应,会导致民营企业的贷款难度变得更大。

债转股让一些快活不下的企业获得喘息之机;但如果这些企业一直亏损,债转股最终的买单者会是谁呢?

另外一个值得深思的课题是,在17年之后,国有企业为什么会出现和当年类似的困境,为什么连救助办法都和当年一样。只有回答了这个问题,国企改革和经济改革才会找到真正的出路,而不是陷入一个无限的往复循环。

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