贷款 贷款攻略 新型贷款 德银:预期IMAX中国(01970)盈利能力将续升 目标价升至33.2元
德银:预期IMAX中国(01970)盈利能力将续升 目标价升至33.2元

智通财经获悉,德银发表研报表示,IMAX中国(01970)2016年盈利符合市场及该行预期。在过去缺乏优质好莱坞及国产电影的一年中,IMAX新安装117套影院系统,解释了为什么2016年平均每银幕票房由一年前130万美元跌至不足100万美元。该行维持“持有”评级,目标价上调至33.2港元。

德银表示,在去年优质电影不足的情况下积极地拓展IMAX网络年可能意味着去杠杆(毛利率下降7%),但预期或将在今年优质影片丰富的情况下产生更高的盈利。该行认为IMAX的估值合理,交易于30倍2017年预测盈利。

<strong>“IMAX-流派”电影</strong>

该行强调,中国的电影市场相对于供应驱动型更是一个需求驱动的市场。2017年将有更多动作/科幻电影,认为IMAX的大型影院将开始“闪耀”,并表示IMAX中国公布了几部关于IMAX票房的百分比可喜:奇艺博士占15%; 神奇动物在哪里占14%,侠盗一号占13%及长城占11%。德银认为,2017年大部分好莱坞电影已确认将是IMAX-流派电影,IMAX电影票房将超过总票房的15%,此将令同比增长45%。

<strong>进一步将盈利预测提高4%</strong>

德银称,2017年管理层指引显示将新建120个新的IMAX影院,预期其中约35间属销售安排及85间属收入分成安排。同时预计除以股份为基础的薪酬开支之外的销售、一般及行政开支在2017年将增长约8.0%。 该行略微提高盈利预测4%,以反映新指引。

<strong>估值和风险</strong>

该行将其目标价从31港元升至33.2港元,目标价目标价基于DCF估值(WACC为9.5%,β值为1.1,TGR为3%,保持不变)。下行风险包括:竞争激烈,消费者行为的变化。

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