贷款 贷款攻略 新型贷款 鸡蛋期货天量持仓,行业格局或生变
鸡蛋期货天量持仓,行业格局或生变

作者:林国发

2月24日鸡蛋期货价格上涨,打碎了鸡蛋期货空头美梦,撇开单纯的期货讨论。期货的核心在于现货,在于整个产业运行,期货价格终究要回归于现货。

2013年末鸡蛋期货挂牌上市,已经完整走过了三个交易年,鸡蛋的交割规则多次调整,更为贴合现货交割流程,降低了交割费用。

鸡蛋期货作为我国第一个生鲜期货品种,三年多来运行良好,持仓量及活跃度明显提升,但我们也需要注意到鸡蛋行业由于缺乏完整的信息体系,,加上养殖行业容易出现疫情等因素,市场极为容易流传各种消息,且部分消息短期内显著影响了价格波动,并且可能导致信息在传导过程,加大行业周期波动。

回顾2016年鸡蛋期货现货走势,2016年上半年鸡蛋期货价格偏高,特别是1609价格处于理论高养殖利润区间,导致了在3-4月份蛋鸡淘汰数量偏少,补栏意愿高涨,随后的6月份蛋禽已经出现了养殖亏损,行业已经出现了淘汰意愿,但洪水导致市场再次强势炒作,淘汰意愿再次终止,最终导致了整个2016年4季度及2017年1季度蛋鸡存栏偏高,价格不断走低。

2月末全国鸡蛋现货均价不足2.3元/斤(折算期货价格2300元/500KG),鸡蛋期货5月份2月24日收盘为3354元/500KG,升水达到了1150元/500KG,较3月份1日进入交割期的1703合约高出了866元/500KG,如果高升水反应了市场的未来的真实预期有利于行业的恢复,但如果只是单纯的炒作,将进一步打击蛋禽养殖行业,如2016年。

我国鸡蛋养殖仍较为分散,产业客户参与鸡蛋期货比例较小,参与者更多是投机者,容易相互传各种消息,且在信息传导过程中不断放大信息。以2月24日鸡蛋上涨,主要是多头认为产蛋母鸡会大量淘汰,5月份将无鸡产蛋。但从目前各地信息反馈,鸡蛋现货价格仍在下跌,淘汰鸡价格也处于弱势。疫情因素,部分地区限制了活禽交易,蛋鸡淘汰难度增加,另外肉鸡压力下,蛋鸡淘汰空间进一步受到压制。传统来看3-4月份是我国候鸟北迁主要时候,容易出现疫情,大范围放宽活禽交易可能性不大。

每天都有蛋鸡淘汰,我们在评估蛋鸡淘汰时,更应该对过往的同期的淘汰数量进行比较,而非采用部分活禽暂停交易结束就放大了蛋鸡淘汰数量。目前蛋鸡确实出现行业性整体亏损,主要由于下游需求不足,蛋鸡存栏偏高。蛋鸡淘汰数量大幅度低于往年同期。即使3-4月份蛋鸡淘汰数量增加,但在5月份之前我国蛋鸡存栏仍偏高。另外从养殖户心态来看,如果鸡蛋价格快速反弹,将可能导致蛋鸡淘汰数量明显偏缓不利于后期行业的运行。

2月24日鸡蛋期货总持仓达到了40.8万手,主力持仓30.2万手,创历史新高,但从各合约基差结构来看,市场已经处于过高的升水。按照当前各地区的玉米、豆粕等饲料原料及饲料价格评估,华中及华北地区鸡蛋完全成本在2.5-2.6元/斤,东北在2.1-2.2元/斤,人工及管理费用大概在0.2-0.3元/斤,两个月后进入交割的1705合约3350元/500KG,按照当前1705合约3350元/500KG足够保证了养殖户0.8元/斤的利润,该因素也促使了1705合约在多头利用资金优势推高时候,空头也不断加仓。但由于鸡蛋期货发育程度时间仍较短,加上贸易商与养殖户之间的信任度不够,贸易商担心如果与养殖户签订了远期交货,但鸡蛋价格上涨时候养殖户不交货,导致风险。鸡蛋1705合约过高的升水存在回落要求,2个月左右鸡蛋现货价格反弹到3.2元/斤概率极低,随着交割月的临近,加上3-4月份蛋鸡产蛋效率提升,进一步增加鸡蛋供应压力情况下,鸡蛋1705下跌趋势仍是大概率事件。

鸡蛋期货发展将有更多的产业客户利用期货套保,但由于养殖户知识水平、资金限制难度较大,通过贸易商来完成鸡蛋套保将成为鸡蛋养殖户行业新的发展方向,贸易商参与鸡蛋套保有利于稳定我国鸡蛋养殖行业,促进行业健康稳定发展。

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