贷款 贷款攻略 新型贷款 实务| 迷之新三板锁股规则,我们到底该怎么锁?
实务| 迷之新三板锁股规则,我们到底该怎么锁?
<strong>作者| 傻瓜</strong><strong>推荐:</strong>发起人持有的股份锁一年,实际控制人持有的股份分三批解除限制,高管持有的股份每年不得超过其所持有的25%。假如,又是发起人又是实际控制人又是高管,股改后还定增了,这些股份到底要怎么锁定呢???

关键词:新三板 股份锁定 限售规则

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<strong>新三板股份限售政策解读</strong><strong>新三板股份限售政策主要有</strong>:1、《公司法》第一百四十一条规定:“<strong>发起人持有的公司股份,自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份,自公司在证券交易所上市之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的公司的股份及其变动情况,在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有的公司股份总数的百分之二十五;所持公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。</strong>上述人员离职半年内,不得转让其所持有的公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的公司股份做出其他限制性规定。”虽然新三板属于全国性证券交易场所,<strong>但挂牌公司并不属于上市公司,不存在公开发行股份的情形,因此不受“公开发行股份前已发行的股份,</strong>自公司在证券交易所上市之日起一年内不得转让”的限制;挂牌公司的董事、监事、高级管理人员亦不受“所持公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让”的限制。2、<strong>《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第2.8条规定:</strong>“公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制,每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一,解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。挂牌前十二个月以内控股股东及实际控制人直接或间接持有的股票进行过转让的,该股票的管理按照前款规定执行,主办券商为开展做市业务取得的做市初始库存股票除外”;“因司法裁决、继承等原因导致有限售期的股票持有人发生变更的,后续持有人应继续执行股票限售规定。”<strong>新三板对挂牌公司的控股股东及实际控制人的限售主要以挂牌时点为界,挂牌前持有的股份受到《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第2.8条规定的限制,挂牌后通过定向增发方式取得的新增股份不受限制。</strong>

我们将通过如下几个案例对上述规则进行分析:

<blockquote><p>假设公司目前仅有A、B、C三名自然人股东。公司总股本为100万股,其中A持有挂牌公司50万股股份,B持有挂牌公司30万股股份,C持有挂牌公司20万股股份。</p><p>A、B为挂牌公司共同实际控制人,C与A、B不存在任何关联关系,B担任公司董事长,A、C不担任任何董事、监事、高级管理人员职务,下面通过若干案例具体说明新三板限售政策及存在的争议。</p></blockquote>

(注:以下案件的股改日期均为2016年7月25日):

<strong>案例一</strong>

公司完成股改日期(以股份公司营业执照签发日期为准)为2016年7月25日,公司挂牌日期为2016年10月25日。此时,挂牌日公司股改未满一年,全部股份均为持有期限未满一年的发起人股份,全部限售。

<strong>案例二</strong>

公司完成股改日期(以股份公司营业执照签发日期为准)为2016年7月25日,公司挂牌日期 为2017年10月25日。此时,挂牌公司股改满一年,发起人股份均不限售,但A为公司控股股东及实际控制人,需遵守挂牌前股份按三分之一标准解禁的规定,因此其可不限售16万股(为讨论之方便,本文在计算限售股数量时将采取舍去万分位尾数后取整的简化处理方式,实际业务操作中要注意股数计算应当精确至个位数,下同。

50万股/3=16.67万股,舍去尾数取整为16万股),限售34万股;B为公司控股股东、<strong>实际控制人及董事长,需遵守挂牌前股份按三分之一标准解禁的规定和《公司法》关于董事持股每年解禁四分之一的规定</strong>,因此其可不限售7万股(30万股/4=7.5万股,舍去尾数取整为7万股),限售23万股;C所持股份全部不限售。<strong>案例三</strong>公司完成股改日期(<strong>以股份公司营业执照签发日期为准</strong>)为2016年7月25日,自然人投资者D于2017年8月25日从A处受让股份10万股股份,公司挂牌日期为2017年10月25日。此时,挂牌公司股改满一年,发起人股份均不限售,但A为公司控股股东及实际控制人,需遵守挂牌前股份按三分之一标准解禁的规定,因此其可不限售13万股(40万股/3=13.33万股,舍去尾数取整为13万股),限售27万股;B为公司控股股东、实际控制人及董事长,<strong>需遵守挂牌前股份按三分之一标准解禁的规定和《公司法》关于董事持股每年解禁四分之一的规定</strong>,因此其可不限售7万股(30万股/4=7.5万股,舍去尾数取整为7万股),限售23万股;C所持股份全部不限售,D所持有的股份与挂牌前十二个月内受让于控股股东及实际控制人,需遵守与控股股东及实际控制人相同的限售规定,因此其可不限售3万股(10万股/3=3.33万股,舍去尾数取整为3万股),限售7万股。<strong>案例四</strong><strong>公司完成股改日期(以股份公司营业执照签发日期为准)</strong>为2016年7月25日,公司股改后于2016年8月25日完成向自然人投资者A、C、D(新增股东)发行新股,其中A、C、D各认购新股30万股,则公司的总股本变为190万股,A持有80万股、B持有30万股、C持有50万股、D持有30万股,公司挂牌日期为2016年10月25日。此时,A、B、C作为发起人分别持有的50万股、30万股和20万股未满一年,需要限售;C、D并非公司的控股股东或实际控制人,各自新增的30万股不限售;A作为公司的控股股东及实际控制人,挂牌前新增股份需分三批解禁,即挂牌当时可不限售10万股,限售20万股。上述限售计算方式为目前主流的理解方式,但该限售计算方法也存在较大争议,<strong>主要争议发生在控股股东及实际控制人A所持有的股份上</strong>。A挂牌前合计持有公司80万股(发起人股份50万股,股改后新增股份30万股),<strong>按照《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第2.8条“公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制,每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一”的规定,</strong>挂牌时A可不限售的股份数为26万股(80万股/3=26.67万股,舍去尾数为26万股),限售股份数为54万股,同样满足A持有的发起人股份50万股未满一年不得转让的《公司法》一百四十一条之规定。此时,按照此种限售计算方式A可不限售股份26万股明显超过前文计算方式得出的可不限售10万股。

在已挂牌的案例中,两种情形均有出现,亦都通过了全国中小企业股份转让系统审核和中国证券登记结算有限公司登记,表明限售的计算方式及执行尺度确实存在差异。

<strong>笔者认为应采取从严的计算方式进行限售,将发起人股份与股改后新增股份区别对待,在公司股改未满一年之前,发起人股份一律限售,不参与控股股东及实际控制人挂牌前股份按三分之一标准解禁股份数量的总数计算,以便防止挂牌公司股东恶意利用规则。</strong><strong>案例五</strong><strong>公司完成股改日期(以股份公司营业执照签发日期为准)</strong>为2016年7月25日,公司股改后于2016年8月25日完成向机构投资者E(新增股东)发行新股30万股,其中,A持有E出资额60%(即E为A实际控制的主体,A通过E间接持有挂牌公司股份),D(新增间接股东)持有E出资额40%,则公司的总股本变为130万股,A持有50万股、B持有30万股、C持有20万股、E持有30万股,公司挂牌日期为2016年10月25日。

此时,A、B、C作为发起人分别持有的50万股、30万股和20万股未满一年,需要限售;根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第2.8条“公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制”之规定,A作为公司控股股东及实际控制人,通过E间接直接持有的股份亦应遵守挂牌前股份按三分之一标准解禁的规定,如何计算A间接持有挂牌公司股份数成了存在争议的问题。在实务中,由于股东账户的监管及限售操作问题,无法实施对A间接持股的有效限售,因此只能采取如E为A所控制的主体,那么E所持有的挂牌公司股份全部遵守挂牌前股份按三分之一标准解禁的规定;如E不为A所控制的主体,那么E所持有的挂牌公司股份无需遵守相应规定,即不做限售处理。本案例中,E作为A所控制的主体,其所持有的30万股股份挂牌当时可不限售10万股,限售20万股。

同时,<strong>案例五在将E为A所控制的主体并将其同等对待时,亦会发生案例四中在公司股改未满一年之前,发起人股份处于限售期,是否参与控股股东及实际控制人挂牌前股份按三分之一标准解禁股份数量的总数计算的问题,笔者同样建议应采取从严的计算方式进行限售,感兴趣的读者可自行计算不同算法之间的差异,此处不再赘述</strong>。<strong>版权声明:本平台文章的著作权均为相关作者享有,任何机构、单位和个人未经授权,禁止进行转载、摘编、复制等任何使用。</strong>
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