贷款 贷款攻略 新型贷款 【盘古睿评】证监会主席刘士余再发声,三大亮点值得关注!
【盘古睿评】证监会主席刘士余再发声,三大亮点值得关注!

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刘士余出席国新办发布会

导读

2月26日上午10时,中国证券监督管理委员会主席刘士余出席国新办发布会,介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况,并答记者问。出席发布会的还有证监会副主席李超、方星海和赵争平。

刘士余表示,过去一年,证监会的工作可以用三个字概括稳、严、进。今年,将在坚持稳定主基调的前提下,对关键性的制度迈出关键性步伐。

兼顾“稳严进”三个方面,才是新时期的治理能力

万喆

盘古智库学术委员

今天刘士余的讲话给市场很好的印象,是在从根本上给市场信心。应该说,当前的中国资本市场,已经经不起折腾,同时又已经经不起耽搁了。因此,政策发布容易,政策把握困难,政策实施容易,政策与目标的协调困难。尤其是前年的所谓股灾之后,市场投资者的失望、悲观和迷惑情绪达到了一个高点,如何修复市场运行机制,如何修复市场预期,给监管者提出很高也很尖锐的要求。

从一年的工作看,刘士余的总结是“稳严进”,是实话。如果我说,是“稳准狠”。而且形成了很好的递进关系。怎么说呢?“狠”是指的一年中对各项违法违规的处罚,都是真刀真枪的,不管是大鳄还是小虾,一视同仁,为市场公平性服务;“准”是指的抓住了市场问题的一些“牛鼻子”。内幕交易、信息欺诈等长期存在,过去哪一届不是高喊严打,但是为什么收效甚微?刘士余上台后,一方面抓住了市场中利用违规违法进行投机套利的多种问题下手,比如定增减持等,另一方面将整体监管系统性搭建出来了,比如交易所质询等。这就使“狠”有的放矢,事半功倍;“稳”是指当前政策的一致性相当高,没有三天一个新政五天一个改革,也没有急着宣告要搞几个大创新,而是潜移默化,不放弃改革的推进,但是利用环环相扣水到渠成的方式,市场感觉稳定,而且又很有方向。

所以,“狠”固然重要,没有“准”,难以真正见效。“准”固然重要,没有“稳”,难以真正长效。

同时兼顾这三个方面,才是新时期的治理能力。今天的发布会,总体而言,是对工作的总结,也是与市场对未来监管框架的沟通。可以说,这个治理能力,市场认可度、接受度都非常高。真是非常难得的。

分散股权时代的中国资本市场:未来需要使股东真正成为公司治理权威

郑志刚

盘古智库学术委员、中国人民大学金融学教授

我国资本市场已经进入分散股权时代。单纯依靠上市公司内部治理的加强是远远不够的。毕竟除了第一大股东,还存在着其他众多分散的小股东。少数股东以有限的出资额从而有限的责任承担能力做出需要让全体股东被迫承担的责任。这对于小股东而言是不公平的,也违背了公司在上市时为了鼓励投资者出资入股时所做出的投资者将享有所有者权益的承诺!况且,一些大股东由于真正所有者缺位和体制的限制,并不能很好地履行监督经理人职能,导致中国式“内部人控制”问题频繁发生。此时,一个科学合理的治理结构不仅来自于内部,还需要借助外部的力量。而外部接管威胁则在一定程度上传递了上市公司治理问题存在改进空间的信号!这对于改善上市公司的治理结构大有裨益!这事实上也是当年经济学家Jensen在评价接管浪潮时提出,美国内部治理机制的低效是被迫转向依赖外部治理机制的现实选择!

进入分散股权时代的中国资本市场未来需要使股东真正成为公司治理的权威,而使股东大会的投票表决成为体现股东意志,保护股东权益的基本平台。同时鼓励上市公司聘请比例更高的来自外部的利益中性的独立董事来从专业角度提出防止中小股东利益受到损害的意见和建议。此时,包括险资在内的机构投资者发起的接管威胁将成为独董主导的董事会和作为公司治理权威的股东大会改善内部治理机制的良好契机!因此,尽管险资举牌现在看存在这样那样的问题,但规范的险资作为机构投资者将有助于上市公司形成合理的外部治理机制,成为完善上市公司治理的重要力量。因此,监管当局不是简单地取缔,而是需要合理地引导和规范!而刘士余主席的相关讲话则向资本市场明确地传递了上述信息!

未来,IPO的发展应符合三个方向

周晓光

盘古智库学术委员会秘书长、中国社科院人力资源研究中心副秘书长

这一次刘士余主席的答记者问思路非常清晰,尤其是“稳、严、进”这三个字。对这三个字的工作思路,我具体谈一谈对IPO的理解。

首先,在过去十几年里,市场对IPO的态度是又喜又恨的。“喜”的是每次企业IPO都会产生和创造一批财富。但“忧”的是市场有时候又把IPO视为洪水猛兽。

因为往往出现大的IPO项目时,就是市场资金开始动荡的时候。但从过去一年的经历来看,去年共有248家企业完成了IPO,280家企业通过IPO的审核,但市场并没有因此出现巨幅波动。这里面很核心的一个因素就是:证监会的管理理念和工作思路发生了重大的转变。上市公司的数量和股指的波动,并不应该形成直接的关联关系。上市公司IPO的速度,本身就应该与宏观经济的发展相适应、相匹配,优质的公司本身就应该通过资本市场获得它发展的融资渠道。

但这里面一个很重要的问题体现在第二个字“严”。我们应该让优秀的公司能够通过IPO上市,这是中国未来经济发展的活力与潜力的体现。而在这方面的工作重点就是对上市公司本身的财务报表造假以及对上市违信等行为进行严格监管。

第二,每个上市公司在做违规的事情背后,都有着大量的中介机构和大量的产业利益集团在给它做配套。所以,证监会严格打击上市公司违规造假和中介公司参与伪造假,也是保证投资者对证券市场健康发展的信心所在。

未来,IPO的发展或者企业上市的发展,还是应该符合三个方向。第一要符合国家战略性发展方向,要给予倾斜,不仅包括未来在“一带一路”这个大的国际板块的资金互通流动以及在军民融合、创新创业、扶贫等领域的倾斜,证监会作为国家整个大的战略布局的一个重要环节,也可以为打通资本联通的环节做出一些贡献。

此外,在科技创新的大环境下,对于多层次的资本市场的互通要进一步放开。可以看到,去年以及前几年的股权投资基金呈现井喷的状态,2016年,私募股权管理规模增加了3.88万亿元,增幅达138.48%。这些大量的股权投资基金,本身就是在活跃民间投资,给实体经济进行输血。因此,这些股权投资资本投进去,未来它需要有非常好的退出通道,这也是建设多层次和区域性的股权流通平台的一个重要线索所在,未来会看到通过IPO领域的建设把这些通道打开,也会同时带动下游从天使轮、种子轮到A轮、B轮、C轮到上市公司等环节通道打开。这也是未来中国资本市场繁荣昌盛的重要环节和标志。

资本市场改革发展需要有新进展、新成效、新突破

郑联盛

盘古智库宏观经济研究中心研究员、中国社科院金融研究所副研究员

刘主席提出了稳、严、进来描述资本市场的监管是贴切的。资本市场主要功能是服务于实体经济,需要稳定市场环境,需要有效定价机制,需要有效监管体系,在有效监管、从严监管中保障市场相对稳定,发挥市场在资源配置中的作用,是资本市场功能发挥的体现。珍珠项链论充分解释了资本市场运行的内在运行机制,也是未来资本市场稳健发展的方向。资本市场中上市公司是基础,是核心,不怕上市公司多,只怕好公司少,加大对高品质公司服务能力需要更加完善的资本市场发展机制和制度,需要更加有效的监管框架和微观标准。这也要求资本市场改革发展需要有新进展、新成效、新突破。

证监会的首要任务是监管

王宇哲

盘古智库宏观经济研究中心研究员

监管归位:刘主席提到,“监管部门的首要任务、第二任务、第三任务都是监管”。之前,监管机构“以行业发展为己任,重发展、轻监管”的倾向客观上助长了高风险金融活动。监管归位有助于证监会抓住主业,避免其困扰于职权范围外的目标,同时稳定市场预期。

制度先行:制度是市场秩序的基石。完善并保障制度落实,推动行业依法合规运行,尊重公司的选择、市场的力量,有助于市场健康发展,实现金融服务于实体经济的初衷。

改革不移:我国资本市场发展与国际先进水平尚有较大差距,“市场化、法治化、国际化“的三化建设仍然在路上,推动多层次资本市场发展、注册制等难啃的骨头还在后面,进入深水区的改革需要有魄力、有担当的监管层。

证监会严打市场违规行为 为中国资本市场带来希望

周济

盘古智库研究员

证券市场价格的高低,受宏观经济运行情况和上市企业盈利能力的影响,不是证监会应负担的主要责任。而证监会抓住深化改革和加强法制建设的工作方向,严肃、严厉打击违法违规行为,在稳定的前提下积极推进中国资本市场健康发展,让人们对中国资本市场充满希望。

证监会新闻发布会透露的三大趋势值得注意

熊园

本次新闻发布会信息量很大,其中三大亮点值得特别关注:

1、“稳”将是资本市场的主基调。今年是十九大召开之年,“风平浪静好行船”,稳定是资本市场发展与改革的前提。去年年底的中央经济工作会议提出“要把防控风险摆在更加重要的位置,要着力处置一批风险点”,意味着任何资产价格的大起大落都有可能成为被处置的风险点,这也意味着今年资本市场无论是监管政策还是股票走势,都会体现稳的特点。

2、“管”将是证监会的主任务。刘主席强调监管是证监会的第一、第二、第三任务,可谓“重要的事情说三遍”。“资本大鳄是谁,门口的野蛮人是谁?告诉你了,下一步还怎么干活。”也意味着证监会将继续抓典型,加大对资本市场乱象的处置力度。

3、“活”将是资本市场的主方向。本次发布会刘主席妙语连珠,用语十分接地气,这也在很大程度上透露出资本市场未来改革方向会很灵活,不会墨守成规。解决IPO堰塞湖、再融资新政、新三板、区域性股权市场、高科技公司大陆上市等有望成为资本市场长期稳定发展的“活水”。

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