贷款 贷款攻略 新型贷款 诺奖得主席勒:美股估值太高 是时候减持了
诺奖得主席勒:美股估值太高 是时候减持了

昨日美股收盘前拉起,道指连续11个交易日创收盘新高,创下30年来最长连涨纪录。

对于涨势汹汹的美股,耶鲁大学经济学教授罗伯特·席勒(Robert Shiller)认为,长期投资者应该及时利用最近的市场反弹,减持手中的股票。

他同时表示,只要不是过多持有的话,保有一些美国股票头寸作为多元化投资组合的一部分,也是相当合理的。

标准普尔500指数的远期市盈率是一个常用市场估值指标,是通过将指数的现价与分析师整体对未来一年收益预期进行比较所得到的。现在该指标已经是自2004年以来的最高水平。

而席勒创设的周期调整市盈率(cyclically adjusted price-earning,CAPE)数值则更高,已经是自2002年以来的最高水平。该指标则是比较了现价与过去10年经通胀调整后的平均收入。

席勒认为CAPE旨在衡量整个商业周期的收益,而这个指标已经“高到令人担心”了。

<blockquote><p>在当前水平,该指标表明股票的预期回报可能是负的,不过程度并不严重。</p></blockquote>

席勒很快补充说,由于短期波动几乎是不可能预测,所以该指标“并不一定意味着任何灾难即将发生”。

然而,目前的CAPE比率建议投资者,特别是对于长期投资者要减持手中的股票。虽然不能确认具体的时间,但数据已经显示,在长期来看这些股票的表现或将不尽如人意。

在2013年,席勒与经济学家Eugene Fama 和Lars Hansen分享了诺贝尔经济学奖,以表彰他们“为当前资产价格的理解奠定了基础。包括CAPE比率在内的席勒的研究成果最瞩目的特点就是 “为预测未来股票回报的确定了一系列变量”。

尽管CAPE比率得到了主流的认可和赞誉,但仍一直受到广泛的争议。许多人指出CAPE比率没有整合债券收益率水平,而传统上认为债券收益率是确认股票公允价值的关键决定因素之一。

沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel指出还有另一个往往会被人忽视的问题,就是现在的会计准则和以前并没有保持一致。 Siegel认为,由于公司现在报告的利润比以往更为保守,使估值水平会不自然地提高。

席勒认为CAPE比率现在的相对高位显示,市场可能已经发生了一些改变,尽管其可靠性存在争议。他同时表示,持有一些美国股票作为多元化投资组合的一部分是相当合理的。

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