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新三板再融资受限较少创新层优质标的受青睐

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新三板再融资受限较少

2月17日,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订,并发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。新规对A股公司的再融资设置了多重限制:市价发行熨平了原有套利空间、不超过原股本20%的限制让再融资规模可控、间隔时间拉长至18个月则使再融资节奏变慢。

与股相比,新三板针对小微企业的特点,创设了“小额、快速、按需”的融资制度,挂牌与发行不做捆绑安排,将融资方式、融资时点、融资规模、融资过程、融资价格的决定权都交给市场。

据新中投不完全统计,在最近的个月内,超过1200家新三板企业实现了两次以上(含两次)的再融资,频率最高者如君实生物,已发布定增计划达六次之多。其中,两次再融资之间间隔最短的是零天,即崇德动漫前一轮定增结束之日的同一天,公司发布了下一轮定增的方案;间隔时间为10天以内的企业有37家,间隔时间为3个月之内的企业则达到近300家。

对于新三板再融资是否会参照股有所“收紧”,绝大多数业内人士持否定态度。普遍认为,这次收紧再融资主要是针对股公司的,而新三板的再融资是机构退出的主要渠道,采用股标准去监管的可能性不是太大。但是,新三板的再融资也出现过各种各样的问题,如很多类金融公司圈了大量的钱,又如很多公司融到钱以后并未用到主营业务上,而是 脱实向虚投向理财产品等。对于这些不合理现象,都应该有相应的规范。

创新层优质标的受青睐

也有业内人士认为,原来在股参与定增的资金受到限制后,最可能会去的地方是股的pre-IPO项目,以及新三板优质项目。

新中投认为短期来看,限制再融资可能是为了加快IPO的发行速度,这样就会推动符合条件的新三板企业加快申报。但同时,这不利于新三板市场留住优质企业。

并且在新三板,拟项目本身价格高,同时要获取的难度也很大,反而是那些在新三板创新层排名靠前、未来有行业潜力、自身“造血”功能较佳的企业更容易受到资金的青睐,也更具备投资价值。

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