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波士顿咨询全球资产报告,未来资产管理有哪些趋势?

2017年已经开始了,在新的一年里,全球的资产管理又有何新趋势呢?所有对未来前瞻性的预测,都来自于对过去的回顾与总结,因为有一句名言叫:前事不忘后事之师!

所以,让我们在新年伊始之际,一起来看看波士顿咨询公司(BCG)2016年全球资产管理报告是如何分析过去,预测未来的吧。

一、回顾2015,金融危机以来资产最低谷

2015年,全球资产管理行业增长甚微。

在金融市场疲弱与汇率动荡的双重影响下,资产管理行业的整体表现降至2008年金融危机以来最低谷。

2015年全球管理资产总额(AuM)与上一年基本持平,由70.5万亿美元增至71.4万亿美元,增幅仅为1%。相比之下,上一年的增幅高达8%,2008至2014年期间的平均年化增长率约为5%。

管理资产额增长乏力主要归因于管理资产净流入持续低迷,且各地金融市场大多表现不佳、动荡不断,前些年所投资产的价值增值有限。

此外,美元升值亦使资产价值在换算成美元后有所减少。

除此之外,2015年净收入增长同样疲弱,按绝对值计算,增幅仅为3%,主要归因于平均管理资产额增速缓慢(仅为4%)且收入利润率(以基点计算)整体下滑。

在不同的细分客户群内,收入利润率普遍下滑。

机构业务利润率下滑主要归因于市场竞争激烈,且机构投资者对费率日益警觉。在零售领域内,分销商影响力持续增大,监管部门则在费用透明与公正的问题上不断加压,对资产管理机构的利润率形成挤压。

二、零售业务为何表现突出?

回顾过2015,再从整体的大趋势来看,虽然在2015年与2016年两年里各地区增速普遍放缓,但我们依然不难发现全球私人财富增长还是为零售业务创造了持续的利好环境,由此,波士顿咨询(BCG)预计全球财富将在未来的5年里保持6%的年均复合增长率,于2020年达到227万亿美元,并且亚太地区将在此过程中拔得头筹。

零售机构的一大优势来源就是长期投资,诸如保险和退休金产品等。此类产品在投资者储蓄总额中的占比不断提高,相形之下,机构业务的管理资产净流入则较为疲弱,而这一结果是由多重因素所致的。其中之一就是固定收益和固定缴款型养老金计划资产的"提领"(或发放);其二就是养老基金越来越倾向于把投资管理挪到企业内部,以此来降低运营成本,这一趋势在最大规模养老基金的传统产品,以及新型实物类资产(包括基础设施、房地产和私募债等另类资产)上尤为明显。

近年来,不断吸纳新投资的主权财富基金一反常态,资金的持续流出进一步削弱了机构业务的表现。在大宗商品动荡,特别是油价猛降的影响下,主权基金已连续两年大量流出。

三、美国小公司另类投资机遇何在?资产管理成功有哪四大模式

保险公司在低利率环境中全力追逐更高的回报,进而推动了资产多元化需求的持续增长,这意味着资产管理机构正面临一大契机。

在美国,尽管另类投资已迅速成长为较大型保险公司的资产之一,但小公司却相对难以直接获取和利用此类产品。主要原因在于小公司没有足够的规模及资源来正确评估和管理另类投资提供者及其产品,或无力应对资产多样化所带来的复杂问题。

针对这一现象分析,未来资产管理机构如果能推出富有针对性的产品和服务,将会使小型保险公司从中大幅度获益--他们无须按常规进行数十亿美元投资配置,就有望从另类投资中获取更高的回报并进一步强化资产多样性。

另外,从以往的观察和分析当中,波士顿咨询总结出了四大资产管理成功模式,分别是:

第一,凭借在特定资产类别中的深厚投资专识与投资策略获得超额回报的能力,我们称之为"专业规模",并以经验曲线优势为支撑;

第二,高效运营模式与超强流动性;

第三,为目标投资者提供解决方案的能力(例如:构建多资产类别投资组合、资产配置、管理者甄选以及监督);

第四,在产品分销上占据优势。

四、投资者有和青睐,未来资产市场中有哪些重要因素

从近两年的情况分析未来的趋势,越来越多的投资者青睐以结果为投资导向的产品,这对擅长提供多资产组合产品的资管机构带来机会,同时也对负责甄选及监督管理的资产管理机构带来诸多裨益。

在为投资者提供多资产类别解决方案的过程中,拥有与最终投资者直接交流的渠道将成为一项独特的优势来源。

在零售大众及大众富裕细分市场中,基本的多资产类别解决方案产品都有很强的适应性,解决方案专家如果享有接触最终投资者渠道,并且有足够的规模来支持内部资产配置和打包能力,那么便能充分利用他们的优势地位,将多资产类别解决方案推向市场。

退一步来说,即便其没有足够的内部资产管理能力也无妨,因为外部解决方案专家非常乐意与资产管理机构携手互赢。

另一方面,在为下列细分市场提供多资产类别解决方案的过程中,资产管理机构将继续占领优势地位。值得注意的是,他们的差异化优势并不在于业绩表现是否位于前列,而是在于其是否拥有比同行更胜一筹的终端投资者资源和渠道,及其在品牌营销、沟通、数字分销和咨询服务支持等零售中介领域内是否拥有良好的定位。各类投资者在选择投资产品时,都希望能得到专业顾问的指导与支持。机构投资者虽具有敏锐的投资眼光,但他们仍会与投资顾问进行合作。

除此之外,想要在整个市场中脱颖而出还需要强大的大数据分析能力。于是资产巨头们在未来也会把更多的精力投入到尖端技术上,确保自己具备完备的数据分析能力。

五、未来责任日益增大,风险标准全球统一化不会作罢

波士顿咨询坚信,资产管理机构未来将面临更重的监管责任,特别是在美国。此外,他们在支持投资者权益保障方面的责任与义务亦会加重,一切只是时间早晚的问题。

如今,基本风险管理框架及治理已成常规,在流动性风险、衍生品杠杆与运营风险管理的重要性等问题上,监管部门与资产管理机构的看法也有所统一。同时波士顿咨询发现,各方日益认同数据和技术的重要性,也更加重视分析报告平台,以使得风险管理和投资组合管理能够一体化。

尽管风险管理流程与方法的不断转变,但让风险职能能够更积极有效地支持和促进投资流程、产品开发和审批及关键交易仍是当务之急;这与业内企业和监管当局的看法相一致,即风险主要来自于产品和业务活动而非组织。另外需要注意的是,2016年,全球风险标准统一化进程有所放缓,但此进程绝不会就此作罢。

六、新市场新挑战,目标运营模式有哪三大要素

从投资和交易的角度来说,大多数企业必须在几乎所有的主流元素上进行大规模投资并进行重大转变,才能跟上周遭环境的变迁步伐。若未能够及时跟上改变的步伐,大多数资管机构将面临竞争力下降、无法实现超额回报的风险。

在全新的市场环境下,资产管理机构必须进行大规模投资,开发和维护支持前台运营的高级数字化数据和分析能力,才有望紧跟市场步伐。

这并不是一个单纯的技术问题,而是需要机构在流程、工作结构、职能、指标和人才等方面实现能力阶跃。其中最重要的就是高级分析与数据处理能力。深奥的投资策略、高级分析技术投资、机器学习、大数据及其它相关能力在资产管理行业的发展历程中逐渐跃居主流。相关的投资决定影响重大,不是少数几个经理人或IT人员就可以拍板定案的。

另外,目标运营模式的三大要素也为资产管理机构勾勒了未来发展的蓝图,它们分别是流程与技术、结构、组织(详见下图)。

七、从资产管理机构举措洞悉行业趋势

最后,我们再来看一看目前资产管理机构正在积极推行以下三大类数据举措,从中也不难看出未来资产管理行业的大趋势:

第一,就是单一事实来源。

在组织内部维系统一、准确的数据流具有至关重要的意义,特别是在投资组合管理系统日渐普及且策略复杂度日益增长的背景之下。单一事实来源对组织进行风险管理至关重要,因为他们在流动性和对手方风险等领域内扮演着更为积极的监管角色。

第二,是实时或准实时前台数据。

部分投资策略只需了解开盘仓位即可。然而,越来越多的投资经理希望能获取准实时的仓位、现金及下单信息。只需巧用"投资记录簿"(IBOR)的概念,即可在保持数据准确性的同时做到这一点。

最后,是专注于数据质量和治理。

关于这一点上文中也有提到,资产管理机构致力于通过多种方式来实现卓越的数据品质和高效治理,但几乎所有的方式都会对他们的运营模式产生显著影响。总而言之,市场不断变化,需求不断变化,唯一生存和发展的办法就是紧跟潮流,无论是以上提到的哪一点,都是以此为基本的。

分析师:李梓晗

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