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按揭贷款模式新颖 房贷还能走多远?

按揭贷款再成银行避险配置方向,呈爆发式增长。

1、2015年以来持续6次降息的低利率、资产荒、去杠杆去库存政策背景下,经济下行压力增大,实体经济的某些领域出现困难,银行资产质量承压,按揭重获青睐。根据我们测算,2014/15/16年居民户中长期贷款月均新增分别为1858亿元、2542亿元、4532亿元,同比分别增长-0.9%、36.8%、78.3%。

2、银行近两三年持续加大按揭的配置比重。从趋势上看,按揭贷款占零售贷款的比重自2008年的78.7%一路持续下降,到2013年将至最低位的59.7%,此后随着经济下行压力的持续加大,配置的比重稳步回升至65.9%。

3、按揭贷款与开发贷增速剪刀差持续扩大,分化加剧,1H16按揭和开发贷余额增速剪刀差持续扩大至21%。

基于风险和资本消耗考量加大按揭配置。

1、向不良要业绩,调整资产结构加大按揭配置。贷款配置前十大行业中个人按揭贷款不良率最低,仅为0.39%,属于资产质量最优的资产。增加低风险按揭资产的配置有助于缓解不良压力,减小拨备计提的压力,从而有助于银行业绩的稳定增长。

2、按揭风险权重低、资本占用节约。个人按揭贷款风险权重仅为50%,相对于一般企业贷款100%的风险权重,对资本的消耗有大幅节约。

快速加杠杆加速消耗债务拓展空间,但总体仍处于可控范围。

1、我国居民部门杠杆率(住户部门债务总额/GDP)持续提升,截止2015年末达到40%,预计2016年有望达到45%;我国居民部门杠杆率虽然不断提升,但仍低于主要发达国家,或仍有空间。

2、存量来看,房贷存量/居民储蓄余额持续上升,二者余额增速剪刀差持续扩大。房贷余额占储蓄余额比重持续提升,截止2016年6月,占比达到28.5%,这一数据已经超过日本当前20%和89年日本泡沫经济的水平。2015年8月以来房贷余额增速与储蓄余额增速剪刀差显著扩大,截止2016年6月底,剪刀差扩大至21.8%。

3、增量来看,新增房贷/新增储蓄持续上升,加速透支居民部门潜在消费能力。截止2016年6月末新增房贷/新增储蓄高达67%,至年底可能继续快速上行。2008年居民户储蓄率达到34%最高点后一路持续下滑至2014/15年13%/14%,居民潜在消费能力受到严重制约。

4、中国房贷杠杆率(城镇人口人均房贷存量/城镇居民人均可支配收入)快速上升,预计2016/17年将达到71%/87%,或将很快超过美国和日本。

作为投资人,每个人采用的方式、投资的理念、对市场规律的理论抑或不同,把握行情的情况也不同。行情的波动,获利的机会我们不可能全部把握住,金鼎只把握能够把握的利润,就足够了,不要过于纠结于错过的机会。

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