贷款 贷款攻略 新型贷款 财险业综合成本率超100%对上市险企业绩影响有限
财险业综合成本率超100%对上市险企业绩影响有限
  【摘要】当今社会,经济发展形势向好,我国保险行业整体发展实力正在显著提升。但在财险业方面,未来几年的综合成本率将持续增高,承保亏损或将成为常态。

  财险业综合成本率超过100%
  车险费率市场化改革脚步声渐行渐近,年内出炉的呼声高企。随着改革的推进,财险险企将进入深层次竞争环境,这无疑成为提升险企综合成本率的重要因素。
  同时,财险行业前几年的综合成本率一直低于100%,净资产的保费杠杆率和投资资产杠杆率均为4倍。假如财险业综合成本率为98%,投资收益率为5%,则粗略估算财险税前利润率为28%。“这显然大幅高于社会资本平均回报水平”,人保资产研究员说。
  数据最能说明问题。2009年至2013年,中国财险、平安财险、太保财险的综合成本率平均为97.2%、95.6%和95.9%,相应的ROE(税后)平均为20.5%,20.3%,16.4%,远远高于全体上市公司10.2%的水平。张众分析,财险业如此之高的ROE并不会是市场化竞争下的“常态”。中国财险业过去五年的ROE处于较高水平,从外部因素来看是因为车险费率管制,但更重要的是因为行业内部因素在起作用。车险费率市场化改革已箭在弦上,不得不发。这将打破财险业过去五年的ROE处于较高水平的状态。
  2014年8月发布的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》也明确提出“稳步开展商业车险费率市场化改革”。
  因此,报告认为,在这种大形势下,当前并不是财险业综合成本率由高走低的拐点,恰恰相反,未来几年财险业的价格竞争仍然有进一步加剧的趋势,这会导致ROE进一步下滑。“如果投资收益率仍然保持在5%左右的水平,那么这种调整将主要通过承保业务综合成本率的上升来实现。在税前ROE为12%的假设下,合理的综合成本率将上升到102%左右”,报告称。

  对上市保险公司业绩影响有限
  财险综合成本率已经按捺不住地开始上行。那么,这对险企业绩影响有多大?2014年半年报显示,中国财险业的综合成本率在进一步上升。人保、平安、太保三大上市财险公司综合成本率分别为94.4%、94.4%和99.5%,未上市公司达到103.1%,全行业平均为97.8%。但这对公司业绩没有产生太多影响。
  调查显示,这对上市公司的业绩影响微乎其微。承保利润即便出现亏损,也会由投资收益的提升给予弥补。况且,在发达国家。财险公司综合成本率超过100%并不少见,只要投资收益率高于边际负债成本,对业绩影响微乎其微。张众认为,除非投资收益率水平大幅度下滑,否则,未来五年甚至更长时间内,中国财险业综合成本率将持续高于100%。
  不过,这需要保险资产管理公司在财险资金运用方面需要更加积极进取,以往认为“财险资金运用是"锦上添花"”的看法将面临挑战。
  回顾历史,2003年至2008年,中国财险业在承保端恶性竞争导致行业危机的原因主要有三点:公司治理不完善、监管制度不严格、外部冲击超预期。对比之下,当前中国财险业的公司治理水平、准备金提取和偿付能力监管制度都大为提高和完善。因此,财险业再度出现导致全行业性破产危机的恶性竞争可能性较小。
  张众预计,未来几年大部分险企的综合成本率都会在100%至105%的空间内窄幅波动。

  慧择提示:通过以上描述,我们可以得知,未来我国财险业综合成本率将会持续高于100%。在这样的背景下,行业将处于承保亏损“新常态”,而成本率上行对上市保险公司的业绩影响有限。
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