贷款 贷款攻略 新型贷款 沪港通利好“A+H“险企企需多方权衡反复分析
沪港通利好“A+H“险企企需多方权衡反复分析
  【摘要】近期以来,随着沪港通开通时间的渐进,很多行业都开始积极布局产业的发展方向。据了解,沪港通利好行情开始上演,但是,各大险企需理性看待其具体操作。

  “沪港通对保险资金而言是利好,利于其国际化资产的优化配置,但具体操作,要作中短期和中长期考虑。”一家保险系中小型资产管理公司副总经理在接受笔者采访时谈到,“对于规模大、资金量充沛的保险公司来说,现在就可以动手,积极通过沪港通提升海外资产配置比例,进一步在全球金融市场和经济市场进行投资布局。对于规模和资金量比较小的保险资管公司,并不一定急于出手,等到沪港通真正落地、相关投资细则明确出台之后再快速跟进。”

  上述人士强调,目前并没有一个既定的内部政策,只要对于保险资产负债匹配、风险管控和收益提升有帮助,都会进行尝试。“必须明确的是,目前,在保险公司走出国门、去海外投资这方面的监管政策还具有较为明确的限制,因此,所有资金运作必须在监管允许的前提下,否则免谈。”

  险企多方权衡反复分析
  中国人寿财务总监杨征在谈到沪港通时表示,沪港通的落地有可能会使得沪、港两地大型龙头企业的股票重新估值,中国人寿将把握机会提升收益水平,对沪港通会尝试并积极跟进。
  杨征谈到,近年来,随着监管政策不断放开,为走出国门进行全球化资产配置不断提供新的可操作平台。中国人寿着手推进海外投资,初期的金额绝对值不一定小,但相对公司总体的可投资资产体量来说比例也不会很大。他说:“将来公司将在风险可控、对公司收益有贡献的条件下,积极稳妥地逐步提升海外资产配置的比例。”
  无独有偶,人保资产副总裁石新武明确表态,公司对沪港通正在积极研究探索,一旦条件成熟即会涉及。对于今年4月获得保监会审批通过的香港资管公司,石新武强调,有了海外投资公司,可以实现内外资源和机遇的互动和对接。
  人保资产另一位副总裁秦岭同样认为,沪港通有利于稳定险资投资收益率水平,有利于增强险资全球化配置以及分散风险能力。
  据分析,上交所和香港联交所具有明显不同,市值上H股大盘蓝筹股的市值比A股要高一些,分红也比A股好;从交易便利性而言,H股采用的是T+0,且无单日涨跌幅限制,A股不仅有单日涨跌幅的限制,且采用T+1交易方式。总体来看,H股的整体价值基本上要好于A股,香港市场更加与国际市场接轨。
  A股中小盘价值偏高,而H股中小盘明显处于价值洼地,还未被充分开发;港股受美股影响大,也会造成波动比A股更大。“保险资金追求的是稳健,投到港股也不意味着稳赚不赔。因此,保险资金如果要参与沪港通,还应先看具体行情,对港股股票做好优选,慢慢进场。”上述保险资管公司副总经理说。

  沪港通利好“A+H”险企
  值得注意的一个市场现象是,在香港联交所上市的内地保险公司H股,在沪港通尚未最终放开之际就已被市场投了赞成票。
  今年7月以来,外资投行已耗资逾20亿港元买进中国平安H股——瑞银、摩根大通、黑石等已买入超过3599万股中国平安H股。业内人士分析,海外资金“吃进”中国平安H股并非偶然,看好的原因主要在于其中期业绩向好,以及沪港通的推动。
  平安证券资深分析师缴文超分析认为,从2013年下半年到目前,保险业基本面好转,主要体现在中国保监会披露的行业数据以及上市险企半年报,其数据均显示,保费、投资和资本3个主体因素整体回升。面对良好的业绩,股价长期低迷的保险股赢得市场关注,各大券商纷纷发布看好研报,促使保险股交投活跃,即将于10月来临的沪港通能够使保险股存在套利空间。
  从资本市场来看,沪港通推出会利好A+H上市的保险公司。当前A股与H股溢价情况普遍,缴文超认为,目前上市保险公司除新华保险外,其余3家保险公司H股相对A股溢价在20%左右。因此未来沪港通实施后,从博弈角度看,A股上涨的概率较大。
  据分析,对于跨市场的投资者而言,投资A股保险股是最佳策略,不管是H股股价下跌与A股看齐,还是A股上涨与H股看齐,投资A股保险股都有保障,何况目前A股保险股估值明显具有安全边际。
  国泰君安研报认为,在前端放开的推动下,上市保险公司2013年投资收益率回升到5.04%。2014年将继续拓宽新型投资渠道,减少对大盘的依赖,提高收益稳定性,配置在债权计划等新增资产将带来更多机会,预计收益率将上行至5.2%以上。
  此外,伴随着渠道放开,险企投资收益有望趋于稳定,以及沪港通带来的想象空间,A股保险板块对资金的吸引力越来越强。

  险资双向流动
  市场人士分析认为,如果从交易便利性上看,资金一般都是从不便利流向便利。对于H股来说,资金的大量流入容易推高股票价值,这对于喜好蓝筹股的险资是较为合适的投资渠道。但同时要注意的是,不能过分强调沪港通的利好,还是应该理性看待。
  秦岭认为,国际金融产品更加丰富,直接融资比例更高,机构投资者对市场影响力更强,资本跨境流动更加自由,而我国保险资金投资收益率与负债成本快速上升形成巨大反差,因此沪港通对保险资金的投资具有更大的政策意义。一方面,国内保险资金参与香港市场,由于规模相对较大,投资风格偏向蓝筹股,更有利于实现权益资产目标收益率;另一方面,香港市场也是完全国际化的,未来随着更多的海外资产在港交所上市,有利于国内保险资金逐步介入全球资产配置中,对冲单个市场下跌带来的风险。
  华融证券分析师赵莎莎表示,沪港通的落实有助于A股险企股价上扬,估值抬升,但具体是否会实现A、H股同价,且A股涨至目前H股股价水平,都要视情况而定。赵莎莎认为,沪港通或给中国平安带来更多证券经纪业务、融资融券业务、资产管理业务收入。
  值得一提的是,虽然A股IPO已经重启,但仍处于政策调整期,且有一定的数量限制。因此,作为重要国际性金融中心、发达稳健的金融市场、高效的融资优势、最大的离岸人民币中心,内地企业境外上市的首选还是港交所,而沪港通无疑成为赴港催化剂。
  广发证券分析师李聪认为,随着沪港通的推出,香港较低成本资金进入,H股溢价高的内地公司有望受益,中国太保H股近期比A股溢价20%,建议沪港通期间重点关注。
  笔者采访中了解到,随着《四方协议》在上交所签订,沪港通渐行渐近,市场普遍预期“通车”后会有大量外资进入内地,从而终结A股7年熊市。瑞银证券对沪港通“吸金”的预估是9000亿元人民币。高盛也预计,沪港通将吸引7.8万亿元人民币(约合1.3万亿美元)境外资金配置到A股,这其中也包括外资保险资金。

  慧择提示:综上可知,沪港通利好“A+H”险企,但是,险企需多方权衡反复分析,并理性看待沪港通的利好行情。此外,随着险资双向流动行情的持续,蓝筹股将成为各大险企投资的最佳渠道。
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