贷款 贷款攻略 新型贷款 银行业内专家:理财正逐渐告别“预期收益”
银行业内专家:理财正逐渐告别“预期收益”
  【摘要】在众多的理财产品中,银行理财产品最先为人们所接受,与此同时,各大银行开始纷纷上市银行理财产品。其中,结构性产品备受人们的欢迎,因此,很多银行抓住这一机遇推出了各种各样的结构性产品。

  今年以来,各家商业银行加大了银行理财产品的创新力度,不仅涌现了诸如理财直接融资工具、总收益互换(TRS)等新型工具,而且历来在银行理财产品中占据一席之地的结构性产品发行数量正在不断增加,越来越多的银行加入到发行结构性产品的“大军”之中。

  理财专家表示,结构性产品的发行提速预示着银行理财正在逐渐摆脱以预期收益为主的发行形式,向真正意义上的“代客理财”转型。

  发行数量:股份行奋起直追外资行
  普益财富的统计数据显示,2013年全国商业银行发行的结构性产品共计1838款,月均发行量约为153款,而2014年截至8月底,各商业银行发行的结构性产品数量已经达到1758款,不仅逼近2013年全年发行量,而且月均发行量达到约219款,环比增幅高达43.14%。
  从发行主体来看,2013年外资银行是结构性理财产品的发行主力,累计发行量达到981款,占到总发行量比例的一半以上,股份制商业银行发行数量为674款,占比为36.67%。2014年以来,股份制商业银行的结构性产品发行量增长迅猛,1~8月份共发行结构性产品718款,总数直逼外资银行的729款,不但与2013年同期相比增幅达到54.40%,而且超过647款的全年发行量。反观外资银行,虽然1~8月份总发行量超过股份制银行,但是和2013年同期相比增长仅为10.79%,大有被股份制银行这股“后浪”扑倒在“沙滩”上之势。除了股份制银行,其他各类发行主体也不同程度地在结构性产品发行上有所发力,大型银行结构性产品发行量与2013年同期相比增长了3.5倍达到288款,城市商业银行则基本持平,农村商业银行实现“零”的突破,出现了首家发行结构性产品的银行——上海农商行。
  从挂钩标的来看,尽管与2013年相比2014年初以来结构性产品挂钩标的种类并没有出现显着增加,但是主要的挂钩标的增长及变化均非常明显。整体来看,汇率、指数和利率是挂钩产品最多的三类标的,与之挂钩的产品发行量达到1360款,与2013年同期相比增长高达75%。
  具体来看,汇率仍然是挂钩产品数最多的标的,产品数量达到583款,同比增长21.46%,其中,美元兑港币、澳元兑美元以及欧元兑美元是三类挂钩数量最多的挂钩币种,累计占比达到外汇挂钩结构性产品发行数量的85%以上,恒生银行、南洋商行、东亚银行、广发银行和平安银行都是主要发行机构。
  “指数挂钩结构性产品是2014年以来增长最为迅猛的一类产品,该类产品截至8月份的发行量达到446款,同比增长超过6倍,其中挂钩沪深300指数的结构性产品达到344款,占到该类型产品的七成以上。”普益财富研究员叶林峰介绍说。
  值得关注的是,受股票和贵金属市场行情疲弱的影响,各大商业银行历来较为钟爱的黄金以及股票挂钩结构性产品自2014年以来发行势头有所减缓,挂钩上述两类标的的结构性产品发行量分别为110款和130款,与2013年同期相比分别下滑约19%和5%。

  收益结构:创新层出不穷
  2014年以来,结构性产品的发行数量不仅增长迅速,而且产品收益结构设计亦出现了非常多的变化,使得结构性产品的丰富性大大增加,其中不少改进更有利于投资者获得较为稳定的收益。
  例如,今年以来较为流行的“鲨鱼鳍”型结构性产品就是以前从未出现过的类型,诸如招商银行和南京银行等银行都发行了大量该类产品。这些产品一改不少结构性产品投资收益与挂钩标的变动方向与走势紧密相连的“传统”,转而更加“关注”挂钩标的的期初与期末价格的关系及其变动幅度。
  “这类产品通常会以投资起始日挂钩标的的期初价格为标准,分别按照不同或相同的涨跌幅设定上、下两条价格“边界”,如果挂钩标的在产品运行期间的表现超过边界,那么投资者将获得一个固定的投资收益;如果挂钩标的在产品运行期间的表现没有超过边界,那么投资者将获得上述固定的投资收益加上一个以挂钩标的期末与期初相比涨跌幅绝对值计算的额外收益。从指数表现和投资者获得的到期收益之间的图形关系来看,就像是两个对称的"鲨鱼鳍",因而得名。该类产品的优点就在于投资者不用判断挂钩标的的走向,只需要判断挂钩标的的波动程度,波动程度越靠近产品设定的边界,所能获得的收益就越高。”叶林峰表示。
  除此之外,还有“喜马拉雅”型、自动赎回型等多种创新型的产品收益结构。

  业内专家:理财正逐渐告别“预期收益”
  理财专家认为,结构性产品在2014年以来的发行提速预示着银行理财正在逐渐朝着摆脱以预期收益为主要发行形式的方向发展,各大商业银行正在推动银行理财向真正意义上的资产管理转型。
  “如果以“银行理财就一定要为投资者实现保本甚至保证收益”的眼光评判结构性产品,不仅有失公允,而且是"逆潮流而动"的。在未来存款利率市场化之后,以预期收益率发行的获取固定收益的银行理财产品将逐渐消亡,取而代之的是以资产管理为核心的以净值类、结构性产品为代表的银行理财产品,银行将发挥自身资管管理方面的实力,以代客理财理念为不同风险偏好的投资者谋求利益最大化。”叶林峰对笔者表示。
  “银行理财产品应分两类。对于结构性存款、期次化产品等静态管理的银行理财产品,应在发行之初充分揭示其挂钩资产或投资资产明细,并最终以标的资产的投资回报水平向投资者偿付收益;对于资产池模式以及资产管理类理财产品等动态管理的银行理财产品,应按净值发行,并根据公允价格取得的有效性,决定开放的频率,以真正做到通过价格变化反映风险。例如,在中国信用风险违约率曲线没有形成、信贷资产缺乏流动性时,信贷资产的公允价格就不能及时获取。如果银行理财产品投资了较大比例的信贷资产,其对应的资产池产品就应有一定的封闭期,其应按季或按半年开放,而不是按月、按天开放,使得产品的净值能够充分反映出资产的风险变化,这也是对不同投资者公平对待的基础。”光大银行资产管理部总经理张旭阳说。

  慧择提示:综上可知,截至8月底,股份制商业银行奋起直追外资行,而且,有不少银行开始不断创新结构性产品。此外,随着银行理财市场的不断发展,银行理财将逐渐告别“预期收益”。
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