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机构态度分化调整询价策略
  【摘要】据报道,新一轮的新股发行开始后,有11只新股同时发行,这次的新股发行的询价时间安排较为集中。然而,相比上一轮的疯狂追逐,面对这批新股,很多机构对网下打新失去兴趣,有些资金更是直接退场。

  机构态度分化
  经历首轮疯狂的网下打新热潮后,不同类型的机构对网下打新的态度出现分化。其中,账户资金规模在30亿以下的公募基金,有不少退出了网下打新市场。
  “新股报价入围第二日就要全额上缴资金,没有中签的资金T+2日才退回,实际占用资金时间是5天。”华南一位管理着3只股票型基金的基金经理说,新股中签率非常低,这意味着即使中签对基金的贡献亦不大。因此,其管理的基金选择不再参与网下打新。
  无独有偶,多位偏成长型投资风格的基金经理,均表示对网下打新失去兴趣。
  “网下打新资金动辄几个亿,占用较大资金头寸,影响投资操作,机会成本很高。”深圳一位管理20亿规模的基金经理算了一笔账,以1亿资金打新,中签新股给基金带来的回报还不到0.5%。
  更有机构直接表示,手头有现金头寸,直接放回购,收益率可能比打新都高。
  “新股申购那几天,交易所回购利率扯得很高。如果自己不打新,可以把资金拿去放逆回购,收益比打新股来得快。”上海一位基金经理说,新股申购期间利率飙升,放1个亿就能赚10万元。
  据了解,目前仍参加网下询价的是两类机构,一类是资金规模超过50亿元的股票型基金,还有一类是低风险偏好的机构资金,如企业年金、保险资金等。
  “我们公司旗下有几只老基金,有五六十亿规模,账户上趴着比较多的现金,基金经理还是会去打新股。”一家大型基金公司负责打新的人士称,虽然单只新股网下打新的绝对收益率还不到0.5%,但相比活期利息,还是有吸引力。
  此外,专门打新的基金、企业年金、保险资金等低风险偏好的机构资金,对网下打新的热情比较高。
  “这期新股涨得不错,都能覆盖融资成本,收益还是比回购高很多。”一位保险公司的投资经理介绍,6月这批新股申购中,他们中了9只新股,都带来了不错的回报。
  这位投资经理举例,联明股份是本轮中签率最低的新股,上市涨幅达140%才能覆盖其融资成本,但其实际涨幅达到2.7倍。雪浪环境(46.640, -3.35, -6.70%)(300385.SZ)上市后的最高涨幅达到3.03倍,但涨幅达80%即能覆盖融资成本。
  “虽然新股中签率低,但涨幅惊人,回报还是不错。”这位投资经理透露,6月新股刚披露网下配售公告时,他们曾担心融资打新会出现亏损。但以目前市场的炒新热潮看,以债券质押融资打新股还是能有一笔绝对收益。
  基于这轮打新有部分机构资金退出,机构预期网下打新的收益率或将有所提高。

  调整询价策略
  虽然新股发行规则并未调整,但相比6月份,机构参与此轮新股询价的策略有了明显改变。
  “上一批新股是撒网式报价,但现在会挑自己看好的品种来打。”北京一位基金经理直言不讳地说,6月打新的教训是网下打新根本赚不到钱。因此,他不会投入很多精力去研究新股,偶尔有闲余资金时选几只新股申购。
  多位机构人士均称会调整打新策略。不过,其关键因素是这轮新股发行安排非常紧凑,机构资金无法滚动操作,只能选择性参与。
  “现在确定询价时间的有11只新股,7月18日有6只,21日有5只。我们主要参与21日这5只。”上海一家保险公司的投资经理叶伟(化名)透露。
  这主要是基于资金滚动周期和中签率的考虑。
  “两批新股询价间隔只有1天,网上申购新股的资金同样无法滚动操作。我们把资金放到第二批去打,是希望有个别新股的网上认购倍数能低于150倍,网下中签率会高点。”叶伟表示。
  此外,叶伟参与新股申购策略的另外一个参照指标是新股发行量小、公司处于热门行业。“6月这批新股涨幅较大的都是盘子小的,如联明股份、雪浪环境的发行量都是2000万股;莎普爱思和飞天诚信的发行量仅1635万股和2376万股”。
  北京一家小型保险公司同样关注新股的发行量。但不同的是,他们偏向于选择盘子大的新股。“发行量是影响中签率的重要因素。”前述北京保险公司副总经理指出,6月新股发行中,依顿电子的中签率最高,达到0.45%,而联明股份的中签率只有0.0754%,前者是后者的6.1倍。
  “因为我们是小保险公司,资金量不大,不可能按网下申购上限去参与。因此,选择盘子大的新股,估计能分到多一点的份额。”前述副总经理介绍。
  与保险资金注重盘子大小不同,公募基金参与网下打新更看重行业属性和公司基本面。
  “白酒行业的今世缘食品加工行的龙大肉食打开涨停时的涨幅只有74%和155%,但处热门行业的飞天诚信、雪浪环境涨幅是310%、208%。”深圳一位基金公司研究负责人指出,基于6月这批新股走势分化的启示,基金经理这轮打新会倾向于选择环保、信息技术、医药等热门行业。
  而资金量小的私募基金则倾向于选择冷门股,理由是中签率可能会高一点。虽然上市涨幅较低,但只要获配,就有赚钱效应。

  慧择提示:综上可知,由于这一次的新股发行的时间比较集中,机构网下打新的兴趣大幅降低,使得很多机构开始调整询价策略。在此,提醒一下广大消费者们,在消费时要根据自己的实际情况来进行选购,谨防上当受骗。
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