贷款 贷款攻略 新型贷款 寿险公司发债空间大 多险企发债额度近50%上限
寿险公司发债空间大 多险企发债额度近50%上限
  【摘要】近年来,多家保险公司因偿付能力不足等问题受到保监会监管,偿付能力成为多数保险公司的心头大患。而较多寿险公司是采取发行次级债的方式来补充资本金,提高偿付能力充足率。

  上市寿险公司发债空间较大
  险企发债融资的成本(票面利率加上发行成本)一般不高于6%,在保险公司的承受范围内。如中国人寿曾于2011年10月、2012年6月和2012年11月发行的三批期限为10年的次级定期债券,前5个计息年度的票面年利率依次为5.50%、4.70%和4.58%。因此,近年来,发行次级债融资受到保险公司的青睐。
  据不完全统计,2013年1月至2014年6月,保监会共批准了13家保险机构发行次级定期债务的申请,发债规模为487.53亿元;这些获批发债的机构包括泰康人寿、华夏保险等9家寿险公司,太保财险、太平财险和天平保险3家财产险公司以及1家保险集团中国人保集团。
  保监会2013年3月发布的《保险公司次级定期债务管理办法》(下称《管理办法》)将“保险集团(或控股)公司不得募集次级债”改为“保险集团(或控股)公司募集次级债适用本办法”,重新开启了保险集团(或控股)公司发行次级债的政策大门。《管理办法》规定,保险公司募集次级债所获取的资金,可以计入附属资本,但不得用于弥补保险公司日常经营损失。保险公司次级债务募集后,累计未偿付的次级债本息额不超过上年度末经审计的净资产的50%。
  根据普华永道的测算,上市险企中,截至2013年年底,中国人寿的次级债占净资产的比例为30.9%,平安人寿为30.5%,太保寿险为39.8%,新华保险为38.1%,4家公司距离50%的上限尚有一定距离。“4家上市险企(寿险公司)利用次级债工具来补充资本金的办法,还有一定的空间。”不过,平安人寿于今年1月再度获批发行不超过80亿元的10年期次级债,至此,其累计获批的发债规模为210亿元,其去年年底净资产为431.6亿元,照此计算,次级债占净资产的比例已接近50%的上限。该公司去年年底的偿付能力充足率为171.9%。按照其余3家公司2013年的净资产计算,中国人寿尚有约400亿元的发债额度可用,而太保寿险、新华保险各有约40亿元的发债空间。

  多家保险公司发债额度近50%上限
  保险公司偿付能力充足率低于150%或者预计未来两年内偿付能力充足率将低于150%的,可以申请募集次级债。目前已有多家非上市险企充分利用了发债补充资本金的额度。泰康人寿近日获批发行不超过30亿元的10年期次级定期债,加之此前分别于2009年、2010年及2011年获批发行的30亿元、40亿元和20亿元次级债,泰康人寿目前获批的发债规模为120亿元。根据年报披露信息,泰康人寿2013年年底时的净资产为250.5亿元。照此计算,泰康人寿次级债占净资产的比率约为47.9%,接近次级债本息额50%的上限。
  去年年底,泰康人寿集团的偿付能力充足率为173%,同比下降22个百分点。泰康人寿董事长陈东升昨日在泰康养老社区粤园开门仪式上表示,即使未来2-3年泰康不上市,也能保证泰康人寿资本充足。
  生命人寿去年6月获批发行不超过25亿元次级债,加之其此前于2011年和2010年分别获批发行的15亿元和13亿元债务,其发债规模共计53亿元。生命人寿2013年年底的净资产为104.4亿元,2012年年底为106.9亿元。生命人寿2013年年底的偿付能力充足率为168%,“2013年度,本公司通过增资和发行次级债,增加了资本金,投资收益良好,综合收益增强,同时公司业务发展相应增加了最低资本要求,以上几项因素综合影响,公司偿付能力保持充足。”其在年报中称。
  中邮保险、民生保险亦用尽了发债额度。中邮保险去年年底的偿付能力充足率为158%,净资产为30.9亿元,今年3月获批发债不超过15亿元。民生保险去年发行30亿元次级债获批,其2012年年末净资产为71.6亿元,2013年年末净资产为61.1亿元;该公司2012年年底的偿付能力充足率为251%,2013年年底的偿付能力充足率为213%。
  据平安证券此前的统计数据,2009年、2010年、2011保险公司获批次级债融资规模分别为145亿元、208.5亿元、577.5亿元,2012年,保险业发行次级债融资额高达731亿元。而2013年全年,仅有7家保险机构获批发行合计292.53亿元次级债,发债规模相较2012年同比大幅下降。一位保险业分析师认为,这与当年保险公司进入满期给付高峰释放资本金、融资压力减轻有关。该分析师称,“短期看,与资本相关联的是融资过程,但从长期看,保险业经过这几年的发展逐渐成熟后,再过5年可能将进入资本释放的过程。”这在部分险企中已经有所体现。如中国人寿2013年提取保险责任准备金1090亿元,同比下降41.0%,主要原因即是满期给付及退保释放准备金所致。

  慧择提示:综上所述,保险公司发债融资的成本一般不高于6%,而上市寿险公司利用次级债工具来补充资本金的办法,还有一定的空间。此外,多家保险公司发债额度近50%上限,中邮保险、民生保险亦用尽了发债额度。
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