贷款 贷款攻略 新型贷款 《保险公司收购合并管理办法》促保险市场发展
《保险公司收购合并管理办法》促保险市场发展

  【摘要】 穆迪认为《保险公司收购合并管理办法》(以下称“办法”)的施行将能促进小型保险公司的整合,有助于改善保险业市场结构目前较为分散的情况,也便于保险公司提供新资本,以支持其保费增长。

  即使几家大型保险集团已在国内保险市场占有大部分市场份额,但行业其余份额仍然非常分散。如图表1及2所示,2013年最大五家人寿保险公司的市场份额达到69.5%,最大五家财产及意外保险公司的市场份额达到74.3%。其余市场份额则由超过100家公司占有,大部分只占1%以下。《办法》将允许小型保险公司与同业进行合并,以壮大业务规模;或者被大型保险公司收购,以及/或获得实力强劲的股东提供资本,以支持其发展。此举将有助于小型保险公司适应竞争日益激烈的环境,尤其是中国保险业的监管已逐步放宽,市场化程度不断提高。例如,保监会已放宽传统或非分红型产品的费率,以及放宽投资规定,允许保险公司投资于另类投资项目,例如私募基金、理财产品及基础设施项目债务。车保费率的放宽(我们认为下半年出现此情况的机会很高)会对车保费率造成下调压力,导致财产及意外保险公司本已疲弱的承保表现进一步恶化。在此环境下,我们认为小型保险公司缺乏运营规模,亦缺乏专业技术人员以适应上述市场变化,难以与大型保险公司竞争。

  鉴于其盈利疲弱,小型保险公司亦需要新资本以支持其保费增长。我们预计,《办法》将可促进投资者对于保险业的投资,因为投资者能够收购保险公司的大部分股权,对于有意取得多数控制权的投资者具有吸引力。《办法》对大型保险公司亦有正面信用影响,原因是行业可能出现加快整合的趋势,有助于减少某些小型公司通过发动价格竞争以争取市场份额及/或以维持流动性。此外,更多的融资并购会提高行业的杠杆率,此具有负面信用影响。然而,有关并购贷款规模上限定于货币对价总额的50%的规定,将是针对上述风险的有效缓解因素。

  慧择提示:对此《办法》穆迪还指出,同业并购的风险也不容忽视,例如增加储备金以及资产减值的风险。此外,更多的融资并购会提高行业的杠杆率,这将产生负面信用影响。

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