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收购合并助力保险公司资源整合

  【摘要】优胜劣汰适者生存的法则不仅在动物界使用,在市场经济这一法则也同样适用。对于保险行业来说,收购合并是行业发展的必然趋势,那么怎样使收购合并促进保险公司的资源整合,促进保险行业的发展呢?

  4月4日,中国保险监督管理委员会(保监会) 发布《保险公司收购合并管理办法》(以下简称《办法》),并将于6月1日正式施行。《办法》允许保险公司进行同业并购。特别是,《办法》撤销了投资者最多只能持有保险公司20%股权的限制,但投资者需要得到保监会批准才可收购保险公司三分之一以上股权。此外,投资者可采取并购贷款等融资方式,规模上限为货币对价总额的50%。而此前,投资者不得以融资方式进行收购。

  穆迪认为,《办法》促进小型保险公司的整合,有助于改善保险业市场结构目前较为分散的情况,因此对于国内保险业具有正面信用影响。《办法》也可为保险公司提供新资本,以支持其保费增长。

  即使几家大型保险集团已在国内保险市场占有大部分市场份额,但行业其余份额仍然非常分散。2013年最大五家人寿保险公司的市场份额达到69.5%,最大五家财产及意外保险公司的市场份额达到74.3%。其余市场份额则由超过100家公司占有,大部分只占1%以下。

  《办法》将允许小型保险公司与同业进行合并,以壮大业务规模;或者被大型保险公司收购,以及/或获得实力强劲的股东提供资本,以支持其发展。此举将有助于小型保险公司适应竞争日益激烈的环境,尤其是中国保险业的监管已逐步放宽,市场化程度不断提高。例如,保监会已放宽传统或非分红型产品的费率,以及放宽投资规定,允许保险公司投资于另类投资项目,例如私募基金、理财产品及基础设施项目债务。车保费率的放宽(穆迪认为下半年出现此情况的机会很高) 会对车保费率造成下调压力,导致财产及意外保险公司本已疲弱的承保表现进一步恶化。在此环境下,穆迪认为小型保险公司缺乏运营规模,也缺乏专业技术人员以适应上述市场变化,难以与大型保险公司竞争。

  鉴于其盈利疲弱,小型保险公司也需要新资本以支持其保费增长。穆迪预计,《办法》将可促进投资者对于保险业的投资,因为投资者能够收购保险公司的大部分股权,对于有意取得多数控制权的投资者具有吸引力。

  穆迪认为,《办法》对大型保险公司也有正面信用影响,原因是行业可能出现加快整合的趋势,有助于减少某些小型公司通过发动价格竞争以争取市场份额及/或以维持流动性。

  然而,同业并购涉及风险,执行风险也高,同时涉及增加储备及其他支出(例如资产减值) 的风险。此外,更多的融资并购会提高行业的杠杆率,而这些具有负面信用影响。然而,有关并购贷款规模上限定于货币对价总额的50%的规定,将是针对上述风险的有效缓解因素。

  慧择提示:尽管保险公司在收购合并的过程中可能会遭遇风险,但是只要通过合理的并购政策将会有效缓解风险。保监会出台的《保险公司收购合并管理办法》可以促进保险公司的资源整合,改善保险市场结构分散的情况,对于保险行业具有正面信用影响。

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