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超日债违约造成的影响

  【摘要】近日发生的超日债违约事件属实质性违约,该事件对市场利率将会造成非常严重的影响,那么都有哪些影响呢?

  一方面违约损失溢价的上升将造成今后债券市场的分化加大,首先表现出的是低评级品种收益率的快速上行,尤其是信用资质差、连续亏损、行业景气度低迷的民营企业将受到更大的冲击,目前看重点有三类行业,一是亏损、现金流持续流出的行业:涤纶、粘胶、风电、纯碱、光伏、船舶制造;二是融资缺口较大、负债率较高行业:房地产、建筑施工;三是盈利大幅下滑或略有改善,但是现金流仍然不佳的氯碱、铅锌、普钢、工程机械等行业。

  另一方面由于交易所债券的发债主体连续两年亏损将被退市,此次违约将使投资者意识到丧失了流动性的债券最终有可能真正面临违约风险,因此由于退市带来的流动性溢价上升也会推动信用利差的扩大。今年1月3日超日发布公告称:“因公司2011年度及2012年度连续两年亏损,公司2013年前三季度亏损5.34亿元,且预计公司2013年年度亏损9.9-8.3亿元,公司董事会特别提醒投资者关注风险。”这一公告引发了交易所市场公司债的大面积下跌,上证公司债指也一路下跌至1月22日,期间交易所公司债收益率上行超100BP的有约80只,其中11华锐02收益率上行超300BP,11天威债上行超200BP,后期可能退市的债券也将面临流动性溢价的大幅上升。

  利率债收益率下行还不确定。违约出现可能导致一部分风险偏好较低的投资者转向利率债,或许在短时间内推动利率债收益率下行,但不足以使得利率债收益率趋势性的由涨转跌,不过可以稳住使之不继续上升。目前来看利率债的表现并不确定:首先,在利率市场化的背景之下,资金成本的抬升依然是一个较为确定的趋势,对资产配置的收益要求依然存在;其次,非标需求不会一夜之间就能降下来,对于存量的资金需求,银行还是要对接上。因此需求端的变化没有那么迅速,如果风险大面积爆发,那又另当别论。

  慧择提示:超日债违约事件备受关注,已成为金融市场的一个焦点话题。以上是超日债违约事件所造成影响的剖析,今后债券市场的分化加大已成为必然。

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