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如何分配IPO超募资金
  【摘要】近日有传闻称,IPO微调超募红线松动,此举或代表管理层有意纠错存量发行。研究各式各样的新股发行方式会发现,核心的矛盾是核心的矛盾就是一二级市场如何分配IPO超募资金。

  其实管理层限制超募的目的有三点,一是防止上市公司超募资金长期闲置或者冲动投资;二是防止超募资金变相流入影子银行体系;三是防止上市公司高管或大股东惦记超募肥肉而侵犯中小股东利益。本栏认为,如果管理层规定公司IPO募集的超募资金全部上缴社保基金,那么既能够打击发行人的超募积极性,又不用担心老股套现,还能给投资者高报价降温,同时也能在一定程度上充实社保基金。

  说到底,二级市场投机者总能在发行人确定的价格之上找到更多的炒作题材,股价也因此出现令管理层乍舌的涨幅。2014年的新股发行新政,从情理上讲管理层已经尽最大的浪漫去想象新股上市后的定价,认为在新股参照老股市盈率定价后向上出现44%的涨幅已经足够投资者发挥。其后又提出主承销商可以去掉不少于10%的网下最高报价,其目的是担心新股定价过高导致新股过快破发。管理层的良苦用心不言而喻。

  还有让管理层没想到的,本来是用于避免出现超募资金的存量发行政策,却引出了大股东提前套现。想来这种结果也并非管理层的本意,似乎在超募资金和存量发行两者之间,管理层必须要做出一个抉择,但这显然是一个痛苦的决定。

  本栏认为,既然完成了新股募集,发行人的目的已经达到。既然存量发行不可取,超募资金也让管理层心烦,那么只需要找到一个第三方享受这一大块肥肉就能解决问题。这有点像狐狸给两个小熊分饼干,现在缺少的只是一只狐狸。

  让社保来当这只狐狸行不行?发行人按照招股说明书提出了自己希望募集的资金量。询价机构给出的报价如果超过了发行人的预定发行价导致新股定价偏高,那么多出的钱交给社保基金,用于提高全国人民的保障水平,是多么利国利民的好事。同时大家也无需惦记超募这块的利润,未来随着投资者越来越成熟,注册制也会适时实施,超募也将成为意外事件,那时候社保基金的红利也将自然消失。

  慧择提示:从上述介绍来看,如果把意料之外的超额利润划归社保,IPO超募资金或能从根本上解决这一矛盾。不过这还得依靠相关政策的支持。
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