贷款 贷款攻略 新型贷款 保险行业新举措:拐点行业中寻找支点公司
保险行业新举措:拐点行业中寻找支点公司
  【摘要】从今年的保险股市场上来看,虽然过程上出现了短暂的偏差,但是从整体上来看,总的收获还是明显的。预计明年保险业基本面将发生根本性好转,保费总量规模也将好转,中国保险业将在拐点行业中寻找支点公司,继续推进保险业的发展。

  2013年保险股整体表现:先苦后甜。2013年大部分时间内保险股的表现是令人沮丧的,前1-11月,保险股成为全市场少数下跌的板块之一,跌幅6.75%,仅优于黑色金属(跌幅8.24%)和有色金属(8.26%)。下跌的主要原因在于2011年以来的行业基本面的走坏,让投资者对保险股的认识产生了偏差,同时,在以手游为代表的创业板公司赚钱效应下,保险股被市场遗落。不过,随着市场风格的逐步转换,保险股的投资价值再度被市场认可,尤其是十八大三中全会出台一系列利好政策以来(11月12日-12月2日),保险股整体反弹逾15%。

  2014年总体观点:保险业基本面正在发生根本性好转。中国保险业像一个已过青春期的小伙子,成长速度慢下来,智力发育却在加速。具体表现为:承保端不仅总量增长,而且结构不断优化;投资端受益渠道放开和利率上行,投资回报率明显提升。

  承保方面,总量增长与结构优化并举。保费总量方面,保险刚性需求使然以及银保渠道负面影响收窄,保费规模好转。而且,一系列利好政策的出台,也给行业打一注“强心剂”,将对保费增速提供一定助力。更为重要的是,保险业务结构不断优化。

  一方面,期缴上升、趸缴下降;另一方面,个险上升,银保下滑。我们认为,业务结构优化的意义比业务总量增长更为重大,意味着保险公司价值增长的方式由量向质的转变,即便保费增速回落至“中速区域”,但行业的价值增长却将进入“甜点区”。

  投资方面,受益结构调整和利率上行,投资收益率显着回升。投资端的改善受两个因素驱动:投资资产规模和投资收益率。保险投资资产规模的增长效应极其明显。

  投资收益率方面,由于保险投资资产规模庞大,收益率的小幅提升也能带来业绩的惊鸿表现。近年的非标资产帮助保险公司小幅提升了收益率,明年这种效应更为明显,且优先股试点在即。再者,由于保险投资90%配置在固定收益类资产上,因此,利率周期决定保险投资收益周期,目前利率上行为保险公司营造了良好的经营环境。

  行业估值仍处于底部区域,给予增持评级,个股重点推荐平安和太保。尽管股价有所回升,但整体估值仍处于底部区域,在行业正在根本性好转之际,给予增持评级。个股方面,中国平安(买入)、中国太保(买入)、中国人寿(增持)、新华保险(增持)。

  慧择提示:从上述情况来看,中国保险业另类投资风险失控,费率市场化改革负面影响超出预期,资本市场低迷导致投资收益不达预期。所以从拐点行业中寻找支点公司的举措是必须的,有利于为保险公司营造了良好的经营环境。
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