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深市并购主要呈现五大特征
  【摘要】深交所上市公司2013年并购重组活跃,重组股普遍涨幅较大。这些并购重组绝大多数以产业整合为主,但也存在少数上市公司追逐市场热点和概念的现象。综合分析来看,深市并购主要呈现五大特征。

  第一,今年来深市并购重组别样活跃,但绝大多数为产业整合。数据显示,从今年初截至10月下旬,披露重组方案的公司合计达到了88家。值得一提的是,除主板8家、中小板 5家公司属借壳上市外,绝大多数属于为同行业或上下游并购,符合国民经济转型升级的要求。

  “这在创业板公司尤其突出,这种同行业或上下游并购重组有利于其拓展发展空间,实现规模扩张。”接近监管部门权威人士表示。

  第二,个别轻资产公司重组资产估值较高,但从市盈率角度来看处于市场认可的范围。众所周知,轻资产公司有明显区别于传统公司的特点,如账面资产少,核心资产是无形资产诸如人才等,业绩可能具有爆发性等,所以多角度分析才能全面认识其资产估值—从传统的资产基础法、收益法等角度看,部分公司收购溢价率较高,但从市盈率角度看,有统计数据显示,中小板和创业板重组置入资产的市盈率区间分别为6.72倍~15.19倍、7.08倍~25.23倍,算术平均值分别为13.58倍、11.13倍,远低于目前中小板上市公司27.95倍、创业板上市公司55.58倍的平均水平。

  第三,并购重组成为股价上涨的重要因素,市场对新经济包容度较高。以创业板为例,并购重组股票多数表现不俗,涨幅前20名的股票有10家涉及并购重组。从行业来看,股价上涨较多的重组公司主要集中在电子信息、文化传媒、环保等新兴行业。

  事实上,这与国际市场的情况十分类似。比如日本移动游戏公司Gung-Ho股价在一年中暴涨60倍,美国全电动环保汽车厂商TESLA发布2013年一季度财报后3日内股票上涨超过50%;腾讯、Google等新经济的代表,其股价也屡创新高。本月刚刚上市的“去哪儿”前三年累计亏损1.5亿元,首日涨幅超过90%;“58同城 ”首日涨幅超过40%,显示出国际市场对新经济的包容度较高。

  第四,个别公司热衷追逐热点和概念,涉嫌通过非实质性的跨界投资、业务转型等方式迎合市场炒作。例如,某公司主营业务为服装出口,2008年5月上市以来,5年内3次跨界投资热点行业,分别涉及风力发电、矿业和手游等概念。每次热点投资事项的信息披露均引起股价大幅上涨,但已进行的投资却均未达到预期效益。

  第五,个别公司发布利好消息的同时,大股东减持股票。例如,某公司今年5月推出重组方案,10月披露重组方案终止,期间股价上涨184%,而公司控股股东通过其控制的公司累计减持600万股,涉及金额5532万元。

  慧择提示:目前上市公司并购本身就是市场高度关注的事件,所谓炒作很难被完全抑制,监管层所要做的或应是事后追惩和支持投资者维护自身权益,深交所在并购重组上应该加强监管。
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