贷款 贷款攻略 新型贷款 经济回暖投资者如何选择绩优价值股
经济回暖投资者如何选择绩优价值股
    【摘要】受到八月份经济数据好于预期的影响,A股市场金融服务、交通运输、房地产等板块相继出现回升,周期股、低估值价值股也迎来了回暖迹象,那么投资者该如何选择绩优价值股的估值修复收益呢?

        61家公司被低估
  所谓价值股,市场定义众说纷纭,比较普遍的观点是,相对于他们的现有收益,股价被低估的一类个股。最常见的判断标准有两种,第一是用市盈率、市净率做指标;另一种方法是使用派息率做指标。
  寻找价值股,首先要从市盈率开始,较低的市盈率是价值股的必要条件。统计显示,以9月17日的收盘价和今年中期的净利润为基准,全部A股的动态市盈率为11.09倍,目前两市2467只A股中,有140只个股动态市盈率低于市场平均水平,其中光大银行的动态市盈率仅有3.9倍,动态市盈率不足10倍的公司合计113只。同时,市净率也是不可缺少的评价指标,整体来看,以9月17日的收盘价和今年中期的净资产为基准,全部A股的动态市净率为1.67倍,目前两市有537只个股动态市净率在市场平均水平之下,97只个股股价跌破净资产,市净率最低的*ST鞍钢仅有0.5倍。
  除此之外,PEG指标同样是筛选股价是否被低估的有力武器,这个由彼得·林奇发明的估值指标,有效地弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足。所谓PEG,是一家公司市盈率相对于其未来盈利增长的比率,因此,股价及市盈率绝对值的高低并不会直接左右PEG。即便市盈率很高,但如果公司的盈利增长也很高,PEG也会被拉低;反之亦然,即便市盈率很低,但如果公司的盈利增长也很低,PEG未必就低。统计显示,今年中期两市共有785家公司PEG小于1,其中61家公司的动态市盈率和市净率也均在市场平均水平之下。

  银行板块成价值股主力
  据报道,除了考虑价值低估的问题,提炼价值股必然也要考虑到公司的盈利能力,我们观察的指标为净资产收益率和预期每股收益。净资产收益率可以衡量公司对股东投入资本的利用效率,作为价值股,公司的净资产收益率至少应该在10%以上。经统计,2010年以来,共有118家公司历年年度净资产收益率始终保持在10%以上,且今年中期的净资产收益率同样超过10%。此外,公司业绩也是投资者重点关注的一个问题,我们判断的标准为在机构做出的业绩预测中,上市公司每股收益高于0.6元。据根据多家机构数据统计,2013年预计有522家公司每股收益在0.6元以上。综合上述多项条件,目前共有32家公司实现了业绩盈利、同比稳定增长、净资产收益率多年持续维持10%以上、且估值相对偏低(表1)。
  最后需要注意的是,股息率也是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。通常,股票的收益由两部分组成,资本收益和分红。如果上市后几乎从来不进行现金分红,那公司很可能就是一个财务黑洞。在成熟的市场,分红政策的制定是一件很严肃的事情,必须以股东利益最大化为目的,许多公司都会保持分红的稳中有升。即使业绩下滑,也不会减少分红,甚至有些公司公司还会增加分红,目的是彰显公司对未来的信心。虽然2012年以来证监会多次呼吁,引导和鼓励上市公司现金分红,但市场中仍有不少公司保持了一贯“铁公鸡”的特征,有的公司即使分红,也是力度极低。统计显示,自2010年以来,全部A股中仅有13家公司历年的股息率持续保持在一年期定期存款利率之上(表2).
  观察近年来盈利能力相对较高、估值相对偏低且分红能力较好的公司的行业属性,银行股占据了绝对的主力。近期,随着优先股制度可能实行,同时自贸区可能给浦发银行、交通银行带来利好的影响,银行板块市场表现优异。此前银行股估值曾经创下历史新低,静态市净率达到0.8倍左右,即使在全球范围之内也非常罕见。纵观各国股市,通常只有在危机状态下,当银行出现亏损或大概率亏损前景时才会发生跌破净资产的情况。虽然市场对银行的基本面颇多担忧,包括贷款质量和利率市场化等,但银行业当前的净资产收益率普遍在20%左右,远谈不上亏损与否。东方证券银行业首席分析师金麟认为,极低估值、高分红带来的巨大投资价值使得银行股成为攻守兼备的良好标的。

  慧择提示:如何判断股价被低估,通过市盈率、市净率做指标或者使用派息率做指标以及PEG等等都可以,主要就看投资者如何见仁见智选择哪一种了。
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