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玻璃期货套利难企业进退维谷
        【摘要】玻璃期货与现货间的升贴水将会得到再次调整,针对这次调整,许多现货企业表示十分担忧。现货企业为何对这次调整那么担忧呢,具体情况是怎样的呢?

         根据郑州商品交易所的公告,玻璃期货与现货间的贴水调整的时间为2013年11月的第十个交易日,并在新的仓单有效期内实施。

  企业套保进退两难
  平板玻璃在2009年就被国务院列为六大产能过剩行业,企业并不敢开足马力生产,玻璃的产能利用率只有63%。
  媒体人了解到,在2013年四季度将有8条新的生产线点火,其中信义集团营口1000吨生产线、沙河鑫利800吨生产线、海生二线800吨等都将对市场造成较大的影响。中粮期货分析师杨鹏程表示,玻璃生产线一经点火必须连续生产,一旦停下来就意味着上千万元的损失。许多企业对于后市较为悲观,参与套期保值的意愿非常强烈。
  作为上市时间并不长的期货品种,期货工具并不被许多玻璃企业所熟悉。媒体人通过走访了解到,和有色金属期货相比,玻璃企业对于期货的了解、运用较少。
  河北某玻璃企业负责人告诉媒体人,玻璃与其他期货品种不一样,由于其易碎的性质,运输成本较为高昂,因此企业销售半径是有限制的,不同地区的报价差异很大。
  9月12日郑商所主力合约1401收盘价为1370/吨,而河北大光明玻璃厂的报价仅为1304元/吨,近70元的利润对于企业来说还是比较可观的,但如未认真研究交易所的规则,企业难免会吃大亏。
  根据5月份郑州商品交易所最新的厂库升贴水公告,大光明现货要贴水200元才能成交。这意味着按现在的价格,并不考虑其他费用的情况下,企业相当于以1170元在期货市场上卖出。
  由于目前企业参与期货市场主要通过1401合约,一旦11月份交易所对升贴水调整幅度过大,将会对期货价格构成较大影响,并干扰企业参与套期保值。

  远月合约升水套利难
  媒体人注意到,玻璃1309合约在8月份大幅下跌,价格一度触及1200元/吨,这种情况出现在主力合约和现货价格变动不大的情况下比较少见。无独有偶,在玻璃1305合约交割前一个月也曾大幅下跌,价格更是一度接近1100元/吨。
  杨鹏程告诉媒体人,玻璃上市后只有1305和1309两个合约进入交割月,近月合约大跌的一个重要原因是仓单无人接手。一方面,下游企业无法保证自己获得的是那个厂库的仓单,如果是较远的厂库,企业不得不承受较高的运输成本。另一方面期货价格反映的是全国市场的玻璃价格状况,但实际上各个地区玻璃价格差异非常大。例如上海地区的现货价格在1600元/吨之上,而河北地区现货价仅有1300元/吨。由于河北沙河等地玻璃生产成本低,仓单注册积极性也较高,因此近月期货价格会向低区域价格靠近。
  玻璃期货市场还有一个现象就是远月合约的升水,每一个新上市且即将成为主力合约的报价一般都会较主力合约升水30-40元/吨。但杨鹏程认为远期合约并没有太多的套利空间,主要原因是玻璃的套利成本太高,运输费用、仓储费、资金占用费用、升贴水的不确定性等都制约着企业注册仓单的积极性。

  慧择提示:玻璃期货与现货间的升贴水再次调整,由于玻璃的套利成本太高,许多公司无法承担,这将意味着现货企业将面临套保进退两难的局面。
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