贷款 贷款攻略 新型贷款 退保趸交飙升另类投资收益不明显
退保趸交飙升另类投资收益不明显
    【摘要】退保金趸交金额不断上升,中国人寿为了控制成本,释放了准备金,短期内获得了相当高的收益,但是另一方面,人寿开始的调整资产配置,另类投资收益却并不明显。

  中国人寿交出的2013半年报,喜忧参半。
  喜的是公司今年上半年净利润实现68.1%的高增长,忧的是退保趸交金额不断飙升,为控制成本端匹配高成长,公司释放了准备金,从而在短期业绩上交出了一份漂亮的答卷。不过,在中国人寿加码另类投资,调整资产配置之时,今年股、债等二级市场的不景气还是为未来增厚收益埋下了隐忧。
  与此同时,公司仍处在寿险主业的艰难转型中。受制于新单趸交的蹿升,规模增长之时,结构调整和利润率并未跟上脚步,且代理队伍仍未摆脱低迷,中国人寿能否在今年触底回升,依然不明朗。

  退保金趸交
  根据公司的中报,今年上半年,中国人寿退保金和赔付支出较去年同期均出现较大幅度增加,同比增幅分别高达70.13%、69.74%。退保金的大幅飙升无形中给成本控制带来压力。
  退保金大面积增长,公司解释为“受宏观经济环境、银行保险监管政策的影响,以及银行理财产品等金融产品冲击,银保渠道首年保费大幅降低”。
  今年上半年,中国人寿的银保期缴首年保费为 46.2亿元,同比下降41.4%,而趸交业务同比增长 20.3%,新单中期缴占比由上年同期的15%降至7.9%。
  国信证券在研报中将公司的这种现象归结为“银保重回趸交老路”。所谓银保趸交,是指银行与保险之间一次性付清所有渠道费用。今年上半年,中国人寿在银保渠道中长险首年业务的趸交达到537.93亿元,同比增幅达到20.3%。
  实际上,趸交曾一度远离公司的实现。2012年底,中国人寿的银保渠道趸交为78.15亿元,较2011年的96.97亿元下滑19.4%。
  相对于趸交,期缴业务因在银行存贷差收窄时,能产生稳定安全的中间手续收入,并能为银行锁定忠诚客户,因而近几年正受到各家险企选择的方式。但在今年上半年流动性风暴下,不少银行产品纷纷推高收益,导致一次性偿付,即趸交的现象激增。
  不过,公司也进行了准备金释放,仅今年上半年就提取准备金净额同比下降了26.9%。整体而言,虽然退保金和赔付支出拉高了成本,但准备金的压低手法使得成本合计增长12.37%,与营收增速基本匹配。最终形成总支出增长维持在平稳水平,保证了净利润的高增长。
  同时,公司在投资端的高产出促使营业收入实现2525亿元,最终净利润为161.98亿元,较去年同期的96.3亿元同比大增68.1%,偿付能力充足率237.9%。

  加码另类投资
  摆平了成本控制,中国人寿在另类投资与资产配置方面下足了功夫。
  今年上半年,公司花费50亿元投资国寿苏州城市发展产业基金,同时48亿元认购“中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划”,这也是公司首个基建投资项目。总体而言,中国人寿今年在基础设施和不动产债权方面,总计投资额度已达455亿元。
  此外,公司对信托计划、理财产品、专项资产管理计划等金融产品的投资,采取稳健推动的政策,今年上半年,这方面金额合计约37亿元。
  据悉,中国人寿在另类投资账户的收益率保持在6%左右。中报显示,截至6月底,公司投资资产达18554.88亿元,同比微增3.6%。
  另类投资的高投入高产出增厚了公司的业绩,同时,中国人寿也对二级市场的资产配置进行调整。
  根据半年报,公司在货币资金、股票、基金配置较年初分别下滑26.4%、4.17%、18.58%。其中,股票和基金合计占比仅7.54%,基本处于历史低点的位置。减仓权益配置,规避高风险之时,公司加码定期存款和债券配置的比例。今年上半年,中国人寿的定期存款配置上升至37.23%,债券投资方面,高等级信用品种备受青睐,企业债在公司债券结构的比例已达到32.2%。
  如此对资产配置进行调整,无疑是想规避市场的高风险,实现稳定收益的目标。不过,在今年股债双杀的情形下,公司开始出现浮亏。长江证券在研报中表示,中国人寿二季度浮亏26.64亿元,导致公司净资产和资本公积金环比下滑。
  “险资是投资金融股的主力军,今年银行股的暴跌让不少险企账面损失。而债市风暴以来的流动性收紧导致的价格下跌也让固收收入出现折扣。虽然中国人寿在投资上进行了调整,但基于股债两市的不明朗,投资前景还是不能太乐观”,一位非银行金融分析师表示。

  转型不明朗
  “销售仍在转型中,但目前还不明朗”,前述分析师表示。
  今年上半年,公司寿险保费收入2032.5亿元,同比增长接近10%。其中对新业务价值有主要贡献的个险期交业务首年保费收入193.65亿元,同比增加0.1%,银保渠道期交首年保费收入46.16亿元,同比下降41.38%,新业务价值125.89亿元,同比上升了0.76%。实际上,中国人寿的寿险业务结构正在进行一场转型,重点是放在新业务价值。而成功的关键,与代理人数量密不可分。
  据统计,截至目前,公司代理人数量达到68.4万人,同比略增加2000人。不过,自2010年以来,公司的代理队伍一直呈现负增长,三年下来从未达到2009年77.7万人的最高值。今年上半年虽同比增加,但与去年底69.3万人相比依旧萎缩。
  “人寿现在的销售情况仍在底部,如果代理队伍不能得到扩充,那今年触底回升的可能性也不会很大”,前述分析师表示。
  被公司给予厚望的新业务价值,虽然今年同比微增0.8%,新单保费同比增长接近10%,但价值增速基于规模增速。其中的原因,在于新单保费中银保占比依然超过70%,且低利润率的趸交比例直线飙升,导致新业务价值增速较缓慢。
  “现在是规模提升了,但结构调整和利润率并未跟上脚步。公司要在今年交出一份满意的答卷,还是找出逐渐摆脱银保渠道的局面。”

  慧择提示:退保金趸交的现象激增,是因为不少银行在上半年流动性风暴下,产品纷纷退高收益,导致一次性偿付,保险公司应对这一状况时进行了准备金释放,虽然上半年退保金和赔付拉高了成本,但是总体上维持平稳,净利润持续高增长,但是保险公司在加码另类投资
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