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挂钩黄金的银行理财产品均实现高收益
  【摘要】在4月份到期的17款黄金理财产品中,70%以上获得产品条款中设定的较高收益,并没有收到黄金价格下跌的影响。可见黄金挂钩产品获得较高收益和产品设计方向有很大关系挂钩金价只是结构性产品的触发指标而已,影响不大。

  据普益财富数据显示,4月到期的17款黄金理财产品中,包括已公布到期收益率和没有公布按条款测算的结果显示,仅有5款产品未能获得高收益,70%以上的产品仍获得产品条款中设定的较高收益。分析人士指出,黄金挂钩产品之所以获得较高收益和产品设计方向有很大关系,由于结构产品可以看跌,一样可以从金价走跌中获得约定的较高收益。此外,银行理财产品不同于直接投资黄金的QDII基金等产品,资金主体仍是债券和货币市场等,挂钩金价仅仅是结构性产品的触发指标,两者不可混为一谈。

  消极看涨及看跌产品均实现高收益
  数据显示,4月到期的消极看涨产品和看跌产品均实现了较高收益。 具体来看,工商银行6款到期产品均获得条款中的较高收益。以该行发行的2013年第十二期挂钩黄金保本浮动收益型34天产品来看,该产品规定从2013年3月15日至2013年4月16日期间,金价始终不超过设定的1770美元/盎司则可获得较高年化收益3.75%,否则只能获得1.30%的较低收益。由于金价期间最高只触及1611美元/盎司,到期资金最终获得3.75%的较高收益。
  从工商银行近期发行的产品来看,均采取了类似的消极看涨条款,即金价上涨不超过设定的触发价格可获高收益。金价走跌,对此类消极看涨产品有利,因为金价走跌期间很难超过当时设定的较高触发价,加上该触发价格较当时的金价溢价较高,即使金价短期上浮风险也不大。不过,工行发行的金价挂钩产品期限短,一般多在一个月左右,收益仅高于定存,适用于对收益要求不高,对金价趋势有一定了解的投资者。
  招商银行近期一直采取配对发行的措施对冲风险,即同时发行一款看涨和看跌产品。从4月到期的产品来看,该行发行的看跌产品均实现了高收益,以焦点联动系列之黄金表现联动(看跌)理财计划(104052)为例,从2013年1月18日至2013年4月18日共90天,该产品期末金价低于初始金价1675美元,则可以获得高收益7.60%(年化),否则收益为零。

  风险产品或主要集中在积极看涨和长跨度产品
  统计中5款没有实现较高收益的产品均为积极看涨类产品。以招商银行发行的焦点联动系列之黄金表现联动(看涨)理财计划(104051)为例,和上述104052号产品正好相反,由于该产品的期末刚好经历金价暴跌,2013年4月18日金价收盘价每盎司1393.75美元,几乎为年内最低点,低于期初的1675美元,该产品投资者最终未能获得投资收益。
  相较于国内银行1至3个月的产品锁定期,不少外资行的金价挂钩产品在1年以上,由于期间金价波动幅度大,风险较高。如上月到期的法国兴业银行在2011年发行的一款黄金挂钩人民币投资产品投资期限长达1.5年,该产品使用了较为复杂的区间触碰型条款,具体看期末金价始终不高于期初价格的1.35倍,并不低于期初的0.8倍,才能获得高收益,相当于期间金价上浮不得超过期初的35%,跌幅不超过20%。虽然该产品没有公布最终收益,但不排除没有实现最高收益。
  普益财富数据显示,5月即将到期黄金挂钩产品中,仍然有数款看涨产品。如平安银行“聚财宝”结构类(挂钩)2013年11期产品约定,5月21日到期若金价大于或等于期初的1417.25美元,则可以获得高收益5.00%(年化),否则只能获得0.50%的低收益。从金价走势来看,虽然近期有一定程度反弹,上周五伦敦黄金现价反弹至1426.50美元,但5月下旬金价能否高于期初价格仍然有较大的未知因素。
  值得注意的是,由于金价走低趋势趋于明显,招商银行似乎放弃了此前的配对发行策略。5月以来,发行的4款产品中有2款为看跌,1款为向下触碰,1款为区间触碰型。总体风向转向看跌,表明银行对此后一段时间的金价上扬并不乐观。

  设计方案决定总体风险
  总体来看,银行对此类挂钩贵金属的高风险产品在产品设计上的种种措施,保证了投资者投资时风险可控。首先,到期的所有产品均为保本产品,即使金价跌出条款合同设定的价格,所有产品仍然可以获得本金的保证;其次,以国内发行黄金挂钩的主力银行来看,产品期限较短,一般在1个月至3个月,资金锁定期短,对短期金价波动的可预见性也较高;第三,不少挂钩金价时间较长的外资行产品都设置了提前退出条款,如果判断金价方向与合同条款向左,投资者可以提前撤资;最后,银行发行此类产品会对金价有一个方向上的预判,如近期金价转跌,看跌产品数量增多,会利于产品最终获得较高收益。
  实际上,这种转变早在今年年初就已发生。普益财富统计数据显示,今年1、2月份黄金挂钩产品数量大幅减少,同时产品期限缩短至3个月以内,反映了银行对金价的波动增加的预期。在产品设计上也减少了激进类,增加了保守类产品,如工商银行的黄金挂钩产品就成功经历此次黄金暴跌。
  普益财富分析师叶林峰指出,对多数金价暴跌背景下,目前到期的产品并没有发生大面积的不能实现最高预期收益率情况,这和银行的产品设计方向不无关系。购买黄金挂钩理财产品需要投资者对未来金价有一个基本判断,不能盲目跟风。

  慧择提示:综上可以看出,在黄金价格大跌的环境下,被消极看涨及看跌产品均实现高收益,可见与金价挂钩对结构性产品影响不大,理财产品的设计方向财税决定收益的高低的重要因素。
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