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巴菲特价值投资方法详细解读
  【摘要】巴菲特在价值投资方面已经成为投资市场的一个神话,不少投资者将巴菲特价值投资的理念和方式作为自身投资的行为准则,但是没有考虑到我国的市场状况,忽略了巴菲特价值投资方法的局限性。那么巴菲特的价值投资方式存在哪些缺憾呢?下面就为大家详细介绍一下。
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  巴菲特的价值投资方式缺憾之一:适合该投资方法的时间窗口狭小,对于很多机构投资者而言,并不适于操作。
分红险  人们常感叹:价值投资,道理简单,条件简单,但做到很难。在中国甚至有人认为:常态市场下基本没有实施该类价值投资理念的条件。此话并非无理。
  绝对价值投资方法所要求的证券投资时机不仅要出现股票价值被低估,而且要低估到一定的深度--具有安全边界。换句话说,价值投资实施的市场条件是单个或整体股票价格出现大幅度低估、错估,市场有效性丧失。这就是"别人恐惧时我贪婪"的状态。
  毫无疑问,符合此条件的股票投资确实胜率极高,然而适于其操作的时间窗口过于狭小。这种投资机会在中国市场恐怕至少间隔3年、5年才短期出现一次。在成熟市场至少5年或10年出现一次。
  问题在于:大部分时期,证券市场属于常态市场,估值合理或存在价值低估但低估幅度有限。该类市场对绝对价值投资者来说观望时期可能是数年之久,这对许多投资者来说是不能接受的。例如保险资金,尽管此类机构投资目标并非暴利,但也不敢数年空仓坐等一个不确定何时出现的"别人恐惧的时机"。

  巴菲特的价值投资方式缺憾之二:依据股票市场存在的价值均值恢复规律
        大幅偏离均值的个股价格回归均值是大概率事件,成功率高也合乎逻辑。但成也萧何,败也萧何。该方法对此条件外的市场作出回避,不提供分析方法。作为一般投资者所要求的系统性投资分析方法而言,不能不是一大缺陷。
  股价错估,尤其是大幅度错估,其持续期有限。对证券投资而言,从时间分布到事件发生频率,大部分投资机会产生于股票现值与未来值的时间差、预期差。就股票整体而言,投资与否取决于不同类别资产预期收益的比较。

  巴菲特的价值投资方式缺憾之三:强调单维微观估值、绝对估值,忽略股票价值的多维性、非精确性、期权性和综合性。
  实证表明:价值本身存在多重属性。单维的微观估值,不及多重,不及宏观、中观、微观三维综合估值体系有效。历史统计股票价值分布至少有4种基本形式:异常值分布、趋势性分布、存均值恢复、存波动聚集。单维估值仅是自下而上的方法,否定了自上而下的方法。上述四种基本形式中,它只回答了第三种价值运动形态。对趋势运动,对宏观、中观(行业)基本面变化引发价值中枢的移动,未作解答。
  证券市场价值中枢上移或下移同样会造成个股价值的变化。它由行业或宏观基本面决定,由利率、通胀等宏观变量决定。这就是人们通常所确认的系统性风险,反过来,也存在系统性收益。此外,周期性股票投资规则,单从微观估值不能提供正确答案。

  巴菲特的价值投资方式缺憾之四:缺乏明确的止损机制,过于强调价值回归和长期持有。
  近几十年,国际金融市场频发小概率大后果的黑天鹅事件,秉承价值投资、长线持有的一些价值投资者损失惨重。尽管此类事件不可预测,但相对而言,趋势投资论者通过设定止损机制能减少损失,价值投资论者并未设置应对之法,在方法体系上必是缺憾。
  证券市场最常见、最频繁重复的错误决策模式之一,就是决策脱离投资规则限定的适用条件,把某种条件、某种情境下才成立的结论泛化应用。

  慧择提示:作为股神的巴菲特,他的价值投资方式也不一定是完全正确的,人们在价值投资时一定要结合市场状况,进行投资。价值投资市场是高度复杂、高度综合的市场,价值投资方法是没有标准答案,投资能力的获取不能依赖知识的灌输,必须经历实践-试错-感悟-总结-升华这样认知、循环的历程。
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