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保险股权转让险企溢价提高
  【摘要】从10月开始的保险公司股权的频繁转让,让沉寂许久的市场再次活跃起来。多家保险纷纷在产权交易所挂牌转让股权。百年人寿、中新大东方人寿、幸福人寿和华泰保险4家保险公司近期几乎同时挂牌,股权挂牌转让价格较净资产均有较大幅度的溢价,其中幸福人寿股权转让溢价高达百倍。
  百年人寿出售1亿股权
  11月初,“百年人寿保险股份有限公司1亿股股权”的项目放在了在北京金融资产交易所网站首页的醒目位置。
  此次挂牌转让的股东方是东方资产管理公司,在百年人寿的前十大股东中排名第七,持有公司6.0241%的股权,挂牌价为1.2亿元,折合每股1.2元。
  百年人寿是成立于2009年的新寿险公司,今年5月份增资后,公司注册资本金从11.1亿元变更为16.6亿元。三季度报显示,百年人寿前9个月营业收入29.7亿元,营业利润为-4.3亿元,三季度末净资产6.9亿元。
  如果以净资产为基础计算,百年人寿今年三季度末的每股净资产为0.41元,每股1.2元挂牌价格相对净资产的溢价幅度近2倍。
  “保险股的价格高低很难单纯地看PB(市净率)。”业内分析师说,各家保险公司的经营情况存在很大不同,综合起来看,2~3倍的溢价幅度均是合理的。
  2011年年报显示,去年百年人寿实现营业收入20亿元,净利润为-3.2亿元。到今年3季度末,公司营业收入大幅增长至29.7亿元,但亏损的程度也在增加。北京天健兴业资产评估公司以2011年末的情况为基础,对百年人寿1亿股的转让标的估价约为1.1亿元。
  中新大东方人寿25%股权转让
  中新大东方人寿为其25%的股权开出了3.03亿元的价码。中新大东方于2006年由新加坡大东方人寿和重庆地产集团合资组建而成,双方各占50%的股权。此次挂牌并未透露转让方,但在其预挂牌中曾要求以“民营企业优先”引进投资者。
  根据中新大东方人寿2012年财务信息,该公司1月~5月总资产达到19.2亿元,净资产为7.3亿元,此次转让的25%股权对应1.83亿的净资产。3.03亿元挂牌价相对净资产溢价幅度为65%。
  实际上,中新大东方正逐年减亏。年报数据显示,公司营业收入增长强劲,从2008年的3300万元增加到2011年的3.16亿元。今年前5个月,该公司实现营业收入2.2亿元。2011年公司净利润为-1亿元,但到今年5月末净利润已经转正,为1544万元。
  由于中新大东方是唯一一家总部设在西部地区的寿险公司,同时是重庆市国资委旗下的重点骨干子企业,该公司拥有的地域资源优势受到关注。
  “不排除一些机构希望借此融入长江上游金融中心建设。”一位分析人士表示。截至2011年末,中新大东方共有22家分支机构,分布于重庆、四川、陕西等地。
  沈阳热电转让华泰保险股权
  2012年是华泰保险集团化运营的第一个完整年度,但这期间可能会迎来股东的变更。华泰保险集团700万股转让项目是目前唯一的保险集团股权转让。转让方是沈阳热电发展有限公司,挂牌价为2765万元,折合每股3.95元。
  不过,以每股3.95元的价格入股一家已经营15年的保险公司是否划算,还有待市场检验。据悉,咨询过此项目的意向方既包括私募、公募基金,又包括计划进入保险行业的民营企业。
  资料显示,华泰保险前身是成立于1996年的华泰财险,目前是一家集财险、寿险、资产管理于一体的金融保险集团,注册资本为30.4亿元;2011年实现主营业务收入76.85亿元,实现净利润2.21亿元;截至2011年底,集团总资产为315.55亿元,净资产为54.89亿元。
  项目书上显示,“预计华泰保险将在3年内上市,届时将给股东带来可观的资产增值收益。”
  幸福人寿溢价百倍
  10月底,北京产权交易所挂出了中国中旅转让幸福人寿1亿股的项目,约占公司总股数的4.31%,挂牌价格为1.7亿元,折合每股1.7元。相比其它3家保险公司,幸福人寿的挂牌价溢价幅度最大。
  根据幸福人寿2012年半年报,该公司实现营业收入23亿元,营业利润为-2.11亿元。截至今年上半年,该公司总资产为257亿元,但负债也十分庞大,约为254亿元。该公司所有者权益为2.69亿元,折合每股净资产元0.01元,与挂牌价1.7元相比,出现近170倍的溢价。
  慧择提示:据了解,幸福人寿是一家国有参股的保险公司,于2007年挂牌成立。多家企业成为幸福人寿的大股东,包括信达投资、海南万泉热带农业投资、奇瑞汽车等,此次退出的中国中旅为第七大股东。根据中通诚资产评估公司以2010年年末为评估基准日评估,幸福人寿转让标的对应评估值为1.36亿元。
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