贷款 贷款攻略 新型贷款 降息或将为保费增长带来利好
降息或将为保费增长带来利好
  【摘要】7月6日,央行又再次下调金融机构人民币存贷款基准利率。此轮连续降息,对向来都对银行利率的变化高度关注且极为敏感的保险业,显然带来利好。
  不过总体而言,因降息带来的行业利好并不会立刻显现效果,但对处于发展低谷期的保险业(尤其是寿险业)来说,降息无疑是一剂强心针。随着政策支持力度加大(如个税递延型养老保险、保险资金投资渠道进一步放宽、销售误导问题治理等)和利率市场化力度加大,保险业或将缓慢走出低谷。
  央行一个月内两次降息,触动了保险业的敏感神经。保险业向来都对利率的变化高度敏感,不仅因为保险产品与其他理财产品的竞争关系,对于保险企业自身而言,在资产与负债的天秤上,利息变化对天枰两端如何平衡也有着重要的影响。
  产品差距缩小
  “降息对险企而言,最大的利好是可以提高保险产品的吸引力,降息导致储蓄的吸引力下降,保险产品的优势就会显现出来,保费收入将有所增加。”对外经贸大学保险学院教授王国军如是说。
  近两年,我国利率水平一直保持高位,其他金融产品对储蓄型保险的替代效应明显,使得保费增长受阻。当利率位于低位时,保险产品“保底+分红”的优势得以凸显,保费则有望反弹。长江证券(000783)分析师认为,与6月份不对称浮动降息相比,此次降息彻底消除了在浮动降息背景下部分银行利息不降反升的现象,降息一方面将分流出部分储蓄资金,另一方面也将带来银行理财产品收益率的进一步下滑,从而增加保险需求,提升保险产品相对收益的优势,实质性利好保险产品的销售。
  长期以来,银行五年期定期存款利率是银行渠道分红产品的主要参考指标。降息前,5年定存利率持续维持在5.5%的水平,此次降息后,5年定存基准利率下降到4.75%.
  此外,银行理财产品作为保险产品的主要“竞争对手”,降息对其产生的负面影响开始逐渐显现。普益财富分析师吴泞江认为,目前降息效果已经显现,进入7月以来,6月8日降息对银行理财市场逐渐产生负面影响,7月第一周,银行理财产品的平均收益率即出现了下滑。普益财富统计显示,7月第一周银行共计发行理财产品495款,平均预期收益率为4.41%,从产品数量和预期收益率来看,均低于6月份最后一周的659款和4.61%的预期收益率。随着7月6日第二次降息政策效果时滞性逐渐被消化,吴泞江预计,银行理财产品收益率将会继续下行。
  目前,保险产品仍然以投资型为主,2011年市场分红险收益率维持在3.5%~4%之间,万能险保单收益率维持在4%.随着降息通道打开,保险产品结息水平与五年期定期存款、银行理财产品的差距大幅缩小,这对于保险产品竞争力恢复有一定的促进作用。王国军表示,在降息中恢复竞争力的保险产品主要有投连险、分红险和万能险,不过对保单销售的影响难以立竿见影。
  尽管降息对保险销售的回暖在短期内难有建树,但对净资产回升的效果却立竿见影。业内人士指出,净资产占保险公司内含价值的50%左右,该项指标增加是提升险企内含价值的重要动力。四家上市险企今年一季报显示,尽管其净利润未见起色,但一个积极的信号即是净资产均有所回升,并且其增长为过去五个季度中最佳,中国平安(601318)、中国人寿(601628)、太平洋(601099)保险、新华保险(601336)每股净资产较去年年底分别增长了7.4%、6.9%、5.2%和5.0%.
  “利率下调有利于债券市场走强,从而使保险资产中可供出售类债券的公允价值上升,使其净资产得到修复。”王国军指出,降息对存量债券和资产公允价值有提升作用,由于债券公允价值与利率负相关,此次降息能够进一步增加保险公司债券公允价值。
  据长江证券测算,今年二季度以来,10年期国债收益率下降近20个基点,企业债收益率下降46个基点,债券收益率下降对净资产的提升幅度在2%左右。
  据记者了解,保险公司的全部投资资产中约80%是固定收益类资产,债券资产占据了全部投资资产的近50%,其中可供出售类债券约占40%.“利率变动的影响主要体现在债券资产中的可供出售类资产。市场利率的下降,不仅可以使可供出售类债券的公允价值和投资收益上升,而且也使保险公司的净资产得到修复。”中银国际研究分析师认为。
  最近央行两次连续降息给保险净资产回升注入了加强版强心针。在降息的大环境下,债券投资归类于可供出售金融资产和持有至到期的比例决定了降息对于净资产的影响程度。在四家上市险企中,中国人寿可供出售的债券占比较高,最受益于降息带来的债券升值和净资产回升。根据2011年年报披露数据,市场测算,如果利率下降50个基点,可供出售债券资产的公允价值上升将使中国人寿、中国平安、中国太保(601601)和新华保险净资产分别提升8.87%、3.07%、1.07%和1.70%.华创证券分析显示,两次降息将使得中国平安、新华保险、中国太保及中国人寿2012年底净资产分别上涨41.32亿元、5.48亿元、41.32亿元和170.86亿元,上升幅度分别为1.92%、1.46%、0.96%和6.80%.
  股市喜忧难断
  在降息的大环境下,险企净资产有望提升和经营环境有望好转的市场预期,使得保险股明显走强。统计显示,自6月11日至7月11日的一个月内,中信保险指数上涨11.92%,而同期沪综指下跌4.65%,保险指数近一个月跑赢沪综指16个百分点。从保险股本次走强的时间可以发现,该板块正是在央行年内首次降息后开始持续上涨。无独有偶,自上一轮2008年10月央行开启降息周期后,保险指数在此后的9个月内累计上涨138.51%,而同期上证指数的涨幅为97.37%.
  此外,在降息有利于市场做多情绪的同时,保险股今年还面临着更多的利好消息,如日前公布的保监会“投资新政13条”(征求意见稿)以及有可能在今年试点的税收递延型养老保险,都将显着提升保险业的投资收益率。
  慧择提示:按照一般的经济规律,降息会导致资本市场的资金充裕,资本市场上行,从而提高保险公司的投资收益率。在利率下行时,权益类投资依然要谨慎行事,但同时需要把握投资机会。
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