贷款 贷款攻略 新型贷款 降息对于保险产品销售成利好
降息对于保险产品销售成利好
  【摘要】一个月内,央行连续两次降息,意味着中国的降息通道已经打开。降息周期中,由于投资存款和债券等固定收益类产品的收益率呈下降趋势,保险公司新增保费的投资压力加大,不少保险公司开始酝酿对投资资产的配置结构进行调整。“如果降息持续,股市就可能上涨。即使股市没涨,房地产、商品等投资领域也会有所反应。保险公司将会逐渐减少固定收益类投资比重,增加权益类投资,或者开拓其他新投资新领域。”某大型资产管理公司固定收益投资人士表示。
  在分析师看来,如果进入低利率时代,险资的投资收益率无疑将受到影响。
  进入降息周期,保险产品收益率是否会随之下调、保险产品价格会否上涨?多位险企人士表示,即便长期利率下行,也不会带来保险产品价格的上涨。相反,短期内,降息对于保险产品销售反而会形成利好。
  险企下调固定收益类配置
  固定收益类投资收益率的长期下降,导致保险公司逐渐开始减少此类资产的配置比重。
  “现在5年期协议存款的利率上涨到5.0%,还不一定有银行愿意帮忙协存。”上述大型寿险公司投资负责人表示,在今年第一次降息前,5年期协议存款的利率曾高达5.61%。
  保险公司通常采取“大额协议存款”的形式进行银行存款投资。根据保监会统计数据显示,截至5月底,保险业银行存款达到1.99万亿元,占到保险业总投资资产(银行存款与投资额之和)的33.5%。
  上述大型资产管理公司固定收益投资人士表示,降息主要对新增保费的投资不利,除协议存款的利率下降外,债券的收益率也在下降,而债券投资往往占到保险公司投资资产40%以上的比重,中小公司这块投资的占比更高,很多超过50%。总的来算,存款以及债券投资在保险公司投资资产中的占比达到70%~80%。
  与此同时,业内普遍认为保险公司保费增长将会受益于降息,加之去年保费基数低,因此今年下半年保费增速会明显好于上半年,尤其是寿险。
  华创证券研究报告预测,2012年下半年,中国人寿(18.51,-0.26,-1.39%)、中国平安(微博)(43.57,-1.18,-2.64%)、中国太保(22.46,-0.53,-2.31%)、新华保险(32.52,-1.58,-4.63%)保费收入分别为1342.49亿元、919.93亿元、758.09亿元及468.69亿元。该部分新增保费的投资收益率将有所下滑。如果低利率环境延续,则估算2013年4家保险公司受边际收益率下降影响的新增投资分别为2053.11亿元、1255.98亿元、939.41亿元及661.47亿元。
  固定收益类投资收益率的长期下降,导致保险公司逐渐开始减少此类资产的配置比重。除了新增保费外,还有到期存款、债券同样面临再投资压力。
  不过上述大型寿险公司投资负责人表示,“目前这些压力还不是很明显。主要是协议存款受影响比较明显,债券的配置压力还比较小,因为降息通道刚刚开启,债券的收益率还有下行的空间,这也意味着债券的价格还会上升,因此公司并未开始减少债券的配置,反而继续加配。但到了降息通道中期,就会逐渐考虑减少债券的配置了。”
  降息对保险公司已有存量债券投资是有利的。“因为债券价格上涨,列入交易性金融资产和可供出售金融资产的债券公允价值是上升的。交易性金融资产公允价值直接影响净利润,可供出售金融资产影响净资产。”上述大型资产管理公司固定收益投资人士表示。
  华创证券测算,连续降息将使各家保险上市公司净资产出现不同程度上涨,其中中国人寿上涨幅度最大。估测两次降息将使中国平安、新华保险、中国太保及中国人寿2012年底净资产分别上涨41.32元、5.48元、41.32元及170.86亿元,上升幅度分别为1.92%、1.46%、0.96%及6.80%。
  因此,广发证券(微博)(14.77,-0.27,-1.80%)保险分析师曹恒乾认为,短期之内,降息对保险公司再投资的负面影响会被正面影响抵消,甚至正面影响大于负面影响。
  权益类投资现分歧
  如果长期进入低利率时代,保险投资收益率必定受影响。
  某小型险企投资负责人透露,已有保险公司开始有意加大权益类投资,“限于我们公司投资能力,公司没有选择具体投资哪些股票,但是持续买入了不少ETF(指开放式指数基金)基金,”该负责人表示,“目前沪深指数已经接近今年以来的最低点,随着宏观经济政策开始发挥作用,下半年不会更坏了,可以抄底了。”
  上述大型寿险公司投资负责人也表示,险资在准备抄底。“之所以还没大规模进入,是因为第二次降息与第一次降息间隔这么短,使得大家对还尚未公布的半年度数据不乐观,所以股市还尚未有起色。”他提醒记者,目前市场已出现抄底资金。“比如日本、韩国的QFII。预计今年三季度末还有可能再降一次息,利好会慢慢释放。因此预计短期股市将呈震荡走势,中期会震荡上扬。但从长久来看,中国资本市场的圈钱制度不改,中国股市不会有大牛市。”其认为,今年上半年中国经济处于去库存阶段,如今已接近尾声,下半年企业再投资对经济的拉动效应将会逐步体现。
  该投资负责人告诉记者,他看好的行业包括白酒、医药以及高流转的房地产企业,依据是“牛市买地多,熊市买现金多,平衡市买高流转的。”
  不过,也有险资并不乐观。某中型保险资产管理公司负责人就直言,担心会出现市场参与者对利率的下调不敏感,导致货币政策失效,货币政策的作用并不能传导到实体经济上。因此该公司并没有明显增加权益类投资的比重。
  曹恒乾表示,如果长期进入低利率时代,保险投资收益率必定受影响。
  由于险企投资的存量资金是一定的,再投资的收益率下行必定会不断稀释存量资金的利好,随着再投资的资金增多,整体的收益率必定下降。
  对险企产品影响有限
  即便长期利率下行,也并不会带来产品价格的上涨。
  除投资外,降息周期中,消费者担心的还有产品的收益率是否也会随之下调,价格是否上涨。
  多位险企人士表示,即便长期利率下行,也并不会带来产品价格的上涨。“产品本来就很难卖,不可能涨价。”某险企精算人士表示,不会涨价的另一个原因是,目前保险产品折现的预期收益率上限为2.5%,为了增加产品竞争力,让未来的现金流看起来更多,大部分公司用的都是这一上限,涨价意味着这一预期收益率下调,可能性不大。
  据上述精算人士介绍,目前市场上占比90%的分红险产品,总收益率包括两部分,一部分是包含在定价里2.5%的预期收益率,另一部分是每年额外的分红率,目前的水平在1%~1.5%之间。
  降息之所以对保险产品的吸引力有利,就是在于保险产品收益率看起来要高于存款、银行理财等。“实际上,目前保险产品的实际总收益率在3.5%~4%之间,但是大部分产品通过一定的精算设计,形态看起来这一收益率更高,比如很多保险产品看起来每年就会保底返还4.5%的保费。”上述精算人士介绍。
  【慧择提示】“但如果长期利率下行,将有可能影响到额外分红这部分分红率,因为这一部分是与保险公司投资收益息息相关。”北京某险企人士表示。
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