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养老金何去何从
  【摘要】近日,我国退休养老问题引发市场关注和讨论,对此,社保部表示正在研究我国延迟退休年龄的问题,阶梯式退休成为研究的主要方向。
  据分析,养老金缺口或倒逼保险行业改革,甚至可能推动人口政策松动。
  一、养老金缺口引关注
  6月中旬,德意志银行大中华区首席经济学家马骏等人联合公布一份研究报告指出,到2013年中国养老金的缺口将达到18.3万亿元,并建议实施延迟退休年龄,由此引发了国内关于养老保险和退休年龄话题的巨大争议。其后"中国养老金不会缺口18.3万亿元"为题的文章反驳了此观点。但在6月30日2012陆家嘴论坛上,当保监会副主席陈文辉承认了养老金缺口"确实非常大".
  我们注意到官方关于养老金的表态出现"打架"情况。从维稳的角度来看,《人民日报》强调"养老金不会缺口18.3万亿"的观点不难理解。而保监会官员公开表态"养老金缺口确实非常大"似乎已反映出养老金运营所面临的现实压力。在不论男女退休都延长至65岁的传言被否定后,社保部表示正在研究我国延迟退休年龄的问题,阶梯式退休成为研究的主要方向。
  所谓阶梯式退休,是指根据劳动者所从事的职业、工作性质和个人对工作的意愿不同,设定不同的退休年龄标准。我们认为延迟退休也好,弹性退休也罢,不论官方的哪种表态都隐约可见试探舆论和民意的成分,如今再推阶梯式退休,试探的意图更加明显。其背后反映的无非是人口老龄化背景下,日益显现的养老金缺口压力。为应对老龄化趋势、养老金缺口、劳动力资源紧张等现实的和未来的矛盾,退休养老制度改革已箭在弦上。
  二、养老金倒逼改革
  市场对于养老金存在缺口的共识正不断强化,因此对于应对政策的预期也正在形成。我们认为,要解决养老金缺口问题无非是从减少养老金支出,增加养老金收入以及提高养老金增值等方面来做文章。
  减少养老金支出是指标而不治本但却是讨论最多的对策。设定不同的退休年龄标准的"阶梯式退休",很容易让人联想到阶梯式水价、阶梯式电价,说到底还是为"涨价".在这种情况下,国民领取养老金的时间延后,养老金的支出压力得到缓解。但弊端比较明显,一方面本该退休人口的保障降低,另一方面可能引发就业形势紧张失业人口增多。招致国民的反对甚至社会骚乱。我们预计,为应对此种情况,政府将加快经济转型,拉动内需以增多国内就业岗位。并有可能加大计划生育家庭养老扶助力度等,甚至在某种极端情况下,不得不放松人口政策以保持人口红利。
  增加养老金来源阻力相对较小。主要包括增加社保的覆盖面,鼓励企业年金和商业养老保险金的扩容。为扩容养老保险金总量,政府或将出台包括税收在内的优惠鼓励政策。有消息称针对企业年金和商业养老保险的税收递延型方案已上报财政部,将在年内出台且上海有望收获试点。不过在居民收入上涨缓慢的情况下,养老保险支出的增加意味着收入的下降并导致消费的萎缩。这或倒逼政府通过减税等财政改革来减轻居民负担。
  养老金增值则是当前市场关注的焦点。增加养老金的投资渠道有助实现保值增值,未来监管层或进一步放开管制,为养老金进入资本市场提供政策支持。为降低风险,我们预计监管层或为养老金入市提供特殊渠道和优惠政策。
  慧择提示:综合来看,养老金缺口或倒逼保险行业改革,甚至有可能影响人口政策的松动。根据行为分析,当前困难的经济局面将倒逼政府加大力度打破通信领域垄断,从而改善通信行业结构,看好三网融合存在市场投资机会。
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