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中国企业的海外上市风险
  【摘要】生活中总会遇到各种各样的意外,如何利用保险规避风险是现代人热衷的话题。达信中国区财务专业险负责人黄翀同样向我们表示,从2011年年初开始,达信也接到了很多关于私有化和董事责任险(以下简称“董责险”)的案子,比如私有化之后董责险如何安排,以及董责险在私有化过程中有什么样的作用。
  据介绍,在私有化过程中的董责险,与一般董责险安排有一些不同。在私有化过程中,首先诉讼发生的时间非常快,第二是私有化会带来一些保障的变化。黄翀告诉我们:“私有化发生之后,原来的保障很可能还没有到期,或者到期的时间与私有化的时间点存在错位。达信在私有化的过程中,可以提供各类专业意见,比如私有化之后的责任怎么通过‘长尾保单’来安排;再比如保障没有到期,这中间的风险如何转移。”
  很多公司(包括中资企业)在宣布私有化之后,会立即遭到调查,这也使得董责险的安排比较困难,因为此时已可能进入一个诉讼范畴,在未来存在许多不确定性。黄翀说:“很明显,一旦发生诉讼,这个过程何时结束没有人能够知晓,所以比一般的董责险安排会更加复杂。”
  既然私有化是一个比较复杂的过程,那么公司一旦私有化失败,是不是将面临更多的法律困境?
  瑞格律师事务所合伙人Paul Boltz对我们表示:“我认为私有化失败的案子并不多,大部分还是能够成功退市的,私有化本身失败并不能带来更多的诉讼,它其实还是与公司管理层的信托义务相关联的。”
  而达信亚洲区财务及专业责任险负责人谢敏仪也向我们表示,不成功的退市原因有两类,一是没有找到资金融资去做退市,二是公司本身可能隐匿着比预想更为严重的问题。
  一般而言,董责险有6年的观察期。黄翀介绍说,市场上通行的做法,当中国公司退市进行私有化而遭遇上述境况时,大多是原来的承保公司按照原来的保单条款、同样的条件继续往后顺延6年,继续承保退市之前的不当行为,以及在这6年期间遭受诉讼的风险。这种情况下,大部分保单的承保条件很可能与之前的保单非常类似。
  值得注意的是,董责险属于一种全球性的保障,理论上可以承保的公司非常多,但现在主要是一些国际性保险公司在做。这个市场当然随时都在变化,保险公司都在根据市场变化调整自己的承保策略,所以每年各家保险公司的承保策略都不太一样。
  董责险真能覆盖与私有化相关的风险吗?特别是中资企业退市前可能出现一些问题,那么6年之内都可能遭遇起诉,6年期的保险能覆盖多大范围的风险?
  针对这个问题,黄翀回答说:“6年期的保险基本概念与我们一般所言的董责险并没有什么多大区别,都是保障这家公司的董事高管,在履行职务时候任何疏忽所带来的诉讼。同样,6年期保险也是保障此前董事高管在履职过程中的疏忽。在退市过程中比较常见的一些类型——违反信托义务、在交易过程中的信息披露等都可以覆盖。这些是比较典型的风险覆盖,除此之外其他风险同样可以覆盖。
  此外黄翀解释道,之所以以6年为限,主要原因是美国的诉讼时效问题。
  再延伸一步,中国企业到海外投资并购国外企业,如果寻求风险保障的话,应如何投保?
  Paul Boltz从法律角度谈到,如果中国公司到海外去投资收购了海外已上市公司,如果因海外公司退市而发生法律诉讼,这时中国企业不仅是卖方也是买方,因此,那些海外公司的投资者也会起诉中国公司,从而引起更为复杂的法律纠纷。而黄翀从保险的角度谈到,这时基本上需要两个险种——一个是董责险,另一个是并购保障保险。
  慧择提示:董责险真能覆盖与私有化相关的风险吗?特别是中资企业退市前可能出现一些问题,那么6年之内都可能遭遇起诉,6年期的保险能覆盖多大范围的风险?我我们将拭目以待。
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