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保险资管公司转型另类投资
  【摘要】6月份保监会推出十三项保险投资新政征求意见稿,一方面拓宽投资领域,实现境内至海外投资的覆盖,另一方面大幅放宽保险资金的投资对象,从无担保债到私募股权投资等都有涉及。而贯穿新政背后的则是,保监会将保险资产管理公司置于市场竞争地位,使其跳出保险集团公司的藩篱,完全市场化。
  保险资产管理公司重新定位专业的投资管理机构后,将与银行、证券公司、信托等金融机构同台竞技,但保险资产管理公司无法在所有领域都达到优秀,而且其在竞争性账户、年金投资等方面并不具备整体优势。那么,哪些新政有望先行推出?保险资产管理公司的“能力建设”将从何入手?这些问题既代表了外界的期待,也是摆在保险公司面前的考题。
  在2012年6月份中上旬举办的保险资金运用政策培训班上,保监会推出十三项保险投资新政征求意见稿。总体来看,新政策一方面拓宽投资领域,实现境内至海外投资的覆盖,另一方面也大幅放宽保险资金的投资对象,从无担保债到私募股权投资(PE)都有涉及。而贯穿新政背后的则是,中国保监会将保险资产管理公司置于市场竞争地位,使其跳出保险集团公司的藩篱,完全市场化。
  监管思路发生转变
  过去保险资金运用管理,基本实现了“集约化、市场化、规范化”的保险资金投资管理模式,所打造的资产管理平台集中了80%以上的保险资产,提升行业竞争力,实现了投研、决策、交易相分离;整个行业逐渐形成了“保险公司自主投资+资产管理公司+受托投资管理”相结合,“保险资产管理公司内部控制+外部监管相结合”的构架;保监会开放了股票、基金、无担保债、未上市股权、不动产、基础设施等方面的投资渠道,进一步拓宽了保险资金投资渠道,对保险资产的稳健增长,和行业的长足发展起到了重要作用。目前,保险行业总资产超过6万亿元,保险投资收益累计已经超过了1万亿元。
  然而必须看到的是,从当前的大环境看,经济放缓,保险行业增速减慢已经成为了业内的共识。今年前4个月,保费增速为3.75%,增速明显放缓;投资收益率为1.21%,而去年同期为3.6%;行业利润为248亿元,比去年同期下降19%。因此,如何保证有限的增量资金实现最好的收益,成为一大难题。
  从整个行业布局来看,在保险行业内部已经形成10家保险集团、156家保险公司、中小公司100多家、13家资产管理公司共存的行业竞争格局。不过,来自银行、信托、证券公司以及基金行业的冲击,明显增加了保险资产管理公司的竞争激烈程度,保险资产管理的投资能力不够,实际上已经成为保险行业发展的一大掣肘。
  未来该如何提升保险资产管理的投资能力?保监会在此次培训班上向各保险资产管理公司高管这样表述未来,保监会将坚持市场化防线,实施积极政策,打破体制障碍,增加投资工具,化解运作风险,提高收益水平,让保险资金直接对接优质资源,选择最优的资产管理平台,改善和创新保险资金的盈利模式。
  这就要求保险资产管理公司实行差异化的产品竞争策略,依靠服务和投资能力取胜,充分运用各种工具,争取优质投资服务,风险可控,争取效益。而保监会也将制定支持性、规范性政策,调整资产配置结构,在投资工具、投资市场、投资方式上有突破发展,将放开理财产品、信托产品、股权、不动产、境外投资的限制,放开并创建新的资产管理平台,如另类管理机构、境外投资管理机构等。
  据了解,保监会未来将放松配置出口,支持产品创新,扩大资产管理的融资来源,推动行业全面对接虚拟市场产品和实体经济资源、政府资源,以较低的价格购买较好的资产,降低运作成本,并拓宽资产管理公司的受托管理范围。
  据悉,对于监管层而言,保险行业的底线是“不出现区域性、系统性风险”,放松管制、加强监管,防止大起大落,促进持续发展,最终目标则是要使保险公司成为市场上最受关注、最大的买家,提升保险资产的配置和投资管理能力。
  基础设施债权新政
  有望最先开放实施
  在转型专业资产管理机构,实现差异化产品竞争的道路上,保险资产管理公司首要任务是“能力建设”,那么保险资产管理公司目前在哪些方面最能体现竞争优势呢?
  从十三项保险投资新政的兑现度分析,长期来看,新征求意见稿在保险资金投资渠道的拓宽方面有大幅度的提升,将有利于平滑保险资金收益率的波动性。但在短时间内,十三条新政对保险资金运用水平的提升,能够立即产生积极意义并形成优势竞争力的并不多。
  以资产支持证券化政策调整为例,由现有的住房抵押证券化产品仅有少量试点,产品远远落伍且市场体量太小,其对保险公司的影响几乎可以忽略不计。再比如,有的政策如境外投资,由于市场环境复杂,但是投资哪些境外市场、金融产品及管理方式还需要“另行规定”,保险资金短期内真正着手实施投资的可能性并不大。而放开外部资金管保险资金,让保险资产管理公司管社保或其他长期资金,也还需要先得到其他相关部委的同意和认可才最终可行。
  “综合考虑到外部环境以及各家保险公司现有的业务基础,能够产生立竿见影效果并帮助保险资产管理公司形成核心竞争力,提高保险公司总体收益水平的政策,或是《有关调整基础设施债权投资计划有关规定的问题》。”沪上某保险资产管理公司高管向表示,该政策对基础设施债权投资计划上限进行了上调,并增加偿债主体,扩大了项目范围,放宽投资期限,优化了担保要求,完善了费率形成机制等。这些政策的实行,实际在短期内是可以实现并产生效果的。因此在本次征求意见稿中,该项政策也被认为放开条件最成熟、有望最先实施的投资领域之一。
  实际上,较之基金、证券和银行,目前保险资产管理公司管理的投资领域是最宽的。虽然在竞争性账户以及年金投资方面,保险资产管理公司不具备整体优势,但在基础设施建设债权投资计划中,保险公司自2006年以来,就已经开始探索基础设施债权投资计划业务,而基金公司尚未有独立发起基础设施债权投资计划的案例。
  一家保险资产管理公司人士认为:“在这一领域中,其他行业要进入,还需要具备相应条件、项目来源、谈判能力和团队建设等较长时间的准备。我们认为,以后谁在另类投资方面走在前面,谁就有可能在未来的竞争当中赢得先决优势。而保险资产管理公司的另类投资很可能成为未来其在金融业中的一大特点。
  【慧择提示】有的重大创新政策,需要经历较长的孕育过程,例如融资融券和衍生品业务,虽然这类交易可以盘活保险机构存量资产,创造增量收益,但是这类重大创新涉及面广、要求较高,短期内难有正式文件出台。股权投资政策虽然有进一步放开,但目前获得PE牌照的只有中国人寿和中国平安,其余保险公司的股权投资仍然需要“一事一议”,报送保监会审批,因此在股权投资正式实施之前,需要更多细则和不动产投资的放宽规定逐一出台。
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