贷款 贷款攻略 新型贷款 国寿对新时达屡战屡败
国寿对新时达屡战屡败
  【摘要】以“价值投资”著称的中国人寿(18.62,0.23,1.25%)资产管理有限公司,如今却在对新时达(13.77,-0.36,-2.55%)的投资上进退失据。
  6月30日晚,新时达发布《简式权益变动报告书》称,6月28日,中国人寿受托管理的“传统普通保险产品005L-CT001-深”账户,增持公司162.81万股,增持后其托管的五个关联账户合计持有公司1034.87万股,占总股本的5%,一举成为第一大流通股股东。
  新时达公告显示,中国人寿增持目的并非长期持有式的价值投资,而是根据经营需要,为获取投资收益,同时表示将在未来12个月减持其拥有的权益股份。
  在对新时达的投资操作上,中国人寿因高买低卖、盲目抄底而屡屡被套,以致最终成为新时达第一大流通股股东。
  中人寿高买低卖
  相关公告显示,中国人寿在其完成新时达最后一次增持的前6个月内,存在多笔一手买进、一手卖出的交易行为。
  众所周知,逢低买入、逢高减磅式的波段操作策略,目的是为了降低股票持仓成本。但中国人寿今年上半年对新时达的波段操作却把方向完全做反。
  今年1月,中国人寿买入新时达20万股,同时卖出122.18万股,买入价区间14.09元-14.19元,卖出价区间13.20元-14.64元,剔除交易成本,卖出均价较买入均价低1.56%。
  2月份,以14.98元-15.20元买入59.67万股后,5月份又以13.03元-14.12元反手卖出50.15万股,卖出均价较前次买入均价整整低了10.04%。
  进入6月份,中国人寿在12.58元-14.00元买入新时达250.41万股; 6月28日,再次买进162.81万股,而此次买入价新时达则没有披露。
  6月28日,中小板指(5265.976,23.99,0.46%)数下跌1.03%,但在中国人寿增持下,新时达当日逆势大涨3.51%。
  尽管如此,新时达还是没能带给中国人寿期待中的投资收益。
  实际上,新时达自2010年12月24日上市以来,股价便节节下跌,迄今为止已累计下跌42.23%。
  而中国人寿正是在2010年最后的6个交易日内,首次买入54.30万股新时达,买入价区间为22.15元-26.98元,平均成交价25.07元。
  此后,新时达股价便一路向下,越跌越深,但中国人寿持有新时达股票的数量却随之一再增多,占公司流通股比例也就从最初的1.44%,逐渐升至目前的14.94%,2011年第三季度最高达到15.39%。
  与目前持有的1034.87万股相比,2011年末中国人寿还仅持有新时达844.24万股,按简单算术平均,2012年1-7月新时达14.81元的平均成交价,较2011年的平均成交价23.2元下跌了36.17%,股票均价下跌了8.39元。
  虽然新时达在2010年、2011年连续两年现金分红,每股税后现金股利合计只有2.56元,只能弥补股价均价下跌幅度的30%。
  由此观之,中国人寿对新时达的操作不可谓不损失惨重。
  价值投资之惑
  新时达《IPO网下配售结果公告》显示,中国人寿动用分红-团体分红、分红-个人分红、传统-普通保险、传统普保产品及传统普通保险产品共4个账户,参与网下询价配售,申报数量合计800万股,申报价格6.90元。
  由于主承销广发证券(微博)(30.22,0.30,1.00%)给出的价格区间为12.20元至14.40元每股,中国人寿因报价偏低无缘配售。按6.90元的报价测算,中国人寿认可的新时达市盈率应为25.6倍。
  但让人意想不到的是,网下配售失手的中国人寿,竟在上市后的6个交易日内,以25.07元的均价买入了54.30股新时达,对应市盈率陡然从25倍放大至92.85倍,即使按照新时达2011年实际每股收益测算,其买入价对应的市盈率也高达47.3倍。
  是什么令中国人寿放弃了原来价值投资的理性?
  2010年12月24日至31日,新时达上市后的6个交易日内,其股价较本已定价偏高的发行价再度上涨了16.04%。
  业内人士分析指出,“中国股市IPO发行定价三高、二级市场疯狂炒新长盛不衰,与一些机构博傻参与密不可分,并不完全是所谓的游资力量使然。”
  值得关注的是,新时达并不是一家能够持续高成长的中小企业,上市前的2008年、2009年,公司营收同比增长分别仅为-21.28%、5.6%,净利润增速同比分别为-18.34%、7.64%。
  【慧择提示】7月2日,新时达收于14.13元,市场预测公司2012年每股收益均值为0.68元,据此计算其动态市盈率估值已降至20.8倍,该市盈率也已低于当初中国人寿认可的市盈率水平。回首当初,从6.9元的报价,一跃为25.07元的买入价,中国人寿的投资逻辑或许只有他们自己能看得懂。
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