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贷款攻略 投资启示 | 那些交易所是怎么要求债券发行人的?
投资启示 | 那些交易所是怎么要求债券发行人的?
摘要:能公开发过债的企业,一般资质都不会太差,期内绝大多数企业其实都是没公开发过债的,包括很多银行、知名的头部网贷平台目前都没资质公开发债。既然要求公开发债这么难,那么什么样的企业才能公开发债呢?

原创 乐山大佛  |  来源 大佛聊互联网金融公众号(ID:lsdf628)

能公开发过债的企业,一般资质都不会太差,期内绝大多数企业其实都是没公开发过债的,包括很多银行、知名的头部网贷平台目前都没资质公开发债。既然要求公开发债这么难,那么什么样的企业才能公开发债呢?交易所对发债人的具体资质要求又有哪些呢?通过交易所对这些发行人资质门槛要求,我们普通投资人也可以参考它的审核标准。把它的标准适当提高或者放宽就可以作为自己评估公司信用的标准。

净资产要求

 股份有限公司的净资产要求不低于人民币3000万,有限责任公司的净资产要求不低于6000万。
 仅这一条的话,目前很多的头部网贷平台都能达到,即使是民营银行目前绝大多数都能达到,民营银行的注册一般在20亿左右,城投类政府平台一般净资产多,以几十亿,几百亿为主,所以绝大多数也能达到。上市系或者前百强房地产类公司一般绝大多数都在6000万以上净资产的。

 这相当于一个初始门槛,可以把绝大多数的中小企业拒之门外。

累计债余额要求

 累计债券余额不超过公司净资产的40%,超过的就不允许再发债,也不允许您无限制的公开发债。

利润要求

 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。

 自己去计算往往比较麻烦,简单的可以直接用EBITA(息税前利润与利息的比率)来替代,这一块的话,在很多公司的财报数据里面是可以直接查询的。1.5是很保守的数据,不过就政信类公司来说,因为它成立的目的就不是为了盈利,而是为了做一些公益性的公共基础设施建设项目,所以参考价值有限。但对于其它普通公司来说,参考的价值能大一些。

 同时能满足以上三个条件的,就可以公开发债,不过只满足以上三个条件发债的情况,往往对应的叫小公募,所谓小公募债也是属于交易所公开发行的债券,可以公开募集资金,不受人数限制,不过它只面向合格投资者募集资金,所谓合格投资人往往就会有金额限制,比如起投的金额,投资人的金融资产要求限制,通俗的说,这类更多是土豪、小土豪、机构等投资人购买的。

 既然有小公募,往往就会有大公募债,所谓大公募债,就是十个人就可以公开购买,也不受人数限制,这类的债要求发债人的审核门槛就会更高,所以在前面三条的基础上,额外增加两条。

债务违约要求

 发行人最近三年无债务违约或者延迟支付本息的事实。
 这一条很重要,这也是很多政府平台债务不敢违约的原因,一但债务违约,未来三年内都不会再被允许他公开发债。要知道公开发债的募集成本是非常低的,一般票面利率在3-7%之间的比较多,比从银行拿贷款的成本都还低,谁要是把这块牌子搞砸了,那真就吃不了兜着走,据说某疆六师去年晚了两天还款,有个领导都因为这事被撸了下去。一但违约后,对公司的信用影响就太大了,哪怕是技术违约,后果都不堪设想。

 这一条定律可以延伸到网贷领域里面,网贷平台凡是发生过信用违约回款的,至少未来三年内都不要碰它,等它哪一天不再有违约,一直持续三年都不再发生违约后,这类平台才可以考虑。投资人不能靠自己的主观判断去评估是否可投,更多还是需要条条框框的门槛来审核自己的投资标准。发行人最近三年内有违约的其实严格意义上说,都不应该考虑,这才是金融领域的常用标准。

债券信用评级要求

 评级必须是AAA级,才符合要求。

 同时满足以上五条的发行人,就可以发大公募债;如果只能同时满足前面三条要求的,往往只能是发小公募债。从我们最近一年投了的四个定融政信债的发债人看,前面四条都是能满足的,也就是有条件发小公募债,第五条能满足的很少,我们散户一般能买到的就是AA级信用主体债,最多也就是双2A产品,市场上流通的定融政信债,一般都是融资方为AA,或者担保方有AA,有一方有AA级信用,基本上就可以达到要求,因为政信类的,融资方和担保方往往都是同一地区的政府平台,有一个AA的就不错了。有几家网贷私下也在发金交所产品的债,但它们的很少能有AA级的公司为那些项目提供担保或者融资人本身就是AA,实际上绝大多数都是没有评级的,投资人购买那类金交所产品完全就是冲着对平台品牌的信任,就像以前买团贷金交所产品一样,更多是冲着团贷去的,并不是冲着发债人去的。

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